影响股票价格的三大因素
刘鹏程Sai.L先谋后事者昌．先事后谋者亡。
上周四的更新因为谈及了某险资集体原董事长的案件审理过程，所以被知乎给和谐掉了。
那篇更新除了简单概括一下审理过程之外，主要讲了一下近期白马股股价集体下滑的一些原因分析，解释了一下为什么在2017年年报业绩增幅还不错的情况下，白马股股价中短期出现如此大的回调。
以下为上次更新关于这部分论述的原文：
很多投资者对近期白马股的走势很不理解，因为去年一年时间，“沸沸扬扬”的价值投资一直奏效，而到了今年却惨遭“滑铁卢”，尤其是在一些白马股年报依然显示公司主营业务增长势头不错的情况下，难道是“价值投资”的思路不对？
其实，从业绩和盈利能力的角度来看，目前白马股，尤其是一线白马股的价格并未出现过度的高估，更不存在泡沫，整体来说白马股现阶段的股价与其业绩是相匹配的。
但是问题出在市场供求关系上，因为A股市场今年以来增量资金入市不足，存量资金不断缩水和流失，市场里的钱少了太多，因此导致即使物有所值的白马股也上涨乏力。
打个比较好理解的比方来说，
一家超市中有一批物有所值的高档商品在售（白马股）； 但是原有的消费者群体离开了（存量资金流失），剩下的原有消费者今年变穷了（存量资金缩水），同时新增的消费者数量远低于流失的消费者群体（增量资金不足）； 这些优质的高档商品质量虽然没有下降（白马股业绩依然可靠），但是消费者群体因为没钱而无力消费这种高档商品（供求关系出现问题，或者说是市场整体购买力下滑）； 最终这些高档商品虽然定价并未过高，但是也只能打折销售，才能出货（白马股价格下滑）。 白马股要恢复到应有的售价的话，需要先折价一段时间，等到其它超市的消费者发现这里有大量的折价优质商品，开始扫货囤货（增量资金进场），带动商品价格回升； 其它消费者看到这部分人有盈利之后，纷纷涌入这家超市消费之后（增量资金大批进场），价格才能恢复到应有水平。
记住，影响股价的因素从来都不是单一逻辑，资产质量，供求关系，市场偏好三类主要影响因素都在同时发挥作用。
当供求关系和市场偏好都不利于某个板块时，仅靠资产质量也无法持续价格。
“价值投资”的思路主要是针对资产质量，资产质量好，价格理应高的思路从大长期来看是没错的，但是中期和短期的价格波动，在供求关系和市场偏好的影响下，也是有可能大幅偏离资产质量对应的价格的。之后从大家的留言和私信中，看到大家对资产质量、供求关系、和市场热点这三大因素如何对股价产生影响这部分比较感兴趣，这部分内容也确实是对如何从宏观角度理解股票市场整体运行情况和市场中某些板块走势起起落落有比较大的帮助，刚好这个周末时间比较充裕，就针对这部分展开给大家说一下。
之前2014—2015年大牛市期间，题材股满天飞，但是白马股涨幅远远落后于题材股，那段时间在很多投资相关的网站和论坛上，坚守“价值投资”的价值派被“技术派”和“热点派”各种嘲弄。
之后到了2016年下半年——2017年底，题材股在证监会的强力监管之下全面熄火，白马股独立走出一波中期行情，“价值派”扬眉吐气回头狠狠嘲弄了一把“技术派”和“热点派”。
而2018年开局至今，题材股仍然不够活跃，而白马股价格也逐步下滑，“价值派”面对今年的白马年报百思不得其解。
巴菲特说股市短期来看是投票机，长期来看是称重机；
凯恩斯说股市就是个选美场，
凯恩斯认为金融投资如同选美。
不论是炒股票还是炒期货不要去买自己认为能够赚钱的金融品种，而是要买大家普遍认为能够赚钱的品种。其实我们都知道，承重论和选美轮在股票市场中都有道理，因为影响股价运行的三大因素是同时发挥作用的，而且有时候是同向的，会形成合力托举股价上涨；有时候是反向的，有时候相互抵消，导致股价横盘，有时候占优势的一方就会将股价推向其所指向的方向。
——————影响股价的三大因素综述——————
影响股价的两大根本因素，
一个是资产质量，也就是我们之前常说的物以优为贵，这个很好理解，参鲍肚翅这种高档食材肯定比大米白面的成本高、营养成份高，价格自然也高。
另一个是供求关系，供求关系有分成两种，
一种是总量供求，如果整个市场内消费者都比有钱，消费能力强的话，那么无论高档食材还是大米白面都可以买到比较高的价格，市场里钱多股票少的话，即使资产质量很一般的股票也能买上好价钱。这个就是我们常说的整体供求关系。
一种是局部供求，市场里的总资金量不变的情况下，如果市场内有A、B两类股票，A类股票短期受到追捧，那么就会有投资者卖出B类股票变现去追逐A类股票，形成跷跷板效应，这就是我们常说的市场热点。好比今年流行素食主义的话，即使高档食材尤其是肉类和生鲜类的质量保持不变甚至是上升，由于不流行，短期可能就要折价出售。
