访谈实录
私募工坊:诚泰(天津)资产管理有限公司于2014年注册成立,注册这个公司的初衷是什么?“诚泰”二字有何寓意?
诚泰资产:(1)初衷是想通过智慧与勤劳创造新的价值,与客户、社会、诚泰人共享新价值。
(2)“诚泰”二字的寓意:诚实守信,成人达己;风险可控,稳若泰山。
私募工坊:请简单介绍下公司目前的基本架构、核心部门和核心成员的背景。
诚泰资产:诚泰(天津)资产管理有限公司组织结构图如下:
主要职能部是公司的业务支持部门,承担(1)人事招聘、行政管理的工作;(2)公司运营资金计划的编制及执行;(3)金融风险把控;(4)公司培训系统的构建与执行等;(5)公司法务风险的把控。
诚泰资产核心团队
私募工坊:贵司于今年8月份通过海通期货私募工坊一周内成功申请了私募基金管理人资格,成为私募“正规军”,对公司而言意义在哪?
诚泰资产:随着私募牌照的申请成功,公司将会按照《证券投资基金法》及《私募投资基金管理人登记及基金备案办法》等,严格遵守行业底线,合法守规地以更高的标准去经营企业,努力为投资者的财富增值提供保障,力争成为投资人首选的资产管理机构。
私募工坊:贵司投资标的较为广泛,以“诚泰1号”为例,既有股票、期货,也有基金和固定收益类,请问公司在这些资产配置的比例是如何划分的?未来会以哪类标的为主?为什么?
诚泰资产:(1)投资比例基本在0-80%,我们将根据实际情况进行调整;
(2)未来投资标的主要是股票、股指期货等;中国的整个证券市场目前还处于完善中,而股票、股指期货市场中的机会非常多,我们将会以专业化、敏锐的眼光去挖掘他们的投资及收益,努力实现投资人的资产增值。
私募工坊:目前交易10手数限制对公司尤其是正在发行的量化对冲产品有何影响?公司有何应对措施?
诚泰资产:影响肯定有,目前产品还没有仓位,预计未来即使做也会用少量资金。目前股指期货找不到对手盘,长期来看需要用其他品种如商品期货等代替,另外我们也在筹备股票型基金产品。公司不会单一做量化对冲,会结合行情做相应的调整和多元化配置。
私募工坊:贵司主要采用量化对冲及套利等交易策略。请问是什么原因使得公司以此为主要投资策略?简单介绍下贵司量化对冲的逻辑。
诚泰资产:中国的整个证券市场目前还处于完善中,而量化对冲及套利等交易策略在该进程中能牛熊通吃,并将投资风险降低到最低,这也是为投资人的资产负责。
量化对冲的逻辑主要就是运用量化方法从技术面、基本面角度买入低估值股票同时通过股指期货对股票组合头寸进行对冲交易,隔离系统风险,获取收益。该策略的实现主要通过(1)基本面+技术面的量化选股,通过金融大数据,挖掘出正向因子,批量选取股票;(2)结合股指期货的对冲,获取稳定的收益。
私募工坊:贵司还涉及高频等其他方面的策略?各种策略如何配合或者什么行情偏重某种策略?
诚泰资产:高频交易策略需要不断地推陈出新。在市场日内波动剧烈的情况下我们更趋向于使用高频策略来保持稳定稳健的收益。具体比例需要通过当时的市场环境、波动率等指标合理配置。
私募工坊:量化对冲的模式相对而言风险低一些,但并非没有风险,请问套利对冲的风险主要来源于哪些方面?
诚泰资产:量化对冲策略的风险在于两方面,一方面是期货和现货的价差突然暴涨,会带来短期的浮亏,同时股票走形脱离历史轨迹,大幅跑输现货标的(极小概率),第二点是政策风险,比如政府关停股指,这就需要其他衍生品来代替了。
私募工坊:贵司优化或更新策略的周期如何设计?如何评判策略是已经失效,还是暂时处于利润回吐阶段?
诚泰资产:更新周期遵循最优化原理,哪个周期可以提供最佳收益回撤比就选用相应周期,由计算机给出结果。至于失效判定,主要看自己的股票组合是否跑输历史最大回撤,在现货层面,大幅跑输就意味着失效。
私募工坊:曾有统计表明,任何一类投资策略都不可能是常胜将军,都会面临阶段性的回撤。贵司如何应对阶段性的回撤甚至是策略失效?
诚泰资产:我们有一个庞大的策略池,里面的策略都是经历中国最早一批量化的先驱逐步完善的。我们所做的只是在这个策略池里面选出目前市场上最符合行情的策略,包括目前运行的alpha策略只是策略池的一部分。包括CTA 、高频、跨期等等无数的量化策略在策略池里面等待时机,即使出现不适合alpha策略运行的行情 我们依然可以做到完美,只要我们的交易对手不变。
私募工坊:贵司请问一套交易策略的出台、执行、风控等环节是如何设置和运作的?贵司提倡“严控风险,稳健增长”的投资理念,具体上,风控制度和执行流程是如何设置的?如何确保每个账户、每笔交易的风险都在可控范围内?
