洋河是我除了茅台五粮液之外，最为关注的一家酒企。我这里提供提供一些数据分析，希望能和关注酒类，关注洋河的朋友深入探讨一下。
自上市以来，洋河股份净资产收益率就没有低于过20%，仅凭此一点，你就很难忽视其潜在的投资价值；特别是考虑到洋河并不高的权益乘数。
（表1 洋河净资产收益率历史数据 百分比）
17年年报虽然还没出来，但也不会低于20%。
在酒类行业最为危机的14、15年，洋河也没有跌破20%这个关口。作为对比，行业领头羊之一的五粮液，14/15年两年也仅仅录得15%左右的净资产收益率。当然，相对于逆天的茅台来说，洋河还是有些差距的。但无论如何，洋河强大的盈利能力是不容忽视的。这一因素，也是我最为欣赏洋河的一个地方。毕竟，对投资者来说，企业不仅要大，更要强。强体现在哪里？就是盈利能力。
再看一组历史数据：
（表2 洋河历年净利润增长表）
相对而言，洋河速度在前期非常逆天，而在遭遇全行业的危机后，利润增速也遭遇了大滑坡，以至于今天，很多人也提出了不同程度的质疑：洋河速度能否重现？
就目前披露的数据来看，我们只能说洋河在复苏，且复苏的速度并不强于五粮液、老窖等，甚至稍弱一些。
但这也不难理解，因为在行业衰退期，洋河的衰退明显弱于其他大多数酒企（茅台除外）。在复苏性增长方面，收复失地远快于开疆扩土；而洋河本来衰退不多，增长只能靠开辟新战场，所以暂时比不过其他酒企的反弹速度，也在情理之中。说到这里，不得不再赞一下茅台，行业衰退我稳健，行业复苏我进取，的是大哥风范。好在竞争是洋河的基因，至于能不能实现，只能且战且看。
可喜的是，一些积极的变化已经出现了。毛利率在16年创了新高，净利率也距离前期高点相差不大。
唯一让人担心的，利润/费用的比率虽略有回升，但相距11年的高点还相差甚多，这说明在“新江苏市场”，洋河的盈利能力还有待进一步挖掘。而这，将是洋河未来发展的重中之重。洋河速度如果不能体现在“新江苏市场”上，则说明旧有的发展模式将失效。我将持续关注这一点，也希望关注洋河的朋友有更好的见解来分享。
如果从季报的角度来看，这个趋势更加明显，见下表
（表3 洋河16/17季度增速表）
17年四个季度，洋河增速是向上走的，从一季度的10%，到四季度的20%。全年扣非利润增速预估为15.20%，这个数据高于业绩快报的利润增速。
全年扣非净利润是这样估算的：加回消费税影响1.3亿，扣除非经常性损益4亿（三季报披露2.8亿元，预估全年非经常性损益4亿）。
这个数据既然是预估的，就一定会存在出入。但按历史数据来看，相差应该不大，至少不会过于激进。这里加回消费税影响1.3亿，主要是考虑到同比口径的统一，为了和16年对比用；毕竟16年没有这笔费用。
由这个预估的扣非净利润，大致可以得出第四季的增速，20.39%。这个增速应该来说还是不错的。至于这个预估是保守还是激进，就仁者见仁智者见智了。我个人认为这个数据是偏保守的，因为第四季度的非经常性损益相当于估算了1.2亿。
很多朋友对洋河一季度增速都有比较乐观的估计，我个人也很期待。虽然说过去的历史不等于未来，但过去的历史彰显了能力，而能力是不大容易改变的。至于洋河一季报可以交出什么样的成绩，让我们拭目以待。
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