319篇的时候，我们聊过了，为什么选择个股而不是指数和指数增强，时隔很久，我终于想起自己还有一个坑没填。
恰逢今天脑子里东西太多了，正好来一篇纯理性、不掺杂个人情感的内容，希望大家看得开心。
主动基金是个什么东东
我们尝试从最根源处想，主动基金的本质到底是什么？
基金的本质，是“带我投资，我给你钱”，基金的投资者，愿意用一小部分费用，换取更专业的人为其投资。
基金的本质，是外包，是分工，是雇佣——这就涉及到，我们要如何给管理者发工资的问题。
主动基金相对的是被动基金，被动基金是一种跟随指数的投资方式——也就是说，被动基金不期待赚到很多很多的钱，不会去尝试战胜市场的平均收益率，混个中游就满足了。
而主动基金，需要基金的管理者通过自己的专业能力，尝试战胜市场，获得至少高于平均的收益。
我国大概有四千多个公司，而普通投资者可以参与的公募基金接近一万个，门槛较高也不太安全的私募基金数量接近十万个……
高于全班的平均成绩的同学，只有一半，同样，高于全市场平均收益的基金，也只有一半，绝大多数也就是刚刚超出，扣掉高额的“工资”，九成基金都不如市场平均成绩——这就涉及到，选择的问题。
专业能力的难题
朋友们，从四千多上市公司选择出一个优秀公司，和从十万个基金中选择出一个优秀的基金，哪个更容易呢？
答案并没有那么显而易见，让我们继续分析。
投资股票，是把钱换成更有价值的股权；投资基金，是把钱，交给别人，别人按照自己的专业能力，把钱换成更有价值的股权。
也就是说，我们将自己不擅长的事情，交给更有能力的人来做，我们付出一些“工资”，而我们只需要负责努力来赚取本金——分工是社会进步的标志，是一种更有效率的行为。
那么问题来了，如何判断，一个基金经理的专业能力？
我们作为一个没有专业能力的人，如何评价别人的专业能力呢？
这和公司管理方面的“知人善用”还不一样，管理层通常都是从基层来的，对于业务和员工都有深刻的理解，可我们作为小白，真的没有理解基金经理的能力。
我们甚至不知道，对方到底是在一个什么样的情况下做出决策，基金的管理与我们而言就相当于一个黑盒，如何透过黑盒去评价一个黑盒的好坏呢？
好消息是，有办法。
坏消息是，办法有问题。
道德风险的问题
在研究个股的时候，必须要考虑的是，管理层的道德风险，专业词汇叫代理人风险——这部分还会继续出现在后续的问题中。
我们将研究公司的工作移交给基金了，但随之而来的新的任务就是，我们还要继续研究基金。
基金经理的能力问题先搁置，我们如何判断基金经理的人品呢？
基金经理是离钱最近的人，管理百亿甚至更多的钱，每天过手的钱都是天文数字，老实说，我自己都没有信心能抵制诱惑。
举个例子，基金可以和上市公司沆瀣一气，买来上市公司的原始股份，帮助别人减持变现，基金经理自然可以获得好处；基金可以和其他基金狼狈为奸，买来别人套牢的股权，帮助别人解套……
手握大笔的钱，还都是别人的钱，无论是采购、销售、基金经理，有太多方式为自己谋取私利了。
监管再严格，也有可以绕过的地方，更别提当下监管并没有太严格。
哪怕对自己有道德要求的经理，愿意保护投资者的利益，难免也有一点点私心，而基金经理的工作性质决定了，只要稍稍一动手，并不需要太违背自己的职业道德，就能谋取不菲的私利。
举个例子，基金经理准备买一支股票前，偷偷用自己的钱提前买了（用别人账号），享受到自己基金对股价的推波助澜后，再悄然撤出，无风险赚钱；即使不自己买，告诉一些别有用心的“亲戚朋友”，人情酬劳也少不了；反过来，基金清仓的时候做空，也能赚钱——这就是屡禁不绝的老鼠仓。
基金经理拥有大量资金最一线的信息，这些信息可以神不知鬼不觉地为自己谋利。
而所有的私利行为，都会由投资者买单，这是基金投资的隐性成本。
这不能怪经理们道德水准不高，实在是诱惑太大。如果违背自己的良心就能赚大钱的话，这世界上就没有良心了——况且，本来有良心的人就有限。
