发布时间：2015-07-16 14:37:40 来源：电梯之家 编辑：王伟 浏览数：472
[摘要] 2013年7月20日， “天空城市”项目奠基典礼在长沙举行并低调开工。该项目将在10个月后建成未来的世界第一高楼，一座220层，838...
2013年7月20日， “天空城市”项目奠基典礼在长沙举行并低调开工。该项目将在10个月后建成未来的世界第一高楼，一座220层，838米的世界最高楼，比现有的世界最高建筑——迪拜塔，还要高10米。第一高楼意味着第一高的电梯。这也意味着世界最高难度，最高水平的电梯在中国建设。而且这不是一个孤单的高楼，2015年前，将有至少10座超过500米高的摩天大楼矗立在神州大地。这将是一场电梯的盛宴。
关于这个行业的前景已经不需要多说了，不论是城市化、保障房、旧房改造、机场、地铁建设、医院建设、电梯更新换代等等都利好行业发展，甚至让人担心的人口老龄化对电梯业发展也是一个很大的利好。我们要做的是在这么好的行业中找到优秀的企业，分享行业与企业的发展成果。
目前我国市场主要被美欧日等外资品牌占据，07年后民族品牌市场占有率上升较快，目前欧美电梯，日资电梯和内资电梯的市场份额占比为4:3:3。目前市场形成了四大梯队，第一梯队为三家合资大厂，主要是奥的斯（OTIS）、上海三菱、广州日立，三家三足鼎立，市场占有率合计约50%；其中，上海三菱、广州日立的产品主要定位于中高端，定位较为重合，而奥的斯主要定位低端产品，竞争不大。第二梯队为十几家合资企业，主要是迅达、通力、蒂森克虏伯、东芝、通力、富士达等，约占21%的市场份额。第三梯队为康力、江南嘉捷、博林特、广日电梯、苏州申龙、京城中奥、山东百斯特、沈阳三洋、辽宁富士、许继电梯等10 家优秀民族品牌，约占15%的市场份额。第四梯队为除去10 家优秀民族品牌的400 多家中小型民营企业，约占14%的市场份额。民族品牌呈现一定的集中度，十大民族品牌占据了民族企业市场份额的50%。国内市场相对需求不大的高端电梯产品均被外资品牌垄断，基本依赖进口。
整个电梯行业企业的自由现金流情况普遍较好，包括两家配件生产企业也不错。所有企业的ROIC都是正值，虽然发展速度不是超快但是很稳定。不需要太大的安全边际就可以投资。
接下来进一步分析各个公司。
江南嘉捷
江南嘉捷是国内民族品牌电梯整机销量第一的龙头企业，公司电梯的国际认可度比国内高。公司前身是江南扶梯厂，从扶梯起家。最早产品都用于出口，国内很少（扶梯人行道国内用的很少）。2000 年和国际大型超市配套，进入采购圈，有十几年的合作历史。公司与美国沃尔玛超市、法国家乐福超市（连续合作13 年）、法国欧尚超市（连续合作10 年）、英国百安居（连续合作9 年）等众多世界知名的零售业商超建立了长期的战略合作伙伴关系，在国内零售业电梯市场取得了有利的竞争地位。机场与地铁的建设推进对公司扶梯销售是一个很大利好。
公司的垂直电梯从2005 年才发展，时间很短。但赶上机遇，2005、2006 年国内房地产飙升发展。公司目前销售产品70%是垂直电梯（其中又70%保障房），30%是扶梯和人行道。公司垂直电梯定位准确，高性价比产品满足保障房和二三线城市商品房的市场需求，近年来销售增速较快，在公司产品结构中比重增加。外资品牌奥的斯和三菱目前都开发了适合保障房的低端电梯，但是他们的维保费用过高，后续成本很高，而公司的电梯售价和维保费用定价合理，服务质量到位，具有竞争优势。
