$信立泰(SZ002294)$ 看几个行业宏观的数据。

1，国内医疗投入支出占比gdp的份额逐年提高，按照10年提高2个百分点的速度在增长，其中西药占比由15年的16%也在逐步2年提高1个百分点的速度在提高，2021年西药占比总医疗投入约19%。

2，西药部分中仿制药和专利药营收占比18年大概7比3，21年已经变化成55比45，美国这个指标大概23比77，日本大概15比85。

3，西药患者渗透率或者使用量上看，美国大概83%的患者用仿制药，日本77%，印度97%，从使用量仿制药远大于专利药，但是营收差异巨大。美国，日本和欧洲国家仿制药价格都很低，它们没有集采但是结果也是和我们国家集采一样。

4，国内专利药和gdp占比每年增幅5%，gdp和西药占比每年增幅7%，专利药仿制药占比每年提高10%，专利药国内总盘子的年营收提高比例高达24%。

不用过份悲观，整个专利药行业有很长一段时间20%多的增速，国内专利药企业只要管线跟上，专利药部份增长都不会很差，只能说过去以恒瑞这样的龙头企业仿制药部分按照专利药估值，导致行业估值错乱，而回到专利药的逻辑上以后各家企业的专利药基础又都比较薄导致市值很低，现在，大家都按照专利药营收作为基数开始估值它的成长性就能看出来了。

国内专利药去年4000亿左右，900亿来自国产专利药，今年大概5000亿左右，其中1400亿来自国产专利药，2028年预计国内专利药营收8000亿，其中4000亿来自国产专利药，毛利润率90%以上，纯利润率大概在60%。

这个细分行业在高速成长，不要被集采和约谈误导，集采是希望如美国一样把仿制药营收限制在西药30%营收以内，约谈是不希望增长过快导致负担过重，比如pd1按照美国30%定价约25万元，80万患者就要2000亿，这个药爽了，但是一年西药开支就8，9000亿，其他患者怎么办，整个专利药的增速大概在年24%，大幅度超过这个增速的产品就必须要降下来或者有低于这个增速的品种被替代，国内西药治疗都在不断更新治疗方案跟欧美接轨。

别的行业就不管了，专利药这个行业不需要悲观，2028年4000亿国产专利药的规模大概就来自200多款国产专利药，均值一款20亿左右，可以预见大量的一些小适应症产品做不到20亿，最大的产品可能也做不到100亿，手上有10款专利药的企业做到200亿左右的专利药规模会很正常，恒瑞今年大概专利药营收130亿，国内营收超过礼来，az国内营收最大有360亿，az在国内有27款专利药，22款过了专利期停止增长，5款专利期内的产品去年大概120亿，增速接近100%，国内专利药行业一个专利期内200亿可能不容易，但是只要出来几个药同时发力，100多亿是肯定不难。