本文沿用老唐简单粗暴、通俗易懂的叙事风格,将分级A的原理及获利逻辑、分级A的三类获利手段、相关实际操作的流程、重要数据查询及相关软件的使用方法,进行了系统完整的表述。全文分为四小节,约一万字。真正以手把手的态度,力求使一无所知的分级小白,通过对本文的学习,快则一两天,慢则一周左右,成长为分级熟手。
第一部分:分级基金的原理及获利逻辑
闲话不表,直说正题。沿用老唐简单粗暴、通俗易懂的风格,分条述说。先说什么是分级基金。
1)陈大胆想炒股,自己的1万元觉得不过瘾,想借钱。王老实胆子小,钱一般存银行,利息3%。陈大胆就跟王老实说,你把钱借给我吧,我给你5%的年收益。王老实一看,划算,就这么办;
2)但王老实不放心陈大胆的信誉,于是二人商量,将钱委托给基金经理管理,负责保障王老实本金和利息安全。基金经理每年为此收总额的某比例(例如1%)作为管理费。此时,王老实的1万元,就叫A基金,陈大胆的1万元就叫做B基金。A和B加在一起就是母基金;
3)基金经理拿到钱,按照陈大胆的意图买卖股票。除去给王老实的利息和基金经理的费用之外,所有输赢由陈大胆承担。王老实照约定利率按日收息,利息每天增加在A基的净值上;
4)为了保障王老实本利安全,三方约定,如果炒股亏损到某程度,例如陈大胆只剩2500元了,就要把王老实的本金还掉7500元,同时结清利息,然后剩下陈大胆和王老实的各2500元,再重新开始,这个过程叫做下折。下折是为了保护出借人王老实的本金不受伤害;
5)后来分级基金做成标准化产品了,不再是基金经理按照陈大胆的意图炒股,而是基金经理先亮出自己的风格,例如挂钩某指数或者某行业指数,然后投资人去选基金经理。但道理相同,可以简单理解为陈大胆借了王老实的钱炒基金;
6)截止目前,这还只是个原始的指数基金形态。精彩的部分马上来到。假设,在双方约定的期限还没到(当前市场有9只有期限的分级基金,其他的都约定为永续存在)的某日,王老实急用钱,只好拿着这笔A基金来市场卖;
7)王老实来卖的时候,正是市场利率比较高的时候,理财产品收益已达6.5%了。买家对于每年能收5%利息的1万元本金,只愿意给5%/6.5%×10000=7692元。此时,A就产生了折价,显示为每1元A基金的市价0.769元(报价显示小数点后3位);
8)分级基金最初级的获利模式出现了。如果你以0.769元的价格买下面值为1元的A基,每年收面值5%利息,相当于6.5%的债券。同时,在市场利率不变的情况下,你还可以随时按照0.769的价格收回本金;
9)期间,如果陈大胆的钱,亏损到约定界限,例如只剩下25%。那么按照约定,基金公司将归还面值的75%本钱及全部利息。此时你将收到7500元本金,加上逐日计算的利息总和。另外还剩下2500元面值的A基金。相对于7690元投入,超额部分,便是下折收益;
10)剩下的2500元面值的A,在市场交易的时候,依然会折价交易,例如还是2500×5%/6.5%=1922.5元,所以,你能收回来的钱,就是1922.5+7500+利息=9422.5+利息。用它对比你的7690元本金,就可以算出你的投资回报率;
11)基金公司是按照基金规模收费的,所以他使坏心眼。将退你的75%本金和利息,默认按照下折触发日次日(陈大胆自有资金低于2500元的那天,为下折触发日)收盘时的母基金净值,买成他们家的母基金。你如果需要现金,要交0.5%的赎回费要求赎回;
12)目前分级里有10只4:6,6只7:3,1只8:2,1只2:8,这18只约定的下折线也是0.15~0.45不等。除了这18只,其他都是主流5:5+0.25搭配。初期尝试时,建议只关注5:5+0.25型分级,以免疏忽算错账造成无谓的损失;
13)B赚钱达到某值,也可以把利润拿走,叫做上折。上折同样不是给钱,而是给母基金。上折对A类基本无影响,可以忽略。甚至有几家基金直接约定A类不参与上折,而是将B基净值超过A基净值的部分折算成母基金给B就行了;
