接着刚才的说。
债券收益率的情况可以看下图:
蓝线是十年期国债收益率。可以看到,1996年至今20年的债券收益率最低点出现在2002年,现在就是次低点。现在的收益率已经跌破12、08、05、99四次3%左右的低点,正在挑战二十年最低。未来怎么走不清楚,有人说会长期低利率甚至0利率。我不判断,但我认为,只要有机会,也就是经济形势稍微好转,各国央行就会加息。因为从过去几年的情况看,0利率甚至负利率对经济的拉动作用已经越来越小。如果经济好转的情况下不加息,央行就会彻底失去这个手中最大的武器。
另外各位可以看到,13年至今,中国实际上是一次历史罕见的股债双牛格局。这种情况在99-02年出现过。这确实与现在的利率过低,资产泡沫有极大的关系。很简单的说,市场上没有便宜货了。(以前可以股债切换。比如07年底从股票切换到债券,08年会赚很多。然后08年再切换回股票继续赚)
再看一张图,注意图中的国债市盈率和A股全市场市盈率的情况。有没有发现现在和2002年越来越像?同样的之前一个大牛市下跌,然后反弹。同时债券市盈率也在快速增加。然后,债券市盈率和股票市盈率同时见顶(债券尖顶,市盈率M顶(更有意思的,是观察一下A股历史,没有尖顶,全是M顶。也就是暴跌后引诱已经跑掉的你回去接盘)),开启三年大熊市。到05年凤凰涅槃,上涨7倍。
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