新年的钟声即将敲响,在2016年到来之际,恭祝大家在新的一年里健康平安!同时也感恩大家在过去一年里对笔者的支持。
2015年,是对冲基金行业愁云惨淡的一年,对冲基金倒闭潮自08年金融危机以来从未像今年这样凶猛。过去3个月遭到清算的对冲基金数量从200家攀升至257家。对冲基金资管规模也在短短三个月间减少了950亿美元,这是2008年第四季度以来的最大规模。
市场是如此动荡不安,但在动荡不安的市场中却仍有部分大型对冲基金脱颖而出,如黑石集团(Blackstone)、德劭基金(D.E. Shaw)、千禧年基金(Millennium Partners)等都成功避开了不利因素,获得两位数的年回报率。这些成功的对冲基金大都展现出了一个共同特征:他们将资金分配到了多个团队手中,并且这些团队投资市场领域广泛,同时每个团队又只管理总体资产中的很小部分。笔者认为,这是一条经过了极端市场检验的成功投资原则。即便我们在对待做多美元这样的大趋势上也因该认真遵循这一原则以保护自己的本金不受波及。据统计,2015年令对冲基金陷入万劫不复之地的金融交易中就包含大家熟知的——做多美元!
2015年12月16日,美联储发布12月FOMC会议声明:加息25个基点。这是美联储近十年来的首次加息。但令人意外的是:相比中、欧、日的宽松 货币政策,加息之后的美元指数并没有如预期一样走出一波汹涌涨势,反倒在加息当天冲高回落跌破98以大阴线收了盘。挪威最大资管公司DNB、国内海通证券的姜超团队因此都看空2016年美元走势,还有甚者如AMP Capital Investors 首席投资策略师Shane Oliver在彭博电视上公开表示:“就目前而言,美元最好的时间已经过去。”毫无疑问,市场正在重新定义美联储加息,美元上涨的投资逻辑。难道美元持续数年的上涨势头真的在2015年结束了吗?笔者认为,要厘清美元的未来走势,就必须与十年前美联储开启的加息周期进行对比才能有所判断。
众所周知,美联储在2004年1月修改FOMC会议声明后,市场开始出现明确的加息预期,美元指数在随后的五个月内持续升值近8%;2004年6月底美联储首次加息,美元指数在小幅升值一个月后,又马上开始了持续近半年的大幅贬值;直到2005年年底,全年最高点达到92.33,仅略高于2004年加息时的最高点91.30;纵观2004年6月到2006年6月整个加息周期,美元指数非但没有升值,反而贬值了3%。反观现在,美元指数从2014年11月FOMC正式告别QE起便一口气从86摸到了最高点100.51。相比2004年的加息周期,此次美元指数的涨幅已经超过05的最高水平。试问,2004年和2015年这两个加息周期,美元指数的表现何以如此大相径庭呢?笔者认为,有一个重要原因是因为当下日本、欧元区宽松力度要远远大于2004年。欧元区0.05%的 Main Refinancing Rate(主要再融资利率)不仅历史最低,每月600亿欧元的QE也是2004年时没有的;而日本央行的QQE更是史无前例。金融产品的价格周期之所以提前经济周期,其关键因素就在于预期。当2014年11月美联储彻底结束QE出现加息预期时,美元指数上攻到了2005年高点;当中 、欧、日出现宽松预期时,美元指数就不仅仅是要站稳05年高点,还要挑战更高点位。因此,今年5月,笔者结合其他分析方法判定出美元指数的支撑位在93,并发微博提示建仓。
所以笔者依旧坚持前段时间在微博上的建议:货币对参考2004-2005,,2008-2009两个时期内美元的走势。以USD/CNH举例说,第一个重要点位是6.80。相应的泰铢、韩元等都可以类推。
最后,笔者想以老师的一段话收尾:在没有暴利、没有波澜的平静日子里,作为一个投资者,他要做的,只是等待。如同播种下真正的种子,要等它发芽、出杆、开花、结果,而不是今天播下种子明天就等待收获。无论是在短期获取暴利的日子,还是长期获取微利甚至被套的日子里,他都需要能够做到保持一颗平静的心。定力有多大,他所能承载的财富重量就有多大。
新年快乐!
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