换手率是个有意思的指标，不同角度有不同解读，不是绝对值大就一定好，也不是小就不好。
如果从成交清淡变为逐渐换手增大，一般伴随着放量，股价如果是上涨趋势，则是良性的循环。
换手过大不是好事，很多股的做顶方式就是巨量的顶部换手。
换手过小，则一般情况下股价没有大的起色，成交量不大。
一般的情况一般分析，特殊的情况要特殊分析。有个很牛家电股，苏泊尔。名气比格力电器美的集团青岛海尔等家电股小，说其价值投资的时候人们必谈贵州茅台、格力电器、中国平安、招商银行等，但很少人谈苏泊尔，因为不起眼。到现在也才五百亿出头的市值，和几千亿的家伙比，确实光芒暗淡。但股价涨幅并不小，前复权价格来看，从12年11月底的3元足有，涨到最高上个月80元左右，不到七年涨了二三十倍。同期的格力差不多从5元到65元。苏泊尔的上涨，是非常经典的低换手率推动的上涨。初略统计，苏泊尔16年来至今，换手率最大就是16年4月25日，为2.08%，股价当天接近跌停。而这天的换手率几乎接近是11年以来的第三大，第二大在15年8月14日，为2.28%，第一大则是在2015年7月8日，换手为3.32%，哪怕14年到15年中股价从6元到20元，换手也没超过2%的。比起当时高换手的各类神创妖股，是一股清流，并清流至今。换手低并不意味着股价就会一潭死水，因为公司本身质地优异，会有识货的资金进来。支撑低换手长期上涨的，有一个重要因素，就是大股东持股比例高。SEB国际股份有限公司持股的比例不断增持并成为控股股东，然后并购绝对控股，目前持股比例为81.16%，加上香港资金以及几家国内识货的公募基金，十大股东持股比例为91.67%，几乎筹码锁定程度非常高，可以说它是“庄股”了。但人家这是价值“庄”。流通在外的股份本来就少，十大股东也不是做短线的，因此盘口非常轻，只需要极小的量就可以上涨。当然，如果真的开启下跌模式，一样很小的持续抛压盘就可以让股价不断下行。这是从大股东持股比例角度来分析换手低推动股价上涨。而从价值的角度分析，苏泊尔的毛利率多年一直在30%上下，不算突出，格力电器一样能做到。而净利率方面，持续几年只有9%出头，比起格力的两位数净利率也差一些。而ROE，格力电器长期维持在30%以上，有时候近40%，非常优秀，苏泊尔不算突出，但一直在提高，从17%上下，到目前的28%上下，还是比不上格力。利润增速方面，常年在20%多，比起格力经常30%以上的增速，也是差了些。所以，价值角度，并没有看出多出彩。格力从12年73.8亿的净利润到18年262亿净利润，增长3.5倍。苏泊尔净利润从12年4.69亿到18年16.7亿，增长3.56倍，其实长周期内总的业绩增速差不多。唯一不同的就是，估值重心不同，格力的盘子更大，所以多年来估值的中线在10倍市盈率，而苏泊尔盘子更小，PE中线在24倍左右。市场给予苏泊尔更高的估值，是因为看重它更小的盘子。所以，苏泊尔股价涨幅12年至今比格力高，是占了估值重心一直较高的原因。估值锚的高低，对于不同市值的企业给予的重心不同，这在进行三年内的价值业绩分析时候经常要考虑到，以此作为未来市值预判的一个指标。几十个亿市值的正海生物可以给几十倍估值，上万亿的中国平安可以吗？当然不行。大多人不会告诉你这些。
而大股东持股比例高因而流通盘小的例子，我之前也说过国信证券，原话如下：2018-11-28 22:24 · 来自雪球
有意思的国信证券。按道理，国信证券盘子不小，应该比同样处于七百多亿市值规模的广发证券、招商证券、海通证券涨幅大不了多少。可是这波10月份低点至今，国信涨幅36.3%，而海通25.5%，招商25.2%，广发26.9%。还有更有意思的是，今天国信涨幅靠前，但成交额才1.37亿，换手率0.18%，国信可是全流通啊，这说明很多股份是不交易的，只用一个亿就撬动七百亿市值涨了近4%。看下十大流通股东靠前几个分析吧，
深圳市投资控股有限公司 274952.68 33.53 A股 其他 未变
华润深国投信托有限公司 206214.51 25.15 A股 信托投资公 未变
司
云南合和(集团)股份有限 137476.34 16.77 A股 其他 未变
公司
中国第一汽车集团有限公 35056.47 4.28 A股 其他 未变
司
这些公司正常不会在二级市场频繁买卖，尤其是深圳国资委累计控股了45.85%，再加上很多其他股东也是长期财务投资者，在之前大跌中都没有动，后期大概率也不会卖。这部分变为沉淀筹码了。实际上的流通盘其实就不大了，因此，相比其他大股东持股不大的流落在外股权分散的证券来说，国信更好拉升。并且此次150亿大手笔定增，前三大股东累计已经持有75.3%的股份，但依然再次认购了这150亿定增资金，说明他们不可能减持。再来分析其他股东，一汽作为央企，差这点钱吗？所以不会减持。第五大股东北京城建什么北京？背后控股的是北京国资委，对不起，这也不是缺钱的主。证金+汇金+社保持有累计2.14%，这么低位都坚持过来了，也没动力现在减持。那就说累计前八大股东的86%的筹码都有可能是稳定的，那就剩下14%乘以750.3亿=105亿流通盘子是杂七杂八的机构和个人持有。可以把这部分理解为流通盘，86%理解为锁定盘。105亿中估计还有很多我们看不到的小机构其实并不是想做短线，而是想持有的，那有可能这部分里还能沉淀下来一大部分资金，最终可能就是很少的真正在交易的筹码，所以今天这么小的量和换手股价就能飞起来。中大市值里我看好国信。中信建投是六百亿市值里最牛的，一个是流通盘小，一个是它期权业务确实挺牛的，一度一个月抢了中信证券风头，目前低点上来涨幅64.3%，仅次于68.7%的哈投股份和66.1%的国海证券。国海是先发龙头但近期已经不行了，虽然后期还能上，但是量短期放得这么大，说明了后期想比较来说持续空间和力度有可能比不过其他券商。
当时看好的中大市值券商里，一个是七百多亿市值的国信证券，一个是六百多亿市值的中信建投，不是从市盈率、市净率等角度看，而是从流通盘炒作的角度看。中信建投当时流通盘小，而国信证券是实际的流通盘小，都容易拉升。
国信证券今天的盘口，依然如此，0.22%的换手就带来4%的股价涨幅。而中信证券换手1.7%、华泰证券换手1.2%，次新证券如天风证券+华林证券+中信建投换手都是百分之十几。两者意义不同。次新证券是因为流通盘较小，还没解禁，所以，游资过来短炒，必然带来高换手，因游资的风格是快进快出。而国信证券哪怕盘子是千亿，并且是全流通市值，但因筹码锁定度高，所以，未来如果有行情，它的持续性会比天风等来得好，而天风证券等短期爆发力会巨大，但迅速高换手后回调也会很大。大市值券商里我从始至终都是看好国信。
这篇文章，写给愿意学点东西的粉丝。至于喷子，还是去找股神去吧，别在我下面评论污我的眼睛了。