信息透明的问题
关于信息，对基金经理是一个非常大的考验。
作为投资者，我们希望自己能获取最多最全的信息，以便于我们增加对基金本身的了解和信心。
但作为投资者，我们希望自己获取的信息不要让别人也获取，如果知道的人太多了，基金经理的一举一动就会被所有人看到甚至预测，这对于基金的收益是非常有害的。
如果基金经理说自己下个月会大手笔买某某公司的股票，那就会有大量的人想要搭便车，导致基金自己买入的成本过高，收益变低。
基金经理第一手的信息，真的非常值钱。
可作为一个小型投资者，上述的两个要求是互相矛盾的：又想要更多信息，又想要独家信息，我谁啊我？
难道我就是基金经理的“亲戚朋友”？
所以，基金的运转，注定对于我们是一个不透明的黑盒子，我们只能去信任一个人，信任他的能力，信任他的道德，信任他的一切，把钱交给他。
规模太大的问题
我们如何在不够了解一个基金经理的前提下，去信任他呢？
这就要提到前文所述的办法了，几乎存在于任何一个推荐基金的地方。
我们可以找到一个：历史业绩优秀、历史人品优秀的基金。
感谢信息时代，感谢数据时代，我们可以随意查询一个基金的长期历史业绩，查询一个基金经理的多年以来的黑料，还可以方便地和同行进行对比。
一个长期证明的优秀战绩，一个从无黑料的基金经理，是不是就是最好的解决方式呢？
问题还是存在。
我们作为小白，都能找到的基金，别人会找不到？
我们作为小白，都能喜欢的基金，别人会不喜欢？
这样的基金，有很多人买入，基金的规模会因此变得很大很大很大。
规模太大的问题，是每一个优秀基金经理都要面对的难题。
曾经，一个年轻而优秀的基金经理只需要管理1亿规模的资金，市场上发现好公司就可以下单，几乎不用管这是大公司还是小公司。
在他战绩优异以后，迎来很多伯乐的发现，资金规模迅速增加，变成了百亿规模，基金经理就没有办法挖掘那些优秀的小公司了——因为挖掘到了也没有用，自己管理的钱太多了，在不大幅影响股价的情况下，一个小公司能买到的便宜股份很少很少，对于百亿规模不会影响什么。
如果这个经理继续优秀，规模还会变成千亿，规模甚至超出了绝大多数上市公司的总市值，甚至连中型公司都没法买了，这还让人家怎么玩？
规模的增加，直接会让一个优秀的基金经理平庸——钱多了，真的会让投资变成噩梦。
甚至规模大到自己一举一动都会在世界范围内引起惊涛骇浪，这不就是巴菲特的困境吗？
彼得林奇，一代投资大师：在1977年至1990年的13年间，彼得林奇管理的富达旗下基金获得了年化**29.3%**的惊人成绩（历史长期收益最高的纪录保持者，巴菲特时间长，但只有20%），并让基金的规模从最初的2000万美元扩大到140亿美元。
他投资于三百到五百个公司，每年甚至每季度都要检查这些公司的运行状况，并研究和拜访更多的新公司，每年都会有让人眼花缭乱的操作——他只坚持了13年，扛不住了，家庭和生活严重失衡，最后放弃基金经理的职业。
而另一个规模更大的巴菲特，只能买一些巨无霸公司，近十年靠苹果一个公司，才能堪堪维持投资收益不被大盘暴打……已经跑输了，只是输得没那么惨。
阶段性总结
至此，基金运作方式缺陷，已经写了一半了。
如果你想信任一个基金经理，请研究清楚此人的真实业务能力、道德水准，这个过程要建立在信息极度不透明的前提下。
如果你想绕过前面的难题，选择历史业绩优秀、人品记录清白的基金，请准备好接收过大规模的事实，请准备好接收无法跑赢指数的事实。
而另一半的缺陷，都集中在一个问题上——你要怎么给基金经理发工资，才能让他一心一意地帮你管钱？
完！
这是某个90后的第331次成文，是他又一小部分平凡而无聊的人生，也是他又一点小小的进步。
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