做几个神棍判断（预测市场纯属图个乐子，可能随时会被打脸，大家勿以此作为操作建议）：
1、从成交量、价格和市场情绪来看，A股各大指数见顶的概率都不小，周期类行业指数已经提前反应。同时港股也不容乐观，虽然估值仍不算很贵，但恒指已经接近15年顶峰，相比A股和恒指，国企指数还算相对安全（离15年顶部差得很远）。见图1-4.
2、关注PP-CPI裂口，最近上游价格继续狂飙，上游国企利润越好，中下游民企利润就越惨（即便是强如格力美的等公司都可能会受到影响）。消费者只能转嫁小部分，大部分必然是中下游承担，密切留意下半年中游制造和下游消费公司的业绩，不及预期的公司会大幅增长。现在和10年上游资源股涨价的小行情有些类似，而10年之后就是11-12年的中下游不及预期，而需求不足最终导致上游也开始萎靡，指数则是走出了慢熊。
3、从地方财政赤字创纪录+中央硬约束地方债务的角度来看，下半年地产和基建都不容乐观，这也意味着上游周期的最高潮或已经来到。见图5、6。
4、MSCI亚洲和全球的走势和恒指过去一年走的基本差不多，短期看恒指稍强，部分感谢国内超强的蓝筹（图7）。我认为三者都是阶段高点。过去一年超强的走势要感谢全球宽松的流动性，虽然美联储加息+缩表预期，但欧日极端宽松加美国商业银行的流通性释放（杠杆提升），导致离岸美元的流动性异常宽松，几个核心指标如Libor OIS 和 JPY 3m xCCY Basis swap都在今年来最低位。同样美国本土都金融环境也非常宽松，圣路易斯Fed的Financial Stress Index 也正在今年的低位。但我认为，随着美联储缩表和欧洲央行退出QE，离岸美元最宽松的时间即将过去。
5、注意到欧洲的几大指数，德国DAX、法国CAC指数都没有跟随美股继续上涨，一两个月之前就见顶回落，且短期跌得特别多（图8），市场下跌主要是因为欧洲央行即将退出QE的预期（这也导致欧元不断上涨）。
6、欧元超买短期高点来临，也意味着美元的短期低点大概率已经出现。日元继续看多，相信下一个退出宽松的就是日本央行，日元升值还会继续。短期看空欧元的同时中期看空欧猪国家债券，如意大利为代表的欧猪国家债市收益率会进一步攀升。
