总体评价：平安银行在一季报中很多数据有企稳反转的迹象，但中报和三季报的数据并不是很好。平安也在努力转型，尤其是大力核销，处置不良，但若经济好转，相信平安也会最先受益，成为先行指标。平安银行的估值依然还比较低，在深圳市场配置打新还是不错的。
一、关于规模指标
2017年三季度，平安银行净利润为192亿，同比增长2.32%。总资产为31375亿元，同比增长了12.41%，相对年初增长6.23%。归属普通股股东权益为1981.6亿元，同比增长11.15%，相对年初增长8.75%。风险加权资产为21727亿元，同比增长13.62%，相对年初增长8.05%。营业收入为540.73亿元，同比下降2.6%。拨备前利润为519.7亿元，同比下降7.84%。
点评：一是资产规模增速继续维持低位。维持中报的情况，总资产相对年初为个位数增长。在各类资产配置方面，贷款比中报微幅增加了3.5%，应收款项类投资比年中下降了17%，三类标准化资产的投资比年中增加了12%，还在延续我们之前分析的股份行增加贷款，减少应收款项类投资，增加债券类投资的整体趋势。此外，平安银行的信用卡贷款比年中增长近445亿。二是整体盈利还是比较弱。我们看到营业收入同比是下滑了2.6%,净利润只有2%的增长，三季度比二季度表现还要弱一些。三是股东权益增长保持稳定。三季度股东权益同比增加了11.15%， 加上比较低的分红，权益增长率处于一般水平。
二、关于监管指标
平安银行核心资本充足率为8.32%，同比下降32个基点，环比增长19个基点；拨贷比为2.66%，同比上升10个基点。拨备覆盖率为152%，同比下降12个百分点。
点评：一是核心资本充足率非常紧张。这些年平安银行融了不少资，规模也扩大了很多，平安集团对平安银行也给予了大力支持，但由于规模扩张太快，资本金一直都很紧张。七月份的股东大会已经通过了拟发行260亿可转债的决议。由于还需监管部门核准和发行后6个月进入转股期，真正补充核心资本要到2018年底了。二是大笔核销不良贷款覆盖率，降低了不良率。值得注意的是平安银行近期的核销率基本是老16家银行里最高的，中报的逾期加重组贷款率也达6%，也是最高的。三季报仍然延续了大笔核销的做法，1-9月份提取的资产减值损失为328.20 亿元，但是贷款减值准备仅增加了38亿元，说明平安是以大笔核销的方式提高了拨备率，降低了不良率。
三、关于盈利能力指标
平安银行2017年三季度总资产收益率按照同比折算为0.77%，同比下滑下降16个基点，环比上升了1个基点；加权净资产收益率按照同比折算为11.14%，同比下滑了237个基点；净息差同比折算为2.38%，同比下降34个基点，环比增加一个点。非息收入占比30.91%，去年同期为32.47%。成本收入比为26.64%，环比增加，同比下降。
点评：再提一句，我们对于总资产收益率、加权净资产收益率、净息差等数据采用的不是公布的年化数据，而是采用同比折算数据。一是总资产收益率和净资产收益率比较弱。净资产收益率从去年的13%左右跳到了今年的11%左右。拨备前利润二季度同比还是增长的，三季度同比下滑7%。二是息差继续下滑。财报公布的年化净息差是2.41，比中报2.45有所下降，主要原因是平安银行同业负债尤其是同业存单的成本还在提高，而资产端收益率尚未有明显提升。折算净息差2.39%考虑到季度因素，比中报略有提高，虽然在行业中是很高的一个标准，但其对应的信用成本也是蛮高的。三是成本收入比微幅上升。上半年的降薪减费可能进入稳定期，再加上收入增长缓慢，使得该比例有所回升。四是零售业务转型在推进。利润的构成中，上半年平安银行的零售金融业务利润总额占比从去年的29%迅速提升至64%，三季报在全行净利润占比提高到65%。
四、关于不良系列及调节指标
2017年三季度平安银行拨备总额438亿元，比年初的399亿增长了38.7亿元，同比增加了71.4亿元；资产减值损失328.2亿，同比增加了3.8%，是净利润的170.9%。不良贷款余额为288亿，比年中增加8亿元，同比增长了29%，不良贷款率为1.75%。关注贷款为640亿，同比增长7.2%，是不良贷款的222%；90天以内逾期贷款为173.8亿元，90天以上逾期贷款为429.9亿元。
点评：一是不良资产有好转迹象，仍需观察。平安银行不良贷款还在增加，但是逾期 90 天以上贷款金额和占比较中报实现“双降”，并且关注类贷款环比有所下降，不良和关注率为5.6%，比年中的5.9%有所下降，似乎有好转的迹象，待继续观察。二是资产质量的认定有微幅收紧，但还是很宽松。我们看到90天以上逾期贷款是不良贷款的149.3%。这方面的数据和其他银行相比还是差了不少，中报的数据是154%，在我们关注的16家银行中比华夏的百分之两百多要低，但比其他银行都要高。三是拨备充足情况维持稳定。我们看到目前新增资产减值损失依然是净利润的1.71倍左右，但是按照我们的评分模型，拨备相对于非正常资产还是亏空的，只是亏空量有所减少。
五、关于估值
2017年三季度平安银行每股净利润1.06元，每股净资产11.54元。去年同期为1.09元和10.38元。
点评：截至10月20日，平安银行A股收盘股价为11.63元，市净率为1倍。在上市A股银行中属于估值偏低的标的，在深市中属于估值最低的标的。
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