中国平安又分红了

中国平安今天发布公告，上半年决定分红，每股0.88元，股权登记是10月22日，除权除息是25日，按照现在的股价50元计算，上半年的股息率是1.76%，大概一算全年估计是3.5%的股息率，超过货币基金了。

根据一个收益率公式来看，你在股市上获得的收益，在不考虑市盈率变化的情况下，你的最终收益和企业的关系是：最终实际收益率=净资产收益率*（1-分红率） 股息率。

综合中国平安历史的ROE水平，我们可以看到这个平均值大约为16%左右，而分红以后剩下的实际内生增长率过去10年的平均值是14.2%，过去10年的股息率为1.6左右，那么如果未来平安的基本面长期没有较大的变化，仍然能够保持保险行业的龙头地位，加上中国保险市场的不断壮大，长期持有的投资者实际取得15.8%左右的预期投资收益率将是大概率事件。

那么，市盈率会怎么变化呢？

当前平安的市盈率已经低到了7倍，稳居近10年以来的最低水平。有人说，像国外的保险公司，很多PE长期保持在5倍左右，甚至比5都还低，这么看，平安的估值也回到5呢？会不会与国际接轨呢？

对于这个问题，我个人观点认为，A股有自己的独特性，就像AH市场普遍长期存在的同股同权但是价格却一直有差别一样，中国A股和美股也是不一样的投资者在交易。中国的保险市场与美国的发展阶段也大不相同。虽然，A股的很多方面，可能会趋向与美股市场一致，但是这个过程将是非常漫长的。

比如，现在我们的个人投资者占比仍然达到95%以上，这样的投资者结构，怎么能不追涨杀跌，天天做T的一大堆，听消息，看图形炒股的一波又一波，虽然价值投资的理念大家一直都在提，但是认可的仍然是少数，实践的更是少数。

所以，综合上面的思考，我认为A股的很多股票有其所在市场本身的特点，美股的类比不能机械对比，但是整个大趋势，确实是高杠杆的公司会享受相对低的估值，保险公司也是这样的。但是从7倍的PE来看，大概率会是长期估值的一个低点。

然后，我们也不要对市盈率向上的波动过于乐观，比如你想把中国平安以后卖个20倍PE的价格，不是说不可能，发生的概率太低，没有一次疯狂的牛市，那几乎不可能出现。

像现在重仓平安的几个大V，估计是也是看中了保险业务长期的确定性，因为保险公司是可以开成百年老店的，不怕一两年业绩差，长期下来一定是增长的，且它的盈利水平中枢可参考的意义大，整体比较稳定。同时，这行业的门槛，也是比较高，虽然一些互联网公司也在进军保险，但是更多的是担任一个分销者的角色，无法撼动原来的保险巨头的地位，他们说白了就是新形势的保险代理人。

对于我个人的持仓，中国平安我已经持有了20个月了，现在的感觉还是有些遗憾，虽然我觉得平安是一个不错的公司，当前的位置也不错。但由于前期经验不足，进场的位置太高，没有等股价跌够一定幅度就开重仓进场，这是很不科学的做法。

如果我现在没有持有平安，我是不会再买进了。因为我未来的持仓方向希望聚焦医疗和消费，远离高杠杆的和重资产的企业。同时，平安的历史数据虽然优秀，却也没有优秀到无敌于A股的地步，比它优秀的公司还有很多。

“你值得拥有最好的”

在投资中，牢记这句话很重要，多买最好的公司，多买赚钱机器，同时注意你付出的价格，用定投的办法规避市场风险，用组合的办法克服判断失误，相信时间会站在我们这边。

本文仅为个人记录，不构成投资建议，投资有风险，决策需自主