国际巨头凯雷战略投资信立泰，意味着什么？
文/金立成
（注：本文3000字左右，阅读预计需要5分钟，这是“立成说投资（wx公众号）” 第284篇原创文章。）
依然记得今年上半年4月中旬写了一篇关于信立泰创新药转型的文章，有不少常年关注公众号的粉丝肯定阅读过，但是很多人看完后就结束了并没有下去做功课研究，并别谈什么建仓持有了。本公众号虽然更新频次不高，但书写每一篇文章都力求能够帮助他人，这些都是作者长时间进行投资思考和财富研究的结果。
时间飞逝，一晃眼就到了下半年的9月份，离上次书写信立泰那篇文章的时间已经有4个月有余。可是，不要小看这四个多月的时间，信立泰的股价从底部上来已经翻了一倍有余，不少粉丝纷纷在后台开始留言“错失一只大牛股”。其实，所有“错失”的背后，都是因为自己的认知不到位，不必埋怨自己，每个人投资赚钱从来跑不出自己的认知圈。
有句话说得好，凭借运气赚来的钱，最终也会凭实力亏掉。这是因为运气二字无法替代认知水平的提升。如果一时运气很好，赚到钱了后，开始疯狂补课，不嘚瑟，不傲娇，提高认知水平和能力圈，就完全有可能把赚来的钱守住，甚至可以持续赚钱。拉长时间来看，靠投资赚钱是需要真实力的，也需要很多硬功夫。
信立泰这家公司自2018年医药集采政策落地以来，股价不断下跌，在今年疫情期间，股价跌破了17元，两年下来股价一直是下跌趋势，不少投资者账面出现大面积浮亏，不可谓不惨烈。当时没有一家机构看好信立泰的未来，很多散户投资者也纷纷倒戈，在底部割肉，可是信立泰的股价自今年6月份开始就大幅度上涨，倒在黎明前的投资者非常可惜，这足以说明投资之路是多么的不易。
大多数不成熟的投资者都有一个非常不健康的投资心理，那就是可以忍受套牢，哪怕是深度套牢都是可以的，但是一定无法忍受较多的浮动盈利，股价涨了5-10%就按捺不住了，更别提20-30%了。因为股价都是在波动的，很多人都生怕自己好不容易获得的盈利会回吐缩水。因此，大多数普通投资者只有赚点小钱的命，无法承载过多的财富。信立泰的股价本次从底部上涨有一倍有余，到现在手中仍然有股权的人就少了，这一点从股东数量大幅度锐减就可以看得出来。
2020年信立泰的业绩非常差，利润萎缩得非常厉害，可是股价居然就涨起来了，很多投资者非常不理解。业绩这么差，凭什么股价就会涨呢？市盈率都100倍了，已经步入了垃圾公司的行列。其实背后的逻辑很简单，股价反映的是未来预期，是公司未来的发展趋势，而不是现在，更不是历史（财报都是过去式的）。2020年的股价，反映的是2021年信立泰甚至是更长时间信立泰的预期表现。只懂看财务报表，看看市盈率，就会做投资了吗？如果是这样，投资也太小儿科了。
经过认真分析后，我们经历泰嘉集采丢标降价两轮市场大利空后，信立泰到目前已经没有利空因素了，所有的利空消息都兑现了，都被市场一一消化，2020年公司的半年报披露的财务数据更是反映了“利空出尽”的预期，最后一个靴子落地，这应该是信立泰有史以来业绩最差的半年报，以后大概率不会重现了。之后每一次仿制药的集采，对“光脚”的信立泰来说，都是利好，最近公司不是有三款仿制药中标了吗？最近几个月内国家还有医疗器械的集采，不出意外，这次信立泰还会不遗余力去中标，获取更多的现金流。
公司已经完全放弃了仿制药的研发了，只做当前还未完成的存量仿制药的研发，更何况存量仿制药并不多。仿制药的定位是给公司提供稳健现金流的工具，为创新药的研发和推广提供弹药，创新药的研发才是公司的重头戏。目前信立泰在心脑血管领域、医疗器械领域、骨科和血糖以及肿瘤领域的创新药布局已经初步形成了管线布局。有好几款重磅药进入了三期临床，根据公司财报的披露，自2022年开始，公司每年都会有一款创新药上市，创新药战略转型已经获得初步成功。
美国医药研发实验室才是信立泰最重要的研发中心，JK07等first in class 的创新药（来自美国研发中心）是未来信立泰最大的看点，同样也是信立泰市值增长的重要源泉。不过在美国烧钱做医药的临床是需要花费巨大经费的，这对未来信立泰的现金流的稳定性提出了重要的考验。鉴于此，大股东开始在二级市场转让股份，引入国际投资巨头凯雷集团做战略投资，以谋求公司创新药研发的成功转型、国际化布局以及相关优质资源的整合。