诚泰资产:(1)诚泰专注于可持续、风险可控、高回报率的数量化投资;精准驾驭全球顶尖创新性量化投资策略和程序化交易模式。
量化投资是利用数学和金融工程工具,我们通过对金融产品(现货、衍生品)的历史数据的挖掘和分析,寻找到一种能够为金融产品的定价的方法,去判断金融产品未来的价格,以及理论价格与真实价格的偏差,通过准确的定价计算,来获取价格回归合理过程中的利润。
A.通过数据挖掘来执行模型
B.通过交叉分析寻找新交易策略
C.从策略到投资的流程图
(2)风控制度和执行流程
公司建立了相对比较完善的风控制度和规定,诚泰从制度层面建立了完善的风险控制流程,主要包括决策流程、业务操作流程、财务管理流程、风险控制流程、监督管理流程等,具体的流程见上图;
在操作中,波动性风险管理方面,在回测模型采用正常交易情况下,单日亏损均值1-2% ,持续最大回撤<5%,收益率>50%,严格执行投资纪律和风险限额标准;5%,收益率>
流动性风险管理方面,根据当前期货、当月合约的流动性特征(盘口单量、分笔成交量),如果采用市价交易指令,指令头寸在1-10手以内不会产生冲击成本。投资系统的下单指令充分考虑了流动性风险,在用市价指令和限价指令相结合的方式,保证每次下单数量不会影响市场走势;由于诚泰的系统是在毫秒级别进行决策和交易,从出发交易指令到成交回报的时间小于0.1毫秒;
资金风险管理方面,由于诚泰的系统在任何年度内都有着稳定的风险报酬比例,因此对于任何独立的资产管理账户,可进行事前的资金管理规划,以达到预期的投资收益目标。在实际执行过程中,诚泰将对超过历史统计值的波动性以及回撤幅度进行强制管理,如实际最大回撤幅度超过历史最大值2倍的情况下,持续降低资金杠杆比率,直至行情恢复至正常情况。
私募工坊:诚泰资产的核心优势是什么?和同行其他私募公司相比有哪些不同?
诚泰资产:我们具有专业的策略研发实力、创新思维及全球大局观念的领导力、专业性的中后台产品服务、合规高效的内部管理运营系统和最优质的客户服务体系,其中优秀的技术团队、专业的投研能力以及稳健的操作手法是我们最大的竞争力。
私募工坊:诚泰资产目前主要为哪些类型的客户群体服务?核心价值如何体现?
诚泰资产:目前主要服务群体为高净值客户、对中等风险有承受力的人群。我们的核心价值将通过专业、细致、高效的服务实现为他们资产增值的承诺。
私募工坊:贵司目前拟发行一款名为“诚泰1号”的产品,请介绍下这款产品,目前这款产品进度如何?
诚泰资产:诚泰1号是一款阳光私募量化对冲投资基金,基金规模3000万元;为管理型非结构化产品;预警线0.92;止损线0.90;最低金额为人民币100万元,超过部分按10万元的整数倍增加,封闭期为成立后的12个月。
目前处于资金募集中。
私募工坊:市场已经迎来了产品化的时代,各家机构通过各种方式发行阳光化私募产品,诚泰资产在未来的产品发行上是如何规划的?
诚泰资产:诚泰1号为量化对冲产品,未来诚泰2号、3号……将主要还是以量化对冲为主,随着市场的变化和当我们的规模超过3个亿后,可能会做适当的调整,如调整为偏股型、商品期货等。
私募工坊:进入资产管理时代,资本市场和以往相比,发生了哪些变化让您觉得印象深刻?在这种情况下,产品策略以及公司发展将面临什么样的战略调整?
诚泰资产:从最近的市场来看,印象比较深刻的是:市场波动性很大,股票市场由5200点一泻而下到3000点,发生了剧烈的震荡;原油由100多美元/桶,飞泻到39美元/桶,最近又来了两个10%的涨幅,这些真的验证了金融资本市场是一个变化莫测的领域,而这也对诚泰的风控和投研团队的策略选取提出了极高的要求。还好,我们的量化对冲产品需要这样的波动,所以最近上海团队操作的产品在该市场中反而获得了较高的收益;同时我们的技术团队采取的盯市制度,也结合市场的变化调整在风险可控范围内的风险敞口,采取alpha、CTA的策略,获得了非常不错的收益。
私募工坊:大资管时代下,贵司认为整个市场的盈利难度相比之前如何?各大私募之间比拼的又是什么?贵司认为具备哪些资源、素质和能力的投资机构能够在市场中胜出?
诚泰资产:在大资管时代下,整个市场的盈利应该是喜忧参半吧,市场也一直在验证着“危+机”的内涵。
我们认为各大私募未来比拼的将是人才、资金实力和企业运营管理,尤其是风险控制方面的实力。
我们认为,未来有心理素质一流、能严格执行操作策略、团队高度专业化职业化、企业运营管理能力较强的投资机构将在市场中胜出,那种靠单兵作战的非正规军未来将要面对的市场风险将加大。
私募工坊:公司目前选择团队和人才的标准是什么?倡导什么样的文化氛围?
诚泰资产:公司的人才理念是人皆才,才唯用,用乃成;诚泰资产崇尚专业的人做专业的事,金融、数学、物理、计算机、经济以及其他专业的人才只要能跟得上企业发展的步伐,均可以纳入诚泰。
我们倡导团队的人性沟通和制度的保障,我们相信只有不同专业的融合才能最终实现投资人和企业价值的最大化。
私募工坊:公司的定位和发展目标是什么?对资产规模发展有什么期望?
诚泰资产:公司立志成为天津乃至京津冀地区的现代金融投资与产业相结合、综合实力位列前茅的轻资产管理公司;我们的愿景是用二十年时间成为享誉全球的金融集团。
在资产管理规模方面,2016年12月31日前,量化对冲基金的规模达到3亿元;2018年度,量化对冲基金的规模达到10亿元,未来五年内达到百亿规模。
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