公司的生产模式属于轻资产生产模式。主要零部件采用外协制造以及外购的方式进行。虽然毛利率一定程度上没有垂直整合的模式高，但是降低了资本支出的需求，减少了库存，提高资产运营效率，另外这样也使公司将主要精力放在整机的研发上。目前，江南嘉捷的电梯研发实力在国产电梯品牌中占据领先的位置。其发明专利数量在民族电梯生产企业中位列第一。
江南嘉捷的前身苏州江南自动扶梯厂原是集体企业，92年到11年间，经过一系列另人眼花缭乱的股权转让，其中包括两次吸并大股东江南集团的变动后，金志峰持有江南嘉捷4527.6万股，占26.95%，成为第一大股东。最终由集体企业变身为家族企业。金志峰的父母都是原苏州电梯厂的职工，他1993年大学毕业，进入苏州江南电梯厂做了技工。从技工到技术部部长、制造部部长、电梯厂董事会成员、江南嘉捷总裁。曾荣获科学技术进步奖、中国民营科技促进会“2007 年度民营科技发展贡献奖”，参与了多项专利的开发，并有多篇学术论文在省级以上报刊上发表。是公司的核心技术人员之一。目前42岁，年富力强，正是开拓企业大力发展的好年纪。
12年底公司公布股权激励计划，拟授予股票810万股(占总股本3.62%),首次授予730万股,预留80万股授予预留激励对象。首次授予限制性股票的3次解锁条件为:2013、2014、2015年相比2012年净利润复合增长不低于10%、20%和30%(即净利润不低于1.54、1.68和1.82亿);预留部分业绩条件与首次授予的第2、3次一致。看公司目前的预收款增长情况，达到股权激励条件的可能性很大。
目前公司的市值是33.3亿，低于估值34.3，但高于安全边际，结合公司未来良好的成长性，还是有一定投资价值的。
康力电梯
康力电梯2010年上市，经过3年左右时间的积累，康力已是国产电梯品牌中最具影响力的企业。
品牌影响力体现在高端电梯在地标性建筑上的应用。康力目前的7米/s的高速电梯2012年应用在上海龙之梦雅仕大厦，是国产高端电梯应用的标志工程。从应用业绩看，康力电梯在标志性建筑上的应用领先于其他国产品。
进入大的地产商是品牌影响力的具体表现。公司跟西南地区的房地产商世纪金源有较长期合作；也已经进入中海，荣盛等全国性地产公司。
前五大客户采购金额越高，品牌影响力越大。前五大客户采购金额越高，说明单个订单金额越大，获得大客户认可度越高。比如上海三菱，前五大客户的销售金额10亿元，主要都是来自于万科等大的地产商。2012年康力电梯的前五大客户销售金额约3.4亿，高于其他国产电梯品牌；
预收款占销售收入比重越高，品牌影响力越大。预收款占比越高，说明其对客户的议价能力越强，比如上海三菱的预收款占比高达60%，康力电梯的预收款占收入比重约30%，高于国内其他电梯品牌；
对比这几个方面，我们认为康力电梯已是国产品牌中最有影响力的企业。
公司的发展比较均衡，直梯扶梯都有，零部件生产和维保业务也全面铺开，属于全产业链的公司。
公司的大客户战略成果显著，成功进入世纪金源、荣盛地产等公司的房产项目，但是大客户也是一把双刃剑，一旦公司的经营或者品牌出现问题，大客户将造成业绩的巨大波动。由于公司电梯近年有几次安全事故，对品牌造成了一定影响，目前就有世纪金源的购房者集体要求更换电梯的事件。
康力重载扶梯市场认可度高,具备与外资品牌同台竞技的实力。公司已经成功中标韩国、苏州、哈尔滨等地铁扶梯重大项目,是目前斩获城轨地铁项目订单最多的民族品牌,目前正积极参与宁波、西安、无锡等地铁扶梯项目招投标。 公司中标地铁项目目前来看主要是依靠营销队伍的出色营销能力，其中苏州的所有地铁都是采用公司扶梯，而其他技术质量售价都与公司扶梯接近的电梯企业没有任何一家中标。这种对营销人员的依赖也是一种风险，人员的流失会带来经营风险。
