日历价差是可以表达在期限结构上的观点。
比如卖近买远或者买近卖远，可以是买一个合约，买一个Call，卖一个Call；也可以买一个组合，比如买一个跨或者宽跨，在远端再卖一个跨或者宽跨。
那日历价差属于高风险策略还是低风险策略？答案是低风险策略，因为损失有限。那么做一个日历价差，卖近买远，卖一个当月的Call买一个远月的Call，行权价一样，最大潜在损失是多少？最大损失就是两条腿建仓时候时的价格差。日历价差的损益曲线是这样的。
对角价差是什么呢？比如你卖一个月102的Call卖了2块钱，买一个两个月的104的Call花了1.5，相当于收了5毛钱的权利金。其实我不太同意收权利金这个概念，我们在卖期权的时候其实并没有收权利金，卖期权只是在做空某个合约而已，建仓的时候权利金你并没有收到，到期了才能收到。回到上面的场景，我们的本金是负0.5，这个最大潜在损失是多少呢？在不考虑交易损耗的情况下，最大潜在损失是1.5。
对角价差的最大损失是两个行权价的差加上你的建仓价。两个行权价的差是两块，你的建仓价是负0.5，最大损失就是1.5。这个为什么很重要，因为你要做一个组合，你连最大损失都不知道，交易就肯定是不靠谱的。
比如我卖一个近期合约，表达我想吃快到期的期权的时间价值损耗的想法，但是又怕行情容易大波动，万一大波动我岂不是死的很惨？怎么办呢？我在远期再买一个保险回来。因为近期的衰减总比远期的快，所以我卖近买远，吃到一个Theta的差，但是我的Gamma是暴露的，因为近期Gamma大，远期Gamma小。我在远期买回来以后，就知道最大亏损亏多少钱了。知道了最大亏损，我就可以事前风控，那么进场以后我就不会再焦虑了。
其实对角和日历是一样的，就像在期限上做一个买和卖的操作，当两个腿的行权价，是一个点的时候就是日历价差，不一样的时候就是对角价差。
对角价差可以表达更复杂的观点。比如说，在近期想买一个期权，我做一个波段行情，但是快到期的期权你去Long的话，损耗就会很大。损耗很大怎么办？降低成本就会增加我的盈亏比。
降低成本的方式，一种是空间上买回来，就是牛市价差；第二种是日历价差，在时间上买回来，近月买，远月卖。那么牛市价差和日历价差结合在一起就是对角价差。
比如这是100的行权价，那是105的行权价卖掉，就变成了一个100/105的牛市价差了。近期买个100的Call，远期卖个100的Call，这叫日历价差。如若结合起来，我近期买个100的Call，远期卖个105的Call，这就叫对角价差。都是降低成本的方式，你可以在空间上降低，时间上降低，也可以空间时间同时降低。但是降低以后，你的盈利能力会打点折扣，但是没关系，你总能占到另一头的便宜，就看你想要什么了。这样就把这四个策略串起来了。
再比如说，我卖Call，表达一个赌他不涨的观点，万一涨了会死的很惨。我在远端的空间上买一个Call锁住，这叫熊市价差，空间上锁住了。如果在远端的时间上买一个Call锁住，这叫日历价差。时间空间一起锁叫对角价差。
期权一定是活学活用。就像比例价差，谁说只有1：2的比例？1：3，2：3，都是都可以的。宽跨谁说只能1：1的，1：2也可以，3：5也可以。
关键在于期权的基本功，再复杂的策略，也是这几个基础策略变化而来，大家学会了以后自己组合就是了。
本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。
联系客服
