隆基2020年利润测算及行业属性预测

来自轻神骨头的雪球专栏

我周末无事，测算了一下隆基的利润。大家知道去年3季报出来后，我就发帖断定隆基年利润53亿，2020年80亿利润，一个季度过去了，情况对隆基越来越好，我重新判断了一下隆基2020年年利润，我看到有些所谓的机构和大V对隆基令人发笑的判断，就有了这个抛砖引玉的冲动。

废话少说了，隆基2019年利润构成毛估如下：

组件这个环节，电池利润是5分钱/w，自产和外购综合一下，差不多是这个利润水平，组件本身我算了下，估计在8分钱。所以加起来约1毛3。

EPC和发电收益，隆基出现了3个1.77，加起来全年毛估计5亿。

2020年先放结论：

这里注明一下：

1，EPC和发电收益肯定是少算了的，20年国内装机远超19年.

2，组件利润仍然延续1毛3的利润，应该没算多了，今年组件特别是下半年可能会有明显降价，但是隆基166组件溢价还是明显，并且隆基现在价格比晶科高6分多一瓦，20瓦就多13亿利润了。这里总利润算26，应该没算多的。

3，硅片M6算70%，上半年不降价，下半年我看价格大幅下降的可能性越来越小，中环作死啊，市场少了很多正常供应。中环5期210不管是产210还是158，成本都很高。210应该是为了吸引下游，采取贱价卖（M2价格），应该比正常利润至少少5分钱，但是210今年市场总出货大概5GW，多余产能拉158，这个成本那叫一个高。另外听说天合的硅片都可以搞210了，什么意思大家自己想去吧。

4，硅片产量应该保守了，算少了。

算完后107亿年利润。以上就是利润方面，下面说说行业属性话题。

总的来说，我认为隆基会越来越偏向消费和科技属性，淡化制作业属性了。

科技属性不用多说了，过去重大技术路线都是隆基带领突破的，单晶/金刚线/perc等，不是它发明的但是完全是它产业率先突破后引领，有的是无偿分享给全行业，但是这种好事以后没有了，因为单晶已经完全站住了脚。隆基在电池和组件效率方面这两年一直引领行业，组件把166做到了500w，已经申请了专利，钙钛矿双结也有望让人兴奋。大家以后可以看到隆基因为科技带来的超额利润。

消费属性现在越来越明显了，消费为什么好？品牌和渠道。制造业为什么不好？上下游全是懂行的客户，各类标准盯得死死的，产品都是类似于标准件。隆基这两年发力组件，已经很见成效了，国内外渠道依次打通了，并且经常是标王，有品牌溢价，我就是卖的贵，说句题外话，以前标王是天合，但是天合2020年肯定扛不住要降价了。

以手机行业类比，隆基是手握高通（硅片大寡头，类似高通在芯片的地位），在整机的2C市场争霸苹果。光伏的其他企业都是富士康。

$通威股份(SH600438)$ $中环股份(SZ002129)$ $隆基股份(SH601012)$