康利电梯的实际控制人是董事长兼总经理王友林，今年50岁，拥有公司46.55%的股份，12年其增持了公司0.17%的股份，13年计划继续增持不超2%。康力电梯是王友林一手创建的，最初是电梯小配件企业后来发展成为整机生产的大型企业。创建的宗旨是“为小康社会出力”，这就是康力品牌的来历。
公司于2011年9月推出股权激励计划，首次授予1218万股，预留132万股，授予价格为10.34元。2013年第三期解锁条件为：公司2013年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较2010年增长110.18%，即达到2.33亿元；且2013年度扣除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率不低于12%。
公司2013年1月7日公布回购方案：自股东大会审议通过方案之日起12个月内，拟用不超过2.6亿元的自有资金回购公司股票，回购价格不超过11元/股，约回购2364万股，占总股本的6.21%。截至2013年3月31日，公司回购了占公司总股本2.08%的股票，成交的最高价为10.49元/股，最低价为9.55 元/股，支付总金额约为7944.64万元。公司的说法是回购维护公司资本形象保护投资者利益，而有业内人士却认为，康力电梯回购部分股份并依法注销，将会减少公司的净资产，提高公司的净资产收益率。值得注意的是，净资产收率是康力电梯2013年股权激励行权条件的考核指标之一。
目前公司市值42.94亿，高于24.33亿的估值上限，并不具备投资价值。
博林特
公司是国内第三大民族品牌电梯企业。公司大股东远大铝业集团是全球最大的一站式幕墙解决方案综合服务商，远大的成功得益于管理层一直推崇的国际化视野和全球化战略，在世界各地不断建立分公司及办事处，从2000 年开始涉足国际市场，到现在已经覆盖140 多个国家和地区。
博林特作为远大铝业的控股子公司，2001年9月，博林特有限正式注册成立，在成立之初公司定下两个原则、一个目标。两个原则是“三自品牌”、“三位一体发展”，“三自”即自主的品牌、自己的市场网络、自己的核心技术，“三位一体”即国内市场、国外市场、配件市场一起发展；“一个目标”是建世界一流工厂、创国际名牌产品。
2003 年公司开始出口，2010-2012 年海外收入占主营业务比例分别为33.3%、20.48%、16.57%，尽管有所下滑，但仍然是国内电梯出口最多的民族品牌，持续处于领导者地位。截止2012 年年末，公司在海外销售业务量较大的德国、澳大利亚、新加坡、蒙古、秘鲁、摩洛哥等国家设有6 家全资子公司、1 家参股子公司，同时在国际考核确定了70 余家经销商。
公司在目前国内电梯整机生产企业中产业链最完善，核心零部件自制率高，受上游零部件供应价格波动的影响小，毛利率高于同行企业。
公司在国内主要采用直销为主，直销产品占国内销售额比例在70%以上。公司拥有终端客户，安装服务质量受控，最大程度确保公司品牌形象。并且维保方面的收入能到得到保障，在三大民族品牌中，公司的维保比例是最高的。
公司目前最大的劣势是产能，公司目前沈阳生产基地产能5万台，另一个重庆基地产能只有5000台，由于目前电梯主要用户都是东部沿海和中西部地区，导致公司产品的运费过高，价格竞争力下降。
公司目前的控股股东是沈阳首富康宝华，其控制的远大铝业拥有博林特57%的股份，但是这57%的股份分为40%的国内远大投资和17%的新加坡远大投资，这样一来公司性质属于合资企业，享有三减两免的税收优惠，有点投机取巧的意思。不过远大从一家玻璃幕墙施工企业，一步步成长为集建筑幕墙、电梯制造、机电装备、风力发电、集成门窗和环境工程为主导产业的大型国际化企业集团，康宝华的能力不容质疑。康今年60岁，最初在沈飞工作，一直从事机械制造行业，92年成为远大铝业董事长，01年创立博林特，一直兼任博林特董事长。