14)基金公司为了吸引更多人参与游戏,设定了赎回和分拆的规则。所谓赎回,指如果你在市场买了1000股A,1000股B,你可以合起来向基金公司申请按照2000股母基退款。退款按照你提出赎回要求的那天下午收盘的母基净值算。可以想象,这种情况,一定发生在买AB的合计价格,低于母基净值的时候,否则,投资人就是脑壳遭门夹了;
15)同样,投资人也可以按照某日净值向基金公司申购,然后自己将申购的母基分拆成为A和B,在市场中分别卖出。当然,这种情况一定发生在AB的市场交易价格合计超过母基净值的情况下,否则,申购的投资人,也是脑壳遭门夹了;
16)以上的介绍,就展示了参与分级A的主要获利模式:长持收息、搏下折、套利。长持收息和博下折,操作相对容易,是分级A获利的常见途径。至于套利,则品种繁多,包括合并套利、分拆套利、对冲套利、跨品种套利等,相对要复杂一些。以下分类细说。
第二部分长持收息
17)长持收息是分级A最简单的投资方法。如前例,你7690元买来1万元的收息权,约定收益率5%,你的实际回报是6.5%。这部分利息会按天增加在净值上。净值的增加,要么体现为交易价格的同步增长,要么在发生折算的时候,兑现成基金份额给你;
18)为了防止始终不发生上折和下折,导致利息无法兑现的情况发生,基金还约定了每年某固定时间折算,这个叫定期折算,简称定折。定折就是把A的利息或者B赚的利润,折算成母基金份额给你。定折不产生什么收益损失,只是给了大家一次将利息或利润兑换成现金的机会。定折时间自由约定,各家基金不同;
19)长持收息,具有收益率高于国债、安全性基本等于国债的特性,适合保守大资金配置。这个特性给了分级A一个兜底的价值底线。当分级A跌到收益率高于理财、货币基金、各类宝宝、国债时,这些资金就可能涌入,导致分级A价格上升。底线位置所在,取决于其他无风险收益的高低。例如前段时间打新收益比较高,分级A就会以0.7X的价格交易,而打新停掉后,分级A价格立刻全面上涨,这就是部分无风险资金涌入造成的;
20)长持收息,A基价格主要受市场无风险利率波动的影响。市场无风险利率升高,确定约定收益的A,价格就会下降。反之,价格就会上涨。为了和市场无风险利率挂上钩,目前A基只有少部分采用约定5%、6%或7%这种固定收益的定价模式。大部分采用的是一年定存利率+X%方式。大家习惯上按照+X%将其称为+3A,+3.5A,+4A,+5A等等;
21)采用长持收息手段,选择分级A的流程非常简单。登陆集思录网站
http://www.jisilu.cn/(这是国内分级数据最齐全的网站)。然后点击“实时投资数据--股票分级”,你将会看到一个这样的页面
22)注意看黄色的“修正收益率”(下期约定收益/去掉利息后的市价),点击它,排序所有A基收益率。然后根据自己的资金量,选择最高的几只(例如5到10只)平均买入。一段时间(一周或两周)检查一次,卖出不在前5或前10的,补充新品种即可;(备注:1.集思录的修正收益率,还加入下次定折距离远近的影响。但数据差异很小,实战者无需纠结计算过程,直接采用修正收益率排行即可;2.实践中也有投资者以修正收益率差额为标准,例如当修正收益率差异大于0.1%以上时更换)
23)轮动策略的逻辑非常简单,却也非常可靠。A基作为放贷收息的品种,产品没有差异,收益率一定是向市场平均收益率靠拢。所以,收益率最高的品种(收益率=约定收益/市价),一定会因某种原因被推高市价,回归市场平均收益率;
24)有几点特别提醒:a.一般建议选择日成交额较大的(根据自己的资金量决定)。日成交太小的,不建议参与。一不小心,你就是该A基的上涨原因了;b.期限里面选择“永续”。市场有9只有期限的分级A,成交清淡。变化特点和永续A不同,相对复杂,不建议参与;c.有两只分级A没有下折保护(母基金净值跌的很惨时,AB共担风险),最好回避,这两只是150175和150022;
25)轮动策略,属于傻瓜型,期望值不能太高,算是理财替代品。据实战派们表示,年收益大约10%左右。但事实上,很少有人纯粹为赚利息而来。分级A真正吸引人的大肉,是下折收益;
(未完待续)祝各位球友中秋快乐!