钰烽投资: 信立泰2017年报研究报告

一.货币资金

货币资金8.28亿，货币资金较 2016 年末减少88,485.17 万元，减少51.63%，主要是本期购买理财产品未到期收回增加和本期支付了去年同期未支付给信立泰药业有限公司的 2015 年度现金分红款所致。

企业短期负债1.09亿；去年（2016年）三费 应付职工薪酬之和是17亿，三费中财务费用为-2061万，利息收入大于支出，企业有贷款。

应付账款9142万 其他应付款1.47亿小于货币资金8.28亿。

企业有息负债4500万，有息负债占货币资金5.43%。

本公司的流动资金存放在信用评级较高的银行，故流动资金的信用风险较低。定期存款（理财产品）792万。

小结：

企业货币资金很健康，没有短期偿债危机，也没有短期自身经营现金枯竭的危机，有息负债不多，正常。

二.应收票据

应收票据5.46亿，其中银行承兑票据5.46亿，无商业承兑票据。银行承兑占应收票据100%。

小结：

企业应收票据银行承兑占比越多，风险越小。

三.应收账款

应收账款8.35亿，较比去年增长5.16%，和2014年应收账款8.38亿基本一致，4年增长不大，2017年应收账款占营业总收入20.11%。往年占比率如下：

小结：

企业应收账款每年占比都在减少，未超过30%。

四．预付款项

预付款项5770万，按账龄列示：

企业历年预付款项占营业收入比例： 

企业今年应付账款9142万。

小结：

企业历年预付款项占营业收入比例并无突然增大，增长平稳，占比正常，而且企业非常优秀，企业的应付账款远大于预付款项，表明企业跟上游的贸易关系处在主动和强势地位。

五.应收利息

应收利息792万，其中理财产品为792万，占净利润0.55%，2016年应收利息占净利润为0.19%。

小结：

应收利息占企业净利润比例很小，企业没有大量的金融资产，非常健康。

六．应收股利

2017年没有投资，无应收股利。

七.其他应收款

其他应收款4939万，其他应付款1.47亿。报表比例如下：

八.存货

存货4.77亿，较比2016年存货增长率47.68%，2017年营业总收入41.53亿，较比2016年营收增长率8.35%。存货突然放大，毛利率81.1%，2016年毛利率为75.22%，企业今年毛利率也在伴随增长，增长率为7.82%。没有存货跌价准备。当期营业成本降低-89.56%。

小结：

存货比例加大，毛利率也在伴随上升，营收增幅不大，有可能是为了增加存货，降低每个单品所摊销的固定成本，已达到降低当期营业成本。提升当期利润目的，毛利率上升。

九.交易性金融资产

没有交易性金融资产。

十.持有至到期投资

没有持有至到期投资。

十一.可供出售金融资产

可供出售金融资产2.61亿，可供出售金融资产较 2016年末增加 26,144.17 万元,增长 100%，主要是本期增加了对外投资所致。期末按成本计量的可供出售金融资产：

十二.其他流动资产

其他流动资产9.13亿，较 2016 年末增加8.1亿，增长809.84%，主要是本期购买的未到期理财产品增加所致。

小结：

企业有大量现金用于理财，企业的现金流比较充裕。

十三.长期股权投资

长期股权投资6331万，占总资产0.92%，2016年长期股权投资占总资产0.68%。

企业商誉8713万，未有变化。

小结：

企业投资虽略有亏损，但占总资产比例很小，且商誉未变，不存在上市企业通过股权交易向大股东输送利润的嫌疑。

十四.所有者权益变动表

所有者权益合计61.58亿，公司 2017 年度拟不以公积金转增股本，不送红股。资产-负债=所有者权益（净资产）。

十五.投资性房地产

本期无投资性房地产。

小结：

企业本期没有投资性房地产，对净资产占比为0%，没有不务正业，没有炒房。

十六.固定资产

固定资产11.17亿，较 2016 年末增加 1.37亿，主要是因为报告期内成都金凯购买办公楼及苏州金盟安装设备转固所致。无固定资产减值损失。

十七.在建工程和工程物资

本期无工程物资，在建工程6363万，金额不大。在建工程较 2016 年末减少3,796万元，主要是本期苏州金盟安装设备安装完工转固所致。

十八.无形资产

无形资产9.72亿，占总资产14.16%。正常值：30%以下。

十九.商誉

商誉8713万，没有明显减少或增加。

二十.长期待摊费用

长期待摊费用5688万，长期待摊费用为已经发生但应由报告期和以后各期负担的分摊期限在一年以上的各项费用。本公司的长期待摊费用主要包括装修费及车间装修改造。长期待摊费用在预计受益期间按直线法摊销。

