近期山东区域性风险集中暴露，民企互保危机的一致担忧预期不断强化，导致相关债券遭遇集中抛售，部分机构面临净值压力和赎回压力。分析人士认为，尽管山东区域债务风险可控，对系统性信用利差的冲击相对有限，但展望4月份乃至二季度，在年报密集披露和评级调整高峰期下，信用债集中到期和再融资难度加大，叠加流动性紧平衡，对违约风险和负面事件的冲击仍不可掉以轻心，投资者需警惕信用风险和流动性风险共振引发交易踩踏。
区域债务风险集中暴露
近期，山东省邹平地区遭遇信用事件连环冲击。
先是3月初，外资沽空机构Emerson对中国宏桥集团有限公司（简称“中国宏桥”）业绩进行质疑，其报告称中国宏桥虚报电力、氧化铝成本并存在大规模关联交易输送利益，中国宏桥及其关联方魏桥纺织股份有限公司（简称“魏桥纺织”）均因此宣布临时停牌，关联方山东宏桥新型材料有限公司（简称“山东宏桥”）、山东魏桥铝电有限公司（简称“魏桥铝电”）也被卷入其中。
随后的3月15日，齐星集团下属公司邹平铝业有限公司下发停产通告，而铝业正是齐星集团的主要业务之一，齐星集团资金链断裂消息传出；3月27日，邹平方面召开债权人会议，起草了《齐星集团有限公司银行业债委会合作公约》，其70亿元信贷敞口将36家金融机构卷入其中；3月29日，因大额担保而卷入齐星事件的西王集团发布澄清公告称，公司对齐星集团及下属子公司提供担保余额为29.073亿元，所有担保已全部追加风险缓释措施。
山东区域性风险集中暴露，且民企互保危机的一致担忧预期不断强化，叠加季末冲击，导致相关债券遭遇集中抛售，多只债券利率出现飙升。以剩余期限1年左右的“15鲁宏桥MTN001”、“13魏桥铝MTN1”、“13魏桥01”和“15西王MTN001”为例，上周分别成交0.8亿元、6.7亿元、5.1亿元和2亿元，估值分别上升386bp、365bp、258bp和114bp。
“之所以出现信用基本面相对较好的宏桥魏桥系负面情绪发酵得比西王集团更厉害，主要是因为西王风险事件发生后，加剧了投资者对同一地区的魏桥宏桥系的担忧，而且宏桥魏桥系相关存续债券规模更大，信用等级更高，因此受此影响的买方机构更多，净值压力和赎回压力导致踩踏现象也更明显。”华创证券点评称。
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