给腾讯的利润泼上一瓶卸妆油

作者 秋源俊二

文/秋源俊二

腾讯一季报一出，亮瞎了我的眼睛：

营收增速高达48%，盈利更是高达65%；

四五千亿美金的公司，居然还能保持青春期的增速，华丽丽打了众多的看空者的脸。

作为保守者的我，也是看到一愣一愣的～忍不住啊，😭直接哭了，喜极而泣啊，马爸爸太屌了。

要知道上次年报，四季度营收增速直接掉到了37%，腾讯股价也是从480大跌至380。这次重新买入高速道，这必然是令人惊喜的。

当然，这意味股价肯定是“嗖嗖嗖”的上涨……这里就不讨论什么涨多少之类的话题。

虽然大家情绪高涨，但我还是看到一些问题：

看，近240亿里面利润里面，有75亿左右的其他收益净额。

这利润有多少水分啊？找出附注，看到如下资料：

以公允价值变动计入当期损益的，居然有60个亿。

而且这60个亿，在税法上是不用缴纳所得税的（由于实际没有卖出股份，税法不予计税，资产负债表上确认递延所得税负债，所以前面我用了税后利润）。

这就说明，整个利润粗略有60/240，也即是25%是有水分的。😭😭

这不是坑比吗？没梦想的腾讯，就知道骗小孩，😒╭（╯……╰）╮

随后继续读资料：

一看这解释，我瞬间明白了：虎牙最近上市了，带来公允价值重新估计。

5月11号上市，腾讯于5月16号发布财报。两者时间之差，真是巧合啊。

这是来自虎牙的招股说明书，在为募集资金前，Linen持股34.6%，属于长期股权投资。

继续扒：

Linen是腾讯全资子公司。

瞬间我就懂了这波操作：腾讯利用虎牙五月初份上市契机，调整了其他收益净额，最终导致损益出现变化。

在一季度财报公布前，及时利用这一上市信息，进行会计调整。简单说是属于审计事项中的报表日后调整事项，是符合IFRS准则。

4.62亿美元入股虎牙，约占股35%。目前虎牙市值38亿美金，那么这笔长期股权投资，通过公允价值重估，带来公允价值变动55亿人民币左右增加，剩下5亿，就小打小闹了。

这里我就不讨论是否有误导投资人的嫌疑：至少在我看来，如果腾讯早于5月11号披露一季度报，那么腾讯的净利润将会落在180亿元左右，符合市场一直预期。而腾讯总股本在95亿左右，所以这笔一次性收入，实际上只影响股价一两块的变动而已。

但是由于虎牙上市，不知道是管理层是否有意为之，利用资产负债表日后事项进行利润粉饰。

总之，利润变成了240亿左右，剩下的我就不分析了。公司股价，还没有离开估值区间，和市场预期一致。

但是即便如此，65%的利润打七五折，也还是可以接受的，毕竟48.75%的增速，也是高于我预期，因此，腾讯的股价应该还是会回调，当然，可能按照48PE计算，哈哈哈，我这样说，你可别听进去哦，大家自己估算吧。

感兴趣的同学，也可以去看看现金流量情况，核实一下。