二十一.现金流量肖像图

投资活动产生的现金流量净额较去年同期减少 67,332.23 万元，减少 127.04%，主要是本期购买的未到期的理财产品增加所致。

筹资活动产生的现金流量净额减少 93,331.45 万元，减少 466.55%，主要是本期支付了去年同期未支付给信立泰药业有限公司的 2015 年度现金分红款所致。

小结：

企业现金流量肖像图呈现“ - -”型，经营现金流流入，投资现金流流出，筹资现金流流出，表明公司经营活动产生的现金每一部分拿去继续投资，一部分拿去还债或者回报股东了。如果可以持续，是一头不错的现金“奶牛”。

二十二.其他非流动资产

其他非流动资产8612万，较2016年末减少2.3亿，减少72.81%，主要是上期预付投资款转到可供出售金融资产所致。

二十三. 短期借款

本期无短期借款。

二十四.应付票据和应付账款

本期无应付票据，应付账款9142万，占营业收入2.19%。

二十五.预收款项

预收款项1770万，其中预收销售款为1770万，合计1770万。

二十六.应付职工薪酬

应付职工薪酬1.08亿，支付给职工以及为职工支付的现金5.01亿 应付职工薪酬期末余额1.08亿-应付职工薪酬期初余额9259万=员工年度薪酬总额5.17亿。营业总收入41.53亿，应付职工薪酬占营业总收入为12.45%。2016年占比10.75%。

二十七.应付利息

本期无应付利息。

二十八.应付股利

本期无应付股利。

二十九.其他应付款

其他应付款1.47亿，无账龄超过1年的重要其他应付款。占流动负债合计25.65%，2016年占比17.15%，2015年占比33.78%。其他应付款每年都在减少，但均无超过1年的重要其他应付款。

三十.一年内到期的非流动负债

一年内到期的非流动负债1500万，短期对企业压力较小。

三十一.其他流动负债

本期无其他流动负债。

三十二.长期借款

长期借款3000万，分类中其中保证借款3000万，长期借款利率区间为基准上浮 30%。

三十三.应付债券

本期无应付债券。

三十四.长期应付款

长期应付款678万，此项也属于一年内到期的非流动负债。此项目涉及金额很小，企业不缺钱。

三十五.专项应付款

本期无专项应付款。

三十六.预计负债

本期无预计负债。

三十七.递延收益

递延收益8059万，占营业收入1.93%。

三十八.其他非流动负债

其他非流动负债1536万。

公司与上海黄河资产管理集团有限公司、罗佳、叶琳璐、刘洪美、宁波梅山保税区沃生投资管理有限公司共同出资成立了宁波梅山保税港区沃生静嘉股权投资合伙企业（有限合伙），详见本报告附注八、 5所述。其他合伙的投入资金在本合并报表中作为其他非流动负债列报。

三十九.股本（实收资本）

股本（实收资本）10.46亿，以本公司 2017 年末总股本 1,046,016,000 股为基数向全体股东按每 10 股分配现金红利 8.00 元（含税），共计分配现金红利 836,812,800.00 元，剩余未分配利润转入以后年度。公司 2017 年度拟不以公积金转增股本，不送红股。

小结：

企业可分配利润充裕，有送股可能。

四十.资本公积

资本公积1.61亿。

四十一.库存股

本期无库存股。

四十二.其他综合收益

其他综合收益-621万，净利润没有明显减少。无可供出售金融资产减值准备。

四十三.盈余公积

盈余公积5.23亿，较比2016年没有增加和减少。

四十四.未分配利润

未分配利润43.24亿，每年均有分红，不属于有利润不分红铁公鸡企业。

四十五.营业收入

营业收入41.53亿，本期公司研发投入总额 43,916.37 万元，占营业收入的比重较上年增加 2.74%，其中费用化支出 32,705.35 万元，占营业收入比例为 7.87%，同比增长 2.02%，主要是本期加大了对研发的投入，研发项目增加；资本化支出 11,211.02 万元，占营业收入比例 2.70%，同比增长0.72%。