2010 年9 月，公司控股股东远大铝业集团将其持有的13.84%股权即2,860.00 万元出资额，转让给本公司管理层及员工、控股股东管理层及员工和实际控制人亲属（胞妹）康凤仙持股的卓辉投资和福康投资。每元出资额的价格为1.00 元。同月，博林特有限决定引入境外投资者恒成国际和凡高资本。恒成国际和凡高资本向博林特有限增资合计等值人民币9,204.17万元的港币，共取得2,570.69 万元的出资额，根据相关会计准则的规定，该项股权转让的行为实质是股权激励。所谓的股权激励就是在上市前赤裸裸的利益输送，没有业绩的约定，没有激励措施的说明，对企业的经营根本没有什么激励作用。
目前公司市值21.67亿，大大高于给予的9.97亿的估值上限，目前根本不具有投资价值。
上海机电
公司是一家机电装备制造企业，主营业务种类较多，涉及电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造、焊接器材制造、人造板机械制造、人造板板材制造和工程机械制造七大领域。2012 年电梯业务占收入72%，印刷包装机械占20%。利润81%来自电梯，17%来自印刷包装机械。公司电梯业务是由 52%控股的上海三菱和40%参股的三菱机电两部分组成，上海三菱2012 年收入127.9 亿元，三菱机电收入21.5 亿元。两公司的终端定位有一定差异，上海三菱主要生产中低端电梯；三菱机电前身为上海三菱专业生产曳引机的工厂，2006 年谈判后为日方控股，主要业务是生产日本三菱的高端电梯和曳引机。目标客户是特种电梯、高速电梯以及有原装进口需求的客户。其中，曳引机主要还是为上海三菱供货，而其生产的高端电梯打日本三菱的原装品牌，主要满足国内一些高端需求（客户认三菱原装的品牌）。
公司 2012 年销量5 万台（2 个子公司合计），实际生产近6 万台。近年来全国市占率15%-18%，是国内市场占有率最高的电梯品牌，总销量2012 年突破45 万台。
作为最早进入中国的合资品牌，上海三菱电梯良好的品牌形象和成功的品牌战略在中国市场取得了巨大成功，“上上下下的享受，上海三菱电梯”成为中国家喻户晓的广告词。中国产业研究院进行的调查发现，上海三菱的品牌知名度高居行业榜首。
公司付款条件严格。付定金20-30%才算合同生效，大公司交付时至少95%要付。小公司要100%全款。发货时不算确认收入，安装完毕验收确认算确认收入。2012 年预收账款57%增长，不论是绝对值还是相对值都是同行业最高，而收入只增12%。由于付款条件的限制，95%的还是预收款。因此今年收入有很大超预期的可能。
公司2012 年维保收入21 亿元，占电梯业务收入的17%，远高于行业其他公司，其他公司约为不到10%。随着公司存量电梯数量的增长以及电梯使用年限的增长，未来这块业务将持续增长。公司的维保质量比较高，相应收费也高，三菱维保费一台为8000 元/年，康力和江南嘉捷为3000-4000 元/年，而维保游击队会低价竞争至2000-3000 元/年。
2012 年电梯业务毛利率：21.88%，与内资上市公司康力电梯（27.41%）、江南嘉捷（24.49%）、博林特（29.06%）相比毛利率低很多。毛利率低的主要原因：由于国企管理，电梯产品虽然面向中高端市场，毛利率却不及其他国产上市电梯。
