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2019年7月12日，中国央行举行2019年上半年金融统计数据新闻发布会，人民银行办公厅主任兼新闻发言人周学东、货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、金融市场司副司长邹澜出席发布会，发布解读2019年上半年金融统计数据，并回答了中外记者提问。从央行发布的数据和央行官员的答记者问中可以看到银行业上半年运行的细节，下面本人就给大家点评一下其中的重要信息：

1，是否会跟随美国降息。

关于这个问题其实本人在几个月前就说过，中国的基准利率跟随美国降息的概率不大。即使下调利率也应该首先下调央行拆借利率，毕竟央行在2018年为应对美联储连续加息曾经分两次，每次上调央行拆借利率5个基点。今天，孙国峰司长在回答这个问题的时候显著地回避了是否降低基准利率这个问题，而是将这个问题拆解为市场利率和贷款利率2部分。其中，市场利率又从银行间利率和10年国债利率两个方向进行分析。综合来看，银行间拆借利率DR007同比下降45个基点，10年期国债同比下降25个基点，企业贷款利率5月份同比下降17个基点。另外，孙司长强调了我国的货币政策要以我为主。

通过上面的表述我们不难看出，央行对于跟随美联储降息持否定态度。本人认为主要的原因在于：1，降低基准利率会显著刺激民众的购房意愿，这和国家目前正在执行的遏制房价的大方向背离。2，国家目前的CPI已经接近3%的警戒线，此时下调基准利率无疑是给物价指数火上浇油。3，我国的经济目前处于寻底阶段，通过寻底阶段的落后产能出清可以为未来经济的复苏留下空间，如果现在产能出清不彻底，急急忙忙出台刺激政策，相当于救了产能落后的僵尸企业。

2，关于利率市场化。

这个是银行投资者经常挂在嘴边的问题，甚至有些不着调的草根大V动辄就喜欢用利率市场化来推导出新五大行的存款负债优势会被颠覆等等。但是，如果阅读孙司长的回答就可以看到目前利率市场化的焦点根本不在存款端，或者说利率并轨的焦点不在存款：

“因为我们目前利率市场化改革虽然取得了一些进展，但是还存在所谓的利率双轨问题，基准利率和市场利率并存，其中改革的焦点目前是贷款利率的双轨问题。”

所以，按照央行的思路，贷款利率实现并轨的时间窗口应该不会太久，很可能就在今明2年。

3，关于银行业的经营

半年报的银行经营数据看，有几处还是比较有看点的：

3.a M0同比增速上升，是否可以推倒出存款成本下行。

在6月份的数据中最吸引眼球的数据在于M1的同比增速4.4%比5月份的同比增速提高一个百分点。M2的同比增速保持8.5%不变，M1和M2的剪刀差缩窄。已经有分析师迫不及待地宣布这一数据暗示银行业的活期占比提升，存款成本会下降。但是本人认为，这些分析师过于乐观了。因为，M1=M0(市面上的现金) 企业活期；M2=M1 准货币（企业定期 储蓄存款 其他存款）。M1的增速环比提升只能说明，企业存款的活期占比有所改善，但是对于个人存款的活期占比情况如何无法确定。经过我的推算看，6月份公司存款的活期占比确实显著提升，如下表1所示，达到了59.15%。但是去年6月份这一数据是58.65%，所以实际改善不明显。如果个人存款的活期占比显著下行依然无法确保存款成本的下降。

表1

3.b 企业贷款利率下行

孙司长披露的信息看，5月份全国银行企业贷款的利率同比下降了17个基点。而实际上从去年年中开始企业贷款的平均资产收益率一直是上行的，一直到今年一季度。而5月份企业平均贷款利率同比下行了17个基点，这是否说明在最近几个月企业贷款利率有一个快速的跳水呢？这种跳水是否会影响到短期银行的利息收入？本人理解：1，孙司长所说的企业贷款平均利率同比下降17个基点是指新发放的企业贷款，所以最近几个月新发放的企业贷款利率可能确实有一定下行。2，但是考虑到去年发放的中长期贷款久期较长，所以企业贷款利率的同比数据应该还是上行的，但是环比大概率很难继续扩张。