神威药业从2011年至今，已经5年业绩停滞不前。有拳头产品老化的原因，有医保控费的原因，有调整销售队伍的原因，有企业内生研发投入产出不足的原因，也有外延式并购过于谨慎等原因……
港股对没增长的企业杀估值太厉害，这5年的走势图看下来，埋了一堆的人，也包括大股东这几年增持的大部分份额。
先来看看市场已有共识的困难的地方：医保降药价持续，药品上市再评价，部分地区将中药注射剂列入辅助用药的影响，控制门诊注射剂使用，注射剂黑天鹅，拳头产品老化，新重磅短期还看不到，公司进取心不足……
那下面让我们在一堆悲观的迷雾中，搜寻神威一些积极的信号：
1、 新一轮医保目录的调整（12年之后上市的几个产品将打开市场空间）。
2、 中药配方颗粒即将全面放开，目前已经获得河北试点资格，并且已独家中标河北省医保，503种中药配方颗粒被明确纳入医保报销范围之内，另外6家企业被挡在围墙外。（以后中药配方颗粒增补都会搞地方保护主义吗？）对2016年的利润增长情况可以看高一线。
3、 保健品在2015年开始陆续上市，公司已将大健康产业列为后续发展重点。看现有部分主推产品是委外生产的，后续都会自行研发生产吗？公司储备的国食健字的产品还有不少（精力源片，益顺清软胶囊，沙棘油丸，二黑软胶囊，健身茶，普乐软胶囊，果维康片，西洋参含片，双参含片，益尔清含片，双维好伴侣咀嚼片，康辐乐含片，梦思口服液，磷脂软胶囊，川贝雪梨冲剂），近期食药监局在整顿保健品市场，对刚开拓市场的神威应该是好事。去年成立的精力源生物科技有限公司会是保健品的平台吗？
4、 查阅资料，去年合资的神威施普瑞已经全资收购，目前的都是药品，不清楚后续会不会发展螺旋藻保健品。
5、 2015年以市场看不懂的高溢价收购万特尔后，今年在万特尔的基础上成立了京津冀联创药物研究（北京）有限公司，大力发展生物药的平台已经打造完成，相信无论是研发还是并购的力度都会加大。
6、 以神威历来的抠门劲，我宁愿相信万特尔的铜绿假单胞菌注射液或许可高看一线，为企业的增长添加动力。
7、 被公司寄予厚望的全球首个在中澳开展临床研究的现代创新组分中药塞络通胶囊目前三期临床中，预期2017年底或2018年上市。
8、 神威药业医养健康城建设中，投入大，效益待观察。
9、 今年国家出台的《中医药发展战略规划纲要（2016-2030》对中医药企业是大利好，相信目前对中医药企业的各种束缚会逐步放开。里面很重要的一个指标是，中药工业总产值占医药工业总产值30%以上（目前约占25%），产业前景值得期待。
10、 从神威药业公司网站的信息看：叫转型已经很久，一直觉得很虚。但是从这两年公司实际的发展看，公司确实在逐步从原本中药+少量化药，向中药+少量化药+生物制药+大健康转型。
11、 神威药业对质量的管控严格，现代中药的路径应该是提纯的植物药，相信塞络通的成功会给公司提供一个可复制的路径。
12、 药品上市再评价、GMP对行业的整顿，对大企业来说利好多于利空。
13、 打击商业贿赂，对于带金销售少的企业应该是利好。（虽然没有神威的数据，但是都是那么便宜的药，能有多少金？）
关于赔率：
1、 现价对应约4%的股息率，安全垫很厚，实在发展地差，权当收息股。
2、 神威药业在手现金RMB28亿，零负债。并购、研发、瞎折腾的资本都够了。
3、 现价对应市净率1.2以内，在医药企业中处於较低水平。
4、 现价对应9.5PE，如果企业利润重拾成长，PE提升到15甚至20以上，是大概率事件。如企业发展继续停滞或衰退，参考1当收息股。
5、 神威药业上市12年，年年分红，排除老千嫌疑。
6、 大股东持股比率65.72%，2013年几笔增持（12元以上增持），2015年几笔增持（10.015，10.243，9.337，8.762），大股东以实际行动认为现价低估，且买入的基本被套。
7、 每日成交只有百万级别（公司市值75亿HKD）。2015年能找到的公开研报区区3篇，2016年至今为0，非常冷门。
8、 待深港通门槛降低后，随便来点水也能涨点水位吧？
综上数点，神威药业现价非常安全，一旦企业发展趋势向上，有数倍的空间。属于低风险、低不确定性、高赔率的投资品种。只输时间，不输金钱。如何让企业重回增长，相信李振江比我们还着急，只要备好门票看戏就好。
历史数据就不贴了，重要的是未来。
请让时间来验证神威的成色。
本文写于2016年4月18日，当日收盘价8.96。
$神威药业(02877)$ 查看原图
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