中国安防市场当之无愧的龙头,年报显示海康已经连续6年蝉联视频监控行业全球第一,拥有全球视频监控市场份额的21.4%。从各方面看都是一个相当优秀的企业,只是估值也居高不下:从18年初高点已经跌去1/3的情况下,依然有接近3000亿的市值和29倍PE(TTM)。相形之下,行业老二大华,不到500亿的市值对应20倍PE。看上去市场先生对于海康给予了更高的成长期望。那么规模已经庞大的海康是否还有继续成长的空间呢?
个人认为,有,但是多大不好说。定性的来看,成长既来自现有市场,也来自创新业务。
从现有市场来看,至少有如下几个确定因素:1,国内城市从“平安城市”向“智慧城市”的转型,这对于安防设备提出了更高的要求,不仅要“看得清”还要“看的懂”,或者说不仅要“记录”,还要“分析”;海康在AI技术上的探索目前来看是领先的;2,随着收入水平的提升,人们对于自身财产安全要求提升是必然的;所以民用市场也是增长的;3,市场集中度的进一步提升:中小厂商逐渐失去竞争力而被淘汰出局。
创新业务来说,海康目前已经有包括萤石网络、海康机器人、海康汽车技术和海康微影四块的布局,目前营收合计约6.5亿,尚未实现盈利。其中萤石网络服务家庭,属于消费级应用;海康机器人服务于仓储应用,有智能搬运,分拣等等,应该是在海康自有物流体系里实现应用;汽车电子也属于消费级应用,主要是智能车的应用场景;海康微影,具体情况不太清楚。就前三项来看,哪个的市场都不小,只是海康有多大竞争力,能够分到多大的蛋糕还很难说。
总而言之,成长空间不小,是否能够达到市场预期,撑住估值,不确定。
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