公司前身为“上海上菱冰箱总厂”。1993年改制，1994 年1月向境外发行B 股7000万股，1994年1月31日“上菱B股”在上交所挂牌交易，2月24日“上菱电器”（A股）上市交易，2003年 8月公司由“上菱电器”更名为“上海电气”。2004年8月公司再次更名为上海机电（A股）、机电B股。上海机电的母公司上海电气，最终控制人上海国资委。上海电气是中国最大的装备制造业集团，而上海机电是其机电一体化板块唯一的上市公司。在公司的成长过程中一直伴随着母公司的优质资产注入。
徐建国：62岁，曾任上海日用化学工业公司副经理，上海市轻工业局局长助理、副局长、党委书记，上海市经济委员会副主任，上海市宝山区区长，上海市黄浦区区长，上海市人民政府副秘书长，上海市经济委员会主任。现任上海电气（集团）总公司董事长，上海电气集团股份有限公司董事长、首席执行官，上海机电股份有限公司董事长。属于典型的国企官员转企业经营模式，企业的经营只能是求稳，不会有大的突破。
目前市值A股129.89亿+B股68.34亿=198.23亿，低于209.91亿的估值，高于188.92亿的安全边际，具有一定的投资价值。
长江润发
公司自成立以来，一直专注于电梯导轨的研制销售，通过20余年的沉淀，已发展为全球第3电梯导轨制造商。目前，全球前3大电梯导轨龙头西班牙塞维拉、意大利蒙特费罗和长江润发在国内电梯导轨市场的占有率分别为34%、32%和20%。公司行业龙头地位稳固，是空心导轨国产化第一家、突破了外资品牌垄断，在扶梯导轨领域市场占有率超过20%、居行业首位。
公司产品定位中高端，客户资源优良，主要为电梯行业第一梯队和第二梯队的合资品牌供货，上海三菱、奥的斯（广州奥的斯和天津奥的斯）、通力（昆山通力、巨人通力）、蒂森（中山蒂森）是公司的重点客户。公司所供电梯导轨占上海三菱、天津奥的斯、广州奥的斯采购量的比例分别高达40%、60%、100%；所供实心导轨分别占昆山通力、巨人通力采购量的15%、70%，所供空心导轨占昆山通力、巨人通力采购量的80%、70%；所供扶梯导轨占中山蒂森采购量的100%。
目前，公司正积极开拓上述4大重点客户旗下或相关的其他公司，如上海三菱的三菱电机及相关的；奥的斯旗下的大连星玛、韩国奥的斯、印度奥的斯、乌克兰奥的斯和俄罗斯奥的斯；蒂森旗下的巴西蒂森、上海蒂森等。
公司的产业链齐全，浦钢公司为公司的全资子公司，位于电梯导轨产业的上游，主要生产导轨毛坯，纵向一体化是公司具备低廉的采购成本、稳定的产品质量，并且进一步缩短生产周期。
长江润发的长江两字来源于张家港长江村，郁全和是该村的领路人。曾担任多年的村长村支书。除了搞好农业，村子还与苏州的单位合作办起了村办工厂，89年公司接下了上海三菱的电梯导轨国产化项目，长江村办起了第一个具有高科技含量的企业——导轨厂。从此长江村驶入了快车道。长江润发如今已经成为一家大型企业集团，而长江村也成为张家港的富裕典型。
公司的实际控制人为郁全和、郁霞秋、邱其琴及黄忠和四位自然人。其中，郁霞秋为郁全和之女，邱其琴为郁全和之堂侄女婿，黄忠和为郁全和之妻侄，四人通过直接和间接方式合计控制股份公司51.46%的股份。公司属于典型的家族企业。目前公司的经营主要由今年50岁的郁霞秋来主持，73岁的郁全和已经基本退出公司管理。
目前公司市值16.14亿，超出了估值范围，没有投资的价值。
广日股份
广日股份以电梯为核心，向上下游产业链延伸，现已发展成为以电梯整机制造、电梯零部件生产及物流服务为主业，通过引入国际化高端合作向关联产业领域进行有效拓展的企业。目前公司拥有在职职工1,950人，拥有9家控股子公司和5家参股公司。
