【观点】库存重压钢企 钢价上涨基础不牢

今年初以来，钢材社会库存和重点钢铁企业库存呈现出了与往年不太一样的特点——社会库存水平远低于去年同期，而钢铁企业库存压力则明显大于往年。

先看一组数据：从今年的5大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板）的社会库存总量走势来看，除了春节前后的5周（1月17日~2月21日）社会库存总量高于2013年同期外，自国内钢市步入去库存化进程后（起于今年2月底左右），库存总量就一直低于去年同期，且降幅一直在扩大。而在2013年，全年钢材社会库存总量几乎都高于上年同期水平。

统计数据显示，今年2月28日，钢材社会库存总量达到年内最高点2086.19万吨，这一峰值与去年同期相比减少了82.98万吨，降幅为3.83%。而到了今年9月底，钢材库存总量同比降幅已经达到21.35%，降幅扩大了17.52个百分点。

按照惯例，一般逢长假期间，下游、中间商都会囤一些货以备不时之需。然而，今年的情况完全不同，国庆节长假前，流通环节的囤货现象几乎没有。虽然长假期间钢厂资源仍在抵达市场，社会库存量有所增加，但估计今年的增幅小于往年同期。

值得关注的是，今年社会钢材库存量持续下降并非被下游需求完全消化。恰恰相反，今年的需求形势要远比往年恶劣，尤其是占钢材需求消耗量一大半以上的房地产行业新开工面积增速大幅下降的负面影响还没有完全消除，社会对钢材的实际需求量近几年来首次出现同比下降。在这种情况下，市场上的中间商们大幅削减了从钢厂的订货量，一直维持低库存甚至零库存操作，导致今年的社会库存持续处于低位。

而这部分库存压力完全转移到了钢厂头上。从重点钢铁企业的库存走势来看，今年钢铁企业的库存量一直高于去年同期。中国钢铁工业协会统计数据显示，截至9月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量达到1589.8万吨，比去年同期大幅增长20.26%。在这一库存情况下，按照约2800元/吨的较低均价进行估算，钢企的资金占用数量也高达445亿元。

在资金压力本就比往年更大的情况下，产成品库存积压无疑加剧了钢厂的现金流压力。为缓解这种局面，很多钢厂采取了降价走货的方式，争取快速回收资金，提高资金的运转效率。近期，部分钢厂出厂价的持续下行正是钢厂在这一背景下作出的应对。但此行为势必会促使价格进一步下跌，并在一定程度上打击市场信心。这也意味着后期钢材价格整体上涨的基础尚不牢靠。