让我们再次温习一下格雷厄姆传给他的学生巴菲特的两条投资铁律：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条
近几年户外运动者中最有传奇的自救故事是，美国丹佛的攀岩者阿伦.罗尔斯顿，他用小刀割断被石头压住六天的右臂，终于生还。 这是不折不扣的壮士断腕，需要怎样的勇气才能做到？
在股市中，并不需要你去断腕，但是否抛掉已经亏损的股票是经常要面对的事——止损，确实不容易，虽然我们从一进入股市，就不断被如此告诫。这些告诫说起来简单，做起来却令人迷惑。谁知道呢？要是我一卖它就涨呢？攀岩者阿伦.罗尔斯顿也不是第一时间采取断然措施，毕竟等到第六天实在无人救援才不得已而为之。
对于生性自负的人，基本上不要指望他会及时止损。他会认为那跟当众扇他耳光一样没面子。前文讲过，股市中过度自信的人还是大多数，止损因此面临严重的心理障碍。
但不能止损的原因远非如此简单，以一句自负即可概括。
行为经济学家认为，“损失厌恶”是不能及时止损的一种解释。在日常生活的经验中，我们似可觉察，等量的损失带来的痛苦要显著超过等量获得所带来的喜悦。行为经济学实验证明了这一现象，某些实验认为，在金钱方面，这往往有2.5倍的差异。
与之相关的是“禀赋效应”——人们对自己已经拥有的物品会给予相对更高的估价。也就是说，同样的物品，当你拥有时所开出的卖价，一定显著高于当你没有这件物品时愿意付出的买价。于是不难解释，想让你卖掉点股票为什么那么难了，即使它已经亏损。
更为错误的是，人们总是认为，只要没有卖出就不能算是真正的亏损，就仍然幻想有挽回的机会，之前的投资决策就不能说错误，自己就不会后悔不用承担自责的痛苦。此时，我们心中不能放下的是曾经的投入——“沉没成本”，我们不想这些已经的付出化为幻影，却忽略了隐藏其后的隐形的机会成本。
少数时候，你已经“爱”上了这只股票——对于某种理念的坚持或者股票前景的过分信任——情感战胜了理性，你的喜好就是你的弱点。
不知道有多少人能想清楚，简简单单两个字“止损”，背后包含如此之复杂的心理因素。而只有了解错误之根源，才可能在操作中头脑清晰冷静理智。
止损时刻，一些人提出这样的解决办法——减半仓。这不失为一种可行的方案，所谓进可攻退可守，无论涨跌，你都不至于心态太过失衡，仍然可以清醒地想一想剩下的一半问题如何解决。至少，你获得了腾挪的空间。
另一种思路是强调严格的操作计划和程序。尤其是一些技术派，认为“凡事预则立，不预则废”，在每次进场前都必须事先拟定完备的计划，设想到最坏的情形，什么情况下买入、如何止盈、何时止损。之后你最好像一个机器人，只按照预设的指令执行就是。
不过，对于散户而言，能够这样操作的人凤毛麟角。一方面，专业水准不足使得操作计划可行性有问题，此外，即使计划有效，临场时刻能够严格执行计划也不容易。基本上，如果能够让不同的人来分别负责买和卖，从而减小情绪的影响，也许执行计划会严格一些。
常常，我们对事物的看法与该事物的表述方法有很大关系。很多人都在买保险，但大多数人一般都用不上保险，也就是说，大部分人的这笔费用实际上是“损失”了。但为什么我们还是在买保险，保险公司仍然顾客盈门？
显然，我们都是这样来理解“保险费”——为了防止遭受非常大的损失，而付出的相对小得多的代价——这就是问题的关键所在，你将保险费表述成为了保护自己不受损失所必须付出的成本，而不是直接的损失。这样你就心甘情愿交了保险费，并且一定很不希望自己会用上这点费用。在行为经济学上，我们说由于“框架效应”，人们实现了偏好反转。
（注：框架效应是指一个问题两种在逻辑意义上相似的说法却导致了不同的决策判断。例子：在加油站A，每升汽油卖5.6元，但如果以现金的方式付款可以得到每升0.6元的折扣；在加油站B，每升汽油卖5.00元，但如果以信用卡的方式付款则每升要多付0.60元。显然，从任何一个加油站购买汽油的经济成本是一样的。但大多数人认为：加油站A要比加油站B更吸引人。因为，加油站A是与某种“收益”（有折扣）联系在一起的，而加油站B 则是与某种“损失”（要加价）联系在一起的。）
止损，其实也就是这么回事。
但很多人可能还是转不过弯来。损失就是损失，怎么就变成成本呢？不是文字游戏吗？想不通没关系，放在一边，我们继续换个思路。
首先我们需要明确无误地了解：股市中的机会是没有穷尽的。而你也不是一次操作就离开市场，你期待中的财富增值也不可能通过一次操作就实现了。长期成功才是真的成功，而这来自于长期、多次、稳定、严格的操作。
好的，情况是这样，比如说股价走势触发了你止损的条件（如果你不知道什么是你止损的条件，应当先去补补这些最基本的课），接下来无非三种走势，反弹、平价、继续下跌。平价不考虑，继续下跌显然证明止损是对的，你不能止损的心理障碍因此不过就是担心一抛就涨这种最坏的情形出现。
显然，在你的止损条件下，一定是下跌概率显著大于上涨概率，否则你应该先去修改止损条件再说其它。如果只有一次操作，那么你会说，一旦止损错误，损失就是100%。但你所面临的是长期多次的操作，这样，长期概率运行的结果必然会是：止损的确大大减小了你的损失。
如是，不能下决心止损的障碍在于你忘记了今后还会多次遇到类似情况，而过于纠结这一次的得失。行为经济学认为，降低对决策评估的频率，能够减轻在面对风险时由损失厌恶带来的抑制作用。每一次的决策都不是孤立存在，只有采用长期、综合的视角，才能做出理性的判断。
值得注意的是，止损一定是要建立在大概率判断和长期稳定的操作体系基础之上。最起码，你应当对股价运行的趋势状态大体了解，当股价处于上涨、下跌或盘整中，止损的必要性与成功概率当然有显著区别。 如果你的判断总是出问题，那么频繁的止损就是从一个陷阱落入另一个陷阱。这就不是止损，而是另一个问题了。
最后，让我们再次温习一下格雷厄姆传给他的学生巴菲特的两条投资铁律：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。
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