简单说说管线进入存量的市值变化逻辑

微芯生物今天跌幅比较大，我粗看了一眼，市值215亿，为什么拿出来这个企业看呢，这个企业非常简单，它很好的说明了当一个企业管线进展到上市，而上市后营收一直不够的时候，怎么给估值的方法。

微芯有一款专利药在销售，西达本胺年销售额大概2亿，这个药上市之后市场就给了大概100亿的市值，也就是按照10倍PS的估值原则，这款药上市后从0销售额到10亿之前，估值都是100亿，但是超过10亿以后，估值会按照10倍PS来。

微芯还有1款1类药在报产，西格列他。这款药上市给100亿市值，现在大概估值80亿。

还有几个产品都分散在2期临床前。这部分可能会有一点估值，也可能一点都没有。

那么按照这样的逻辑，微芯今年的底线是180亿市值，明年西格列他上市后，底线变成200亿市值（也有可能会有1款产品进入3期临床，那估值变成250亿），它的产品因为都太小，所以很可能上市后1款产品100亿市值就是最大，一直到专利到期之前都过不去10亿。那么它的市值增长驱动就是需要不断的上产品，上一个有100亿，几年这个产品也不会再涨。

这也是创新药企，但是因为市场太小就只能这样，有些大行业的创新药企有5个专利药上市，市值可能都能跑到2，3000亿，那也是因为大行业的创新药上市有个100亿市值，很快它就能过10亿，甚至几十亿，估值开始提升。

信立泰 的nana应该年底前进入国内桥接临床，这个产品比西达本胺大，但也不算大产品，桥接临床（合并3期）给50亿市值，上市给100亿市值，会持续一段时间，好在它其它的创新药上市后都不至于很久做不上去10亿。

选择创新药企也要分创新药的大小，太小的创新药企有时候产品上市那一刻可能就看到顶了。

微芯也一直在我的自选股里，它的作用就是在验证我说的管线切换到存量的逻辑，看看下面我认为的180亿市值（今年基本面），250亿市值（明年基本面）能不能有很强大的支撑，我相信没什么问题。