所以资产质量、供求关系和市场热点这三大因素，对市场的作用如图，
资产质量是基石，决定了股价的下限；
市场热点是拉力，决定了股价的上限；
供求关系是水位，决定了市场的整体位置。
——————三大因素衍生三种投资类型——————
如果理解了三大因素对股价的产生作用的机制，“价值派”、“技术派”和“热点派”就不需要争执不休了。
因为三种投资类型是各自由一种因素衍生出来的，
以关注资产质量为主的显然就是“价值派”；
以关注市场整体供求关系的显然就是“技术派”或者叫做“趋势派”；
以关注市场热点为主的显然就是“热点派”或者叫做“投机派”。
由于这三大因素对股价的影响，并不是一成不变的，所以导致了这三种投资类型在市场周期的不同时间段内，效果迥异。
比如说牛市来临时，由于市场增量资金不断进场，不断的抬高市场的水位，这个时期由于整体供求对股价的影响远大于资产质量对股价的影响，这个时期“趋势派”的投资效果就全面占优。
而在牛市末尾和熊市初期，大量资金都去持有资产质量较高的股票进行避险，而供求关系因为市场整体活跃度下降，对增量资金的吸引力下降，对股价影响的力度就会逐步低于资产质量对股价的影响力度，这个时期“价值派”就开始全面占优。
因此，在不同的时间段内，不是哪一种投资理论失效了或者是错的，而是三大因素中某一种因素成为了对市场影响最大的一种力，压制其它两种因素的效果。
——————股价影响因素的受力分析——————
我们中学物流中都学过受力分析，
这种受力分析的方法也可以套用到对股价分析当中，比如分析近期白马股价格承压的原因，
从基于三大因素的受力分析来看，白马股受业绩增长的托举力，但是同时市场整体关系关系和市场热点分流效应都对白马股形成了负面的压制力，而由于白马股的业绩增长没有大幅超预期，因此这个托举力无法完全抵消两种负面压力的效果。
最终导致股价的持续下滑。
由于影响股价运行的因素都不超出这三种类型，所以理解这三种因素对股价产生影响的机制，就可以将这种受力分析方式应用到各类板块当中，这种受力分析虽然没有太强的事前预判效果，但是当某个板块股价出现异动和疑似方向选择时，通过受力分析得出的结论会对右侧交易有很好的帮助效果，尤其是涉及是否要加仓或者是否要止损时的判断，如果能进行一下这种受力分析，得出的结论要比仅看财务报表，或者仅看消息要来得冷静、客观得多。
——————三大因素与投资思路——————
如果有投资者能完全理解并有效预判三大因素对市场的影响，基本就可以做到“战无不胜”，但是人的精力和能力毕竟有限，很难有人能做到对三大因素的理解和预期毫无短板。
因此，对于大多数投资者来说，优先选择一种因素作为自己投资思路的核心，辅以另外两种因素进行考虑的话，投资收益就已经非常可观了。
但是现实中，大多数投资者往往只重视自己比较熟悉或者擅长的一种因素，忽视另外两种因素，这样的话就会在另外两种因素占据上风并主导市场时进入尴尬期。
比如说我自己是典型的“趋势派”，最重视的就是市场整体供求关系，因此在去年观察市场存量资金不断流失，市场整体水位下降的情况下，就开始大幅压低仓位，但是由于对资产质量这部分的因素对市场影响的考虑不够周到，导致去年应当在白马股上进一步加仓的时候犹豫不决，错失了比较好的机会。
同样，2014—2015年期间，“银粉”和“价值派”遭遇尴尬的主要原因就是只看到了银行和白马股的资产质量优异，而忽视了市场整体供求和热点变化，因此跑输那段时期的市场涨幅中位数，直到去年资产质量主导市场时才真正扬眉吐气。
很多投资者逆势操作，和对三大因素的理解认识不足也有很大关系，比如近期有部分投资者因为白马股业绩有增长而急于加仓，没有考虑到市场整体水位下降和市场热点分流资金的情况，导致加仓的仓位不但没有盈利反而被套。
所以，对三大因素的理解和在判断交易体系如何进行配比，就成为了投资者构建投资思路的关键，
我个人的思路，基本如下图所示，主要是考虑市场整体的供求关系，
如果市场存量资金下滑，增量资金不足的话，我基本就给自己休假了；
等到市场增量资金回暖，存量资金活跃时，开始考虑找一些资产质量较好，有一定市场热点板块和个股建仓。
所以，看过本文的投资者可以考虑有时间自己仔细规划一下自己的投资思路配比，和对自己持仓的个股和板块进行一下受力分析，有助于将来更合理的进行投资和交易。
————————————————
另外，受知乎运营小伙伴的邀请，我开了一场Live，主要内容是关于如何通过基金定投和全面细致的理财规划来应对人生当中比较大的财务压力，时间是在4月10日晚8点开始。
欢迎大家到时候来收听。
