总体来看 ， 历史上银行股显著跑赢大盘 。 长期看好中国银行业 。 明年（2018年）更有边际改善 。
(1) 首先 ， 银行ROE高于 11% ， 目前银行股PB并不高估甚至有破净的（五大行里面 ， 农行 、 交行 、 中行都已破净） 。 如果按照1倍PB买入持有 ， 长期年化收益率可达11% ， 这只是保底 。
(2) 明年可能加息 ， 若真的加息 ， 将推动银行净利润同比上升 。 传导路径为：贷款利率上升->净息差上升->利息净收入同比上升->净利润同比上升 。 从下图可以看到 ， 银行净息差与贷款利率有较强的正相关关系 。
净利差影响利息净收入 ， 进而影响净利润（银行收入结构中利息收入仍占极大比重） 。 下图为工行的净息差与利息净收入的对比 。
(3) 资产质量改善 ， 风险释放已经比较充分 。 表现在银行不良率上升势头企稳 ， 部分银行（主要是股份制银行）拨备反哺利润 。 五大行以及股份行的不良率自从1Q16以来开始企稳 。 值得注意的是 ， 南京银行不良率远低于行业 。
从关注类贷款迁徙比率上来看（迁徙比率越高 ， 未来不良率上升可能性越大） ， 五大行要好于股份制银行 。
通过 “资产减值损失（主要为贷款减值损失）/ 营业收入” 这一指标可以看到拨备对影响情况 。 指标上升说明拨备侵蚀利润 ， 指标下降说明拨备反哺利润 。 南京银行 、 兴业银行和招商银行自从3Q16开始拨备反哺利润 ， 平安银行自从3Q17也开始拨备反哺（拨备计提较高 ， 未来可从反哺中获益较大） ， 而五大行的拨备依然在侵蚀利润（幅度较小） 。
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