德国学者：对世界经济和市场而言，“有毒的组合”正在形成

德国《世界报》网站2月14日发表该报财经编辑丹尼尔·埃克特和霍尔格·切皮茨的文章，题为《战争和通胀——世界经济危机的结合体》，全文摘编如下：

东欧的战争威胁和通胀持续高企，在资本市场引发深度忧虑，尤其是在各国央行施以援手的希望实际上很渺茫的情况下。当前形势对储户和投资者意味着什么？

一种对世界经济和市场而言“有毒的组合”正在形成。由于东欧的战争威胁，原本就很高的能源成本又受到额外的推动。这导致通胀压力升高，进而限制央行的回旋余地。如此一来，世界将走向一场经济危机，而各国央行却无法通过传统的货币政策措施应对这一危机。

过去几年，美联储、欧洲央行或英格兰银行是困境中的重要援手。与以往市场低迷时的做法不同，这些央行如今或许会发现，自己不得不把钱带走——否则可能会进一步助长通胀。这样一来，股票投资者就无法指望央行会赶来帮忙。

自年初以来，德国股市DAX指数已下跌约6%。其他股市指数还有跌得更严重的。美国主要涵盖科技股和成长型股票的纳斯达克指数已下跌12%。德国科技股指数TecDAX的情况更糟，一个半月内下跌17%，目前比最高点低近五分之一，已站在熊市边缘。

过去，油价飙升为证券市场拉开熊市帷幕的场景并不罕见，而且这不仅影响科技部门，还会冲击像德国DAX指数和美国标普500指数等传统指数。在那之后，经济衰退常常接踵而至。

目前，能源价格上涨的态势十分猛烈。本周初，油价跳涨至2014年9月以来的最高值。布伦特原油价格一度触及每桶96.16美元的高位。自年初以来，这种化石燃料的价格已上涨22%。但是，其他能源载体的价格也在上涨，欧洲天然气价格在2021年已大幅上涨的前提下又攀升15%。

能源成本上涨对许多国家的消费价格造成重大影响。在德国，1月的通胀率已高达4.9%，超出经济学家的预期。能源价格是其重要推手。美国今年第一个月的通胀率达到7.5%，这是自上世纪80年代初以来的最高值。

40年前也曾出现过“有毒组合”。那时，第二次石油危机将西方经济逼入衰退境地，但由于通胀率达到两位数，美联储决定提高而不是降低利率。紧缩的货币政策能抑制通胀，但是会让经济景气程度和资本市场承压。

目前的物价上涨潮是数十年来最强劲的之一。这一方面是因为，能源在购物篮中所占的比重很高，另一方面是因为，价格涨幅太大。能源价格上涨得非常猛烈。与2021年初相比，欧洲天然气批发价格上涨390%，与天然气价格息息相关的电力批发价格也上涨180%。

由于运输和生产成本增加，化石燃料价格上涨也导致其他一系列产品（例如农产品）价格上涨，而这又进一步推动通胀率螺旋上升。在过去，能源价格飙升经常预示着熊市的到来，但大多数分析人士目前仍对股票持乐观预测。尽管如此，“有毒组合”还是能让他们的预测落空。

第一批银行已经提出更加深思熟虑的建议：美国银行建议客户，在当前形势下不要购买跌幅很大的股票。专家们指出，股票近期估值相对较高。

投资银行高盛公司也表现得比以往更谨慎。该公司分析师将标普500指数的年终目标值从5100点下调到4900点。尽管今年的回报率预测保持不变，明年的回报率还有所提高，但在利率遭上调的情况下，投资者可能不会再容忍这么高的估值。

高盛现在预计，美联储今年将加息7次。通过连续加息，美联储可能迫使欧洲央行同样收紧货币政策，进而令德国和欧洲股市承受更大压力。这实在是“有毒组合”。