本期营业收入增长8.35%，净利润增长3.97%。企业营业成本在营业收入的占比中稳步提升，未见明显下降。

小结：

企业营业收入增长率大于净利润增长率说明企业处于扩张阶段。

四十六.营业成本

营业成本7.85亿，较去年增幅为-17.28%，低于主营收入的增幅。企业原材料成本较比去年增减-20.21%。

四十七.税金及附加

税金及附加7766万，2016年报中为6493万，增长19.61%，波动不大。所属医药行业，本期城市维护建设税和教育费附加占比较多。

城市维护建设税：为了加强城市的维护建设，扩大和稳定城市维护建设资金的来源，而对有经营收入的单位和个人征收的一个税种。

企业经过和恒瑞医药进行对比，税费合理。

小结：

企业本期营业收入增长率低于税金及附加增长率，可能隐藏了收入，但2016年营收和税金及附加则税金及附加的增长率高于营业收入，此项目难以造假，只要合理即可。

四十八.销售费用

销售费用11.55亿，销售费用较去年同期增加 3.03亿，增长 35.64%，主要是报告期内公司为推广新产品费用增加所致。

上个表格可以了解到企业对销售费用的使用效率越来越高。

同行业对比：

和同行业对比，除了恒瑞医药在下降，其他均上涨。

本期三费合计对企业营收占比为30.86%，2016年为39.54%。

小结：

企业对三费的使用效率和控制力越来越低。

四十九.管理费用

管理费用5.07亿，管理费用较去年增加 14,510.15万元，增长 40.04%，主要是本公司加大了对研发的投入，研发费用增加所致。对营收占比12.21%，2016年对营收占比8.72%。

企业研发费用对管理费用占64.5%，2016年企业研发费用对管理费用占61.88%。

小结：

企业研发费用没有减少。

五十.财务费用

财务费用-3148万，据下图说明企业利息收入大于利息支出，所以出现负数。报告期不存在委托贷款。

五十一.资产减值损失

资产减值损失25.06万，其中坏账损失25.06万，占比100%。金额涉及不大，安全。

五十二.公允价值变动收益

本期无公允价值变动收益。

五十三.投资收益

投资收益2276万，占净利润比例为1.52%。占比不大，安全。

权益法核算的长期股权投资收益为负数，说明投资的企业出现亏损。

投资的企业有：

苏州博大恒康投资中心（有限合伙）

中科健康产业（北京）有限公司

雅伦生物科技（北京）有限公司

长期股权投资的企业如下：

五十四.其他收益

其他收益3016万，占营收0.72%。

五十五.营业外收入

营业外收入2060万，减去营业外支出1990万，营业外净收入70万。占净利润0.05%，2016年占净利润1.37%。

小结：

有明显减少，说明企业并不是靠此项来赚取利润。

五十六.营业外支出

营业外支出1990万，占营收0.5%。

五十七.所得税费用

所得税费用2.78亿。

五十八.经营活动现金流量

经营活动现金流量14.57亿，本期净利润14.51亿。2016年经营活动现金流量14.34亿，略有增长。

小结：

企业本期经营活动现金流量净额大于净利润，说明企业能将销售产品或者提供劳务所得的净利润转化成实实在在的现金，而不是一大推应收账款，也反映了企业在产业链中的地位比较强势。属于优秀公司的表现。

五十九.投资活动现金流量

投资活动现金流量12.03亿。

（1）投资活动现金流入较去年同期增加 229,835.44 万元，增长 8239.54%，主要是本期

购买的理财产品到期收回增加所致。

（2）投资活动现金流出较去年同期增加 297,167.68 万元，增长 532.66%，主要是本期购

买理财产品增加所致。

（3）投资活动产生的现金流量净额较去年同期减少 67,332.23 万元，减少 127.04%，主

要是本期购买的未到期的理财产品增加所致。

六十.筹资活动现金流量

筹资活动现金流量-11.33亿。

（1）筹资活动现金流入较去年同期增加 3,631.16 万元，增长 571.84%，主要是本期收到

的与资产相关的政府补助增加所致。

（2）筹资活动现金流出较去年同期增加 96,962.61 万元，增长 469.79%，主要是本期支

付了去年同期未支付给信立泰药业有限公司的 2015 年度现金分红款所致。

（3）筹资活动产生的现金流量净额减少 93,331.45 万元，减少 466.55%，主要是本期支

付了去年同期未支付给信立泰药业有限公司的 2015 年度现金分红款所致。