对于股份转让的原因，信立泰是这么说的：
对于本次股份协议转让，投资方从香港信立泰处受让香港信立泰所持有的上 市公司 5%股份。投资方是经中国证监会批准的合格境外机构投资者（QFII 证书 编号：QF2012ASF204），以其管理的 A 股证券账户（账户名称：中信里昂资产 管理有限公司—客户资金）的资金支付股权转让总价款，该账户资金来源于 CA Roam Holdings。CA Roam Holdings 是一家根据毛里求斯法律合法设立并有效存 续的法律实体，系凯雷投资集团（The Carlyle Group Inc.）旗下凯雷亚洲第五期 基金（The Carlyle Group Inc.，其关联方以及凯雷亚洲第五期基金，统称“凯雷 集团”）为受让本次上市公司 5%股份所成立的一家项目公司。通过达成本交易， CA Roam Holdings 将成为标的股份的证券权益拥有人。
凯雷集团十分认可信立泰建立的团队和产品布局。信立泰与凯雷集团拟充分 发挥各自在生物医疗领域的优势，以期在以下多个领域达成深层次合作，包括： 充分利用凯雷具备国际视野的专家和顾问资源助力信立泰达成国际化业务布局 的愿景；充分利用凯雷控股公司在欧美地区丰富的临床资源，助力信立泰加快全 球创新产品的研发进程；利用广阔的商业渠道资源为信立泰开拓创新产品海外市 场；利用凯雷全球的项目资源及专业团队为信立泰在境内外的兼并收购提供支持 等等，促进公司发展成为国际化创新型医药企业，实现双方合作共赢。
凯雷集团是全球顶级私募股权投资机构，机构投资价格在33.94元，这应该就是信立泰短期股价的底部区域了，凯雷集团获得5%的股权后，不排除还会在二级市场继续增持股份。这是一笔战略式的投资，换句话说，这是看长线的资金，也是最终一定想要赚大钱的基金，未来退出时是需要获得巨额绝对投资回报的。海外投资机构的投资理念往往非常成熟，获得凯雷集团的青睐，这足以见证了信立泰的研发实力和战略布局，这也为未来信立泰的创新药转型打下了坚实的基础，并打开了国际化路线的想象空间。
从人口结构来看，当前我国人口结构非常不健康，已经迈入了老龄社会，在未来20年的时间里，我国会加速进入老龄社会，并迈向深度老龄化社会，这给医药行业带来了非常高的确定性环境和土壤，优秀的医药公司必然会大展拳脚，并成为国际化的大药企，目前恒瑞医药在肿瘤药领域和创新药领域已经是王者，未来我国还会有更多类似于恒瑞的企业出现。
信立泰专注于慢性病、尤其是心脑血管病药物的创新和研发，并扩张到竞争并不激烈的骨科领域药物的研发，这一赛道市场空间巨大。随着凯雷集团的入驻，一张国际化的大网开始打开，创新药的研发也会蒸蒸日上。这次凯雷集团资本的注入，应该只是信立泰股权结构调整的开始，未来公司还会加大股权激励的比例和员工持股的比例，吸引全球优秀人才加入到这个平台上去创造价值。
因此，对于信立泰这家公司而言，只要创新药平台进展顺利，创新药的研发和推广得到了市场的验证，未来的空间无可限量。“立成说投资”认为当下的信立泰的蜕变才刚刚开始，风物长宜放眼量，未来信立泰的市值应该是以千亿甚至数以千亿来计算的。我们只需要模糊的正确，不需要精确的错误，对于战略式的投资布局，定性永远比定量重要。投资的方向选对了，不要怕路途遥远，终究都会到达目的地。
做投资是非常不易的，尤其是战略式的投资，要选优秀的赛道、出色的管理层，还要在合适的时机进行布局，忍受常人无法忍受的波动，最终才能有所成绩。有人说，跑步和投资二者是有共性的，随着时间的推移，有些人走着走着就散了，有些人走着走着就不见了。耐得住寂寞和孤独，才能赢得鲜花和掌声，才能收获健康和财富。
认认真真做一个“长期主义者”，更要做一个“终身成长者”，保持空杯心态，不断努力精进，日拱一卒，才是一个投资者应有的状态。
（注：本文分析仅供读者参考，不作为投资建议。投资有风险，入市须谨慎）
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