公司参股技术领先和国内占有率前三的日立电梯，并为其配套零部件；拥有自主品牌“广日”电梯制造及工程安装及服务能力，引进日立的先进电梯技术和管理，目前在国产电梯品牌中已名列前三；市场占有率仅此于三菱电梯；零部件配套能力包括了广日电气的电气控制部件生产能力、控股公司赛维拉年产6万吨导轨的生产能力、参股公司日立电梯电机（广州）有限公司（位于公司番禺产业园内，但不包括在上市公司内）3-4万台/年的曳引机生产能力；另外，广日股份拥有自己的物流公司主要为日立及广日提供物流和配送服务。
完整产业链的经营模式一方面增强了广日股份对电梯产业链的调度能力，缩短了产品交货周期，提高资产周转效率；另一方面实现了生产链条的无缝对接，有利于减少生产耗费和降低生产成本，体现为高于同行业水平的毛利润；完整产业链优势能够实现从零部件生产源头到电梯安全运行中的各个环节质量严格把控，避免了由于主要零部件质量问题而影响到广日牌电梯的整机质量。最近国外品牌电梯事帮频出，多半是由于维修服务问题，相比之下，广日电梯完整产业链优势在未来体现出竞争优势。
公司目前对利润贡献最大的是参股30%的日立电梯，这体现在投资收益上，12年公司投资收益2.58亿，占利润总额的49.8%甚至高于营业利润。这一方面公司充分分享了日立电梯在中国的发展成果；而另一方面公司安享分红收益，踏踏实实的为日立打工，对自主品牌的建设反而失去了动力。目前日立在中国的产能超过7万台，而广日自己拥有品牌的广日电梯产能不过6000台，广日主要是为日立提供配件生产为主。
公司的大股东是广日集团，隶属广州国资委，是广州国资委名下唯一的机电资产，持股占比61.12%。有进一步资产注入的可能。
潘胜燊：63岁，历任广州广日集团有限公司副董事长、总经理，兼任广州日立电梯有限公司总经理。现任广州广日集团有限公司董事长、总经理，广州广日股份有限公司董事长，日立电梯（中国）有限公司副董事长、总裁。值得注意的是同时出任日立电梯总裁与广日股份董事长。而潘董事长早在1995 年广日与日立初次合资的时候，就已经担纲“广州广日电梯工业有限公司”的一把手。可以说，日立电梯能够进入中国电梯市场三强，与潘董事长及其领导下的中方管理层的智慧与努力密不可分。这也决定了，尽管日立电梯中国是日方控股七成，但其与广日集团的合作具备坚实的基础。
目前公司市值65.05亿，高于给出的估值，还不具备投资价值。
这里插播一下八十年代国有电梯企业四大金刚的变迁，八十年代，中国传统的四大国有电梯厂分别与四家外资电梯厂合作生产电梯。外资合作初期的目的是利用国产电梯厂的人员和国内市场经验，一旦打开了国内市场，外资即以技术、资金和品牌为筹码，寻求更大的控制力度。
迅达与北京电梯厂的谈判结果是中方退股，迅达获得控股，继而独资。
天津电梯厂亦最终被奥的斯绝对控股。
另两对的结局相对理想：原上海电梯厂与三菱之间经过艰苦谈判，形成了上海三菱（上海机电控股）+三菱电梯上海三菱（日本三菱控股，以进口技术为主）的模式。
原广州电梯厂与日立则最终形成了三位一体的深度合作模式：
1）保留广日电梯品牌，承接日立电梯的中低端需求，
2）参股日立电梯中国30%，获得分红收益；
3）形成密切而稳定的零部件供应采购关系：广日电气超过85%的业务量来源于日立，广日物流超过90%的业务服务于日立。
目前看来其实四大金刚中混得最好的是上海机电，保证了品牌的所有权，产品的技术含量也得到保证，电梯的主要产能控制在自己手里，而且还能分享业务量少但高端的进口电梯收益。而广日最大的问题是没有控制品牌，所谓的承接低端需求低的太过了，因为日立本身的定位就是国产化，大部分电梯属于中端产品，产能很大，打日立品牌。而广日整机每年几千台的低端电梯没有业务发展的空间，这样公司基本沦为配件供应和配套服务商。
