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上海向深圳“宣战”!一个新时代到来了

风头正劲的深圳,在迈入2018年的时候,连续遭遇了上海和香港的挑战!

 

今天(119日)上午,上交所副理事长张冬科在北京举行的一个论坛上说:

 

“积极拥抱新经济”是今年上交所发展的重点任务。下一步要逐步把上交所市场建设成为具有多层次、包容性的新蓝筹市场。通过实施“新蓝筹行动”,支持一批新一代的BAT企业成长。

 

新经济?多层次市场?这不是深交所的饭碗吗?主板、蓝筹股市场哪里来的“多层次”?估计很多人瞬间懵逼。其实,这只是上交所胎死腹中的“新兴战略产业板”的另外一种说法(在过去几年,同样胎死腹中的还有“国际板”)。


而在201712月中旬,港交所宣布将允许“采取双重股权结构的创新型公司”和“尚未盈利的生物科技企业”到香港上市。

 

至此,深圳、深交所拥有的“新经济企业主要上市地”的“半垄断地位”,将被打破。这意味着中国三大交易所——沪、港、深将全部进入“新经济时代”。

 

当初,国家之所以在深交所设立中小板、创业板等服务于新经济、中小创企业的板块,跟纳斯达克的巨大成功以及1998年前后的“第一波网络热”有密切关系。

 

19983月,民建中央提交了《关于借鉴国外经验,尽快发展中国风险投资事业的提案》,此提案是当年全国政协会议的“一号提案”,由此开启了在中国设立创业板的进程。

 

当时中国内陆已经有沪深两个证券交易所,这时候需要作出一个选择:哪个交易所侧重发展主板,哪个侧重发展创业板。毫无疑问,从城市、经济特征上看,深圳都比上海更适合发展创业板。而且设立创业板是一件冒险的事情,未必能成功,这种事情让深圳去试验,如果失败对全国影响比较小。

 

200012月开始,深交所的主板市场停止发行新股,专心筹办创业板。而恰恰在这前后,互联网泡沫破裂,全球创业板都惨跌,尤其是在1999年设立的香港创业板更是惨不忍睹。

 

于是,深交所的创业板被无限期推迟,而主板新股又停止发行,深圳金融市场陷入了停滞。正是在那期间,“深圳被谁抛弃”的问题被抛出来(2003年),引起了广泛的关注。

 

20045月,国家决定先在深圳设立中小板,为创业板探路。200910月,创业板正式在深圳推出。付出了惨重代价的深圳,最终同时收获了“中小板”和“创业板”,并保留是主板,成为中国资本市场层级最为丰富的市场。

 

“中小板”和“创业板”的相继推出,给深圳股市和深圳经济带来了巨大的活力,上市公司家数不断增加,汇聚的资金迅速膨胀,很快就跃居内陆前三。至于深交所的活跃度,也很快超越了上交所和港交所。

 

200710月至今,10年里深交所总市值增长了350%,同期上交所只增长了54%,港交所只增长了59%;上市公司家数,深交所增加了210%,上交所只增加了60%,港交所只增加了74%

 

至于日成交量,深交所也位居第一——在2017年全年,深交所的股票成交总金额是61.7万亿元,上交所为51.1万亿元,港交所折合成人民币则在18万亿左右。

 


上图是港交所去年在一份咨询报告里列举的、全球主要交易所的数据,可以看出在过去10年新上市股份市值里,深交所“新经济企业”的比例远远超过了港交所、上交所。但深交所跟纳斯达克、纽交所相比,仍然差距显著。

 


上图是1980年和2016年美国新上市企业“尚未盈利”的比例对比,可以看出1980年的时候,只有24%IPO企业尚未盈利;到了2016年达到了68%。其中2016年新上市的生物科技企业92%尚未盈利。这固然增加了市场风险,但却让美国经济充满了活力。

 

而且从纽约、伦敦、东京等交易所发展来看,鼓励新经济企业上市不仅仅是创业板、中小板的责任,也是主板市场的责任。上交所、港交所在这方面都有巨大的差距。

 

事实上,当大中型国有企业基本完成上市之后,上交所的上市资源已经不太多,不拓展空间的话,必将被深交所边缘化。过去几年,证监会多次调整上海深圳两个交易所的“势力范围”(超过什么规模的企业去上海上市,其他的去深圳),都是增加上交所的空间,以保持两大股市的均衡。


上图:三大交易所基本数据比较,截至2018年1月18日。


针对港交所、上交所“抢饭碗”的举动,深交所副总经理彭明表示:

 

深交所将针对高新技术企业的盈利特点和股权特点,推动优化IPO发行上市条件,支持符合国家战略、具有核心竞争力、发展潜力大的创新创业企业上市,扩大创业板的包容性。

 

对于走不动、跟不上或者重大违法的上市公司,要用足法定退市决定权,坚决退市;将继续丰富债券、基金品种,实现衍生品的试点突破。

 

同时,深交所还公布了一个重要决定:跟科技部合作,建立一个“投融资对接平台”,以说,这个平台相当于包抄了“新三板”的后路,直接让投资者和创新企业对接,以“形成早期股权”。深交所的表述是:

 

深交所跟科技部合作,建立了一个投融资对接平台,这个平台把全国所有主要的高新区企业都放在这个平台上。在另外一端,资金的提供端,与全国4000家专业机构和1万名专业投资人对接在平台上,现在发挥了很好的投融资对接服务。希望把这个平台继续做大,支持科技型的中小企业成长,打造领先的创新资本形成机制。

 

北京的新三板的雏形,就是从深交所分离出去的(老三板);如今,深交所又打造了一个“准四板”,这是一件很有意思的事情。


总之,港交所、上交所对深交所的“宣战”,以及深交所的“应战”,意味着中国经济大转型的时代到来了,“新经济+大金融+股权投资”是这个时代的典型特征。港、沪、深、京(新三板)四大资本市场的有序竞争、火力全开,将为这个时代的到来“接生”。

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