说起网龙（00777），做港股的投资者应该对它都不会陌生，因为港股几乎每一次科网股行情，网龙总能扮演行情开路先锋的领头角色，去年3月的那波科网股行情就是由网龙最初发起的，不到2个月时间，它从13元一口气涨至42元并带动港股的科网股来了一波久违的“海啸行情”。网龙自上市以来，与金山软件一样，大部分时间段它都是本人心目中的中线爱股，这除了它在港股有良好的市场形象与活跃的股性外，最主要是我持续看好以刘德建为首的公司管理层的前瞻性与专注。
网龙有非常成功的过去，从最初“石器时代”的游戏至“17173网站”再到“91应用平台”，都做得超级成功。2013年它将91平台以19亿美元的天价卖给了百度，创造了行业传奇。卖掉“91”后剩下游戏业务与150亿元现金（当时这个现金大大超过股票市值），公司在向全体股东分配掉60亿元特别现金红利后（2013年之前入股的网龙投资者个个赚得盆满钵满），剩下的资金全力加码在线教育产品，大规模向在线教育应用平台拓展。三年过去了，今天网龙的在线教育业务到底进展到了哪一步？前景究竟如何？现在是否是中线再次进入网龙的合适时机？等等，带着这些问题，我最近一段时间详细研读了包括2015年年报在内的一系列资料，与多位市场资深人士作了交流，并进行了深度思考，最后我得出的初步结论是：网龙的在线教育已经率先进入了全国行业前列，步入了良性发展的快车道，接下来的业务发展将会大超市场预期，未来有望成为在线教育全球龙头，当下是中线强烈关注网龙的合适时机。
网龙目前市值120亿港币，根据公司年报，2015年总收入12.7亿元，其中游戏收入9.85亿元，盈利3.57亿元，增长18%，预计2016年增长20%；在线教育收入2.43亿元，增长6.4倍，因持续的投入，这块业务经营性亏损2200万元。很显然，网龙的未来看点集中在在线教育板块上，看看接下来是否会出现期待中的爆发性增长。
第一，在线教育是个市场空间巨大的新兴行业，发展前景广阔。据权威机构预测，预计5年后，全球在线教育行业市场空间将达1.5万亿美元，其中中国至少有4000亿美元，年均增长率在40%以上，虽然国内这几年在线教育业务发展迅猛，但从长远看，目前仍然属于起步阶段，未来增长空间不可限量，网龙凭着精准的定位、国际化的布局、高起点的大投入（持续烧钱），已经成功进入到了国内在线教育第一陈营，并开始蓄势向全球在线教育龙头企业发力。可以想像，这个目标一旦达成，它目前不到100亿人民币市值的估值未来将会是个什么情形？
第二，前瞻性布局将带来的巨大协同效应。为了快速推进在线教育业务，网龙双管齐下全面发力，继2013年收购福建软件学院、以色列课件公司、北京乐易考、江苏驰声以及全国最好的在线教育内容供应商“华渔网”之后，公司于去年出资1.3亿美元全资收购了英国上市公司“普米休斯”这个全球最大的在线教育互动公司，迅速将在线教育的业务版图覆盖到了包括美国、英国、印度在内的100多个国家、130万间教室、200万名全球用户（教师）和3000万名学生。预计仅这一块的业务并表将给网龙2016年在线教育至少带来10亿元以上人民币的收入，预计2016年公司这个板块的收入至少增至15亿元以上，比去年增长5倍以上。更值得期待的是，华渔的内容、普米的硬件、网龙的平台三者巨大的协同效应，为了最大限度发挥这三者的协同效应，公司聘请了微软公司大中华区董事长梁念坚博士加盟网龙，出任集团副董事长兼华渔公司CEO，全力整合这些资源，可以预期，整合后的这个协同效应将给网龙未来几年带来用户与营收的大幅增长，带来研发成本及运营成本的持续降低。?
第三，打造在线教育大生态社区的目标令市场振奋。众所周知，网龙是搭建互联网平台的“专业户”与高手，特别擅长做“平台”，卖掉91后，公司最优秀的人才并没有随91公司去百度，而是留在网龙潜心搭建新的大平台-在线教育平台。从最近三年的布局可以清晰的看出，网龙从研发、市场拓展到并购，从内容、硬件到营销等各个领域，从课前备课、课堂协作、课后作业等软件组件到为教育社区量身打造的可定制即时通讯平台等具体内容，所有这些，都是全力在围绕打造完整的在线教育生态系统这个大平台而展开的。互联网的最大价值在平台，在线教育同样不例外，网龙的在线教育生态系统是个大平台，无论是用户规模、价值还是影响力，都远远超过之前“91分发“这类细分行业的平台，一旦建成，它的潜力将无比巨大，基于公司手上的资源（网龙至今仍然是个有钱的主，手上还有19亿元现金），目前5000多名员工，其中50%以上是研发人员，从目前的态势看，公司烧钱的高峰期已过去，公司已进入资源整合与效益提升关键阶段，大部分业务已进入良性发展轨道，一系列迹像表明：网龙的成功应该就在不远的明天！
第四，强烈推进VR在在线教育领域的全覆盖。4月12日，公司发布公告，以485万加元的代价入股加拿大多伦多交易所上市的全球著名虚拟现实（VR）公司“ARHT公司”19.99%的股份（成为第二大股东），并与ARHT公司组建合资公司，快速将全球领先的ARHT公司的VR与AR技术覆盖至网龙旗下100国家包括K12、职业教育、企业培训、终生学习在内的全部领域，震撼打造亚太地区教育及娱乐领域的虚拟现实（“VR”）和增强现实（“AR”），不难发现，与ARHT的VR合作浮出水面，只是网龙这些年众多精心布局的重大举措中的一部分，才刚刚开始，网龙既做互联网+，又做VR+，公司方面表示，接下来公司将会把这个VR平台向社会开放，互联网需要的大数码技术、教育学习需要的语音技术等等都会放在这个平台上，为所有的在线教育供应商服务，也就是把产业链上的全部商家、企业用户和个人连接进来，形成一个VR产业全生态链，目前各项工作正在有序快速推进。毫无疑问，网龙是目前国内唯一一家将VR在细分领域落地并开始在各个学校建VR教室的公司（其它还停留在概念中），它才是港股目前最正宗且最具潜力的VR股，可能没有之一。
第五，公司股票具较大上升空间。网龙今日收市价25.3元，净资产11.4元，PB2.2倍，虽然网龙自上市以来，股价持续大涨，是港股为数不多的中长线超级牛股，但是与公司未来业务的高成长相对比，目前的这个股价明显偏低，尤其是2.2倍的PB作为科网股中明显被市场低估。今年一月份，公司出资9300万元，以均价19.3元从二级市场回购了485万股（占总股本的1%）流通股，如此大额的回购股票在科网股也并不多见，这也从一个侧面证实，20元左右的股价被公司认为是严重低估。基于香港今年将开通深港通，网龙将会是确定的深港通投资标的，凭着今年在线教育业务的快速发展与游戏业务的稳健成长，个人以为，今年股价大概率能突破42.05元这个历史新高，让我们拭目以待。
以上仅一家之言，股市有风险（科网股更是大起大落），入市需谨慎，据此买卖，风险自负。
2016年4月19日于杭州
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