新时达
新时达前身是1992年成立的上海浦东时达电梯控制技术开发部，在电梯控制行业已经有20年历史。经过多年的行业积累，公司产品的品牌、质量都已达到国际一流水平。公司产品已经获得国际前四大电梯整机厂商的青睐，成功跻身美国奥的斯、瑞士迅达、德国蒂森克虏伯、芬兰通力的供应商行列。同时，国内的康力电梯也与公司成为较为密切的合作伙伴。
随着国内电梯市场的逐步扩大，除公司外，沈阳蓝光、无锡中秀、苏州默纳克等一批国内电梯控制系统和电梯变频器生产企业逐渐壮大起来。公司凭借先进的技术实力和良好的品牌影响力，多年来在微机控制主板 （电梯控制系统的核心）领域市场占有率一直保持行业第一，是国内最大的电梯控制系统配套供应商。
目前内资电梯变频器企业的可达市场已经由3年前的48%多上升到目前的50%以上。2011年国内电梯市场销售电梯45万台，内资企业可达市场55%，其中新时达电梯变频器销售7万台（套）左右，汇川技术电梯一体机销售8万台（套）左右。两家企业在国内电梯变频器可达市场占比67%，占有垄断优势。基于这种垄断局面，未来电梯变频器市场将对新进入者形成排斥。新时达和汇川因为客户群有区别。新时达的客户群主要集中在中高端市场，全部走直销，而汇川技术的客户群以中低端为主，主要走分销。为了防止其他具有技术或渠道优势的新进入者，两公司在某些领域也会联手排斥外来竞争者进入。
公司的实际控制人是纪德法占20.71%，其妻子刘丽萍占10.22%，其女纪翌占6.81%，三人共占37.74%的股份，为实际控股人。公司属于民营家族企业。并且一家三口全部拥有加拿大永久居留权，这在上市公司高管中不多见。
纪德法,62岁，山东工业大学工业自动化专业研究生，北京大学EMBA，硕士学位，高级工程师。1968年-1974年就职于江苏省盐城动力机厂；1974年-1986年就职于江苏连云港化工矿山设计院；1986年-1988年山东工业大学学习工业自动化专业；1988年-1992年就职于上海市轻建房屋设备厂担任主任工程师；1992年-1995年就职于上海浦东时达电梯控制技术开发部担任总经理；1995年至今一直担任新时达董事长。专业出身的资深行业内人士，企业经营熟门熟路。
公司于上市后推出股权激励计划，股权激励采用限制性股票形式，涉及股份767 万股，占公司当时总股本2 亿股的3.84%，授予价格为6.89 元。本激励计划授予的限制性股票分三次解锁，各个锁定期满后激励对象可分别解锁（或由公司回购注销）占其获授总数30%、30%、40%的限制性股票。公司业绩考核年度为2012-2014 年，业绩考核中净利润与净资产收益率均以扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据。
第一个解锁期，以2011 年度净利润为基数，2012 年净利润增长率不低于20%；2012 年加权平均净资产收益率不低于8%。目前已经达到。
第二个解锁期，以2011 年度净利润为基数，2013 年净利润增长率不低于44%；2013 年加权平均净资产收益率不低于8.5%。
第三个解锁期，以2011 年度净利润为基数，2014 年净利润增长率不低于73%；2014 年加权平均净资产收益率不低于9%。
可以看到股权激励的制定还是很合理的，对管理层推动企业业绩增长有很大的促进。
公司目前市值38.62亿，高于我们给予的估值范围，虽然企业发展前景很好，但是目前还不具备投资价值。
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