近几年，居民家庭的消费需求、消费观念发生改变的同时，家庭资产组合结构也在发生着变动，比较突出的表现即家庭债务的逐年攀升。家庭债务有通过正规融资渠道获取的银行贷款，也有通过典当等方式获取的民间借贷。2019年11月，中国人民银行发布的《中国金融稳定报告》显示，2018年底我国住户部门债务规模达47.9万亿元，是2008年的七倍。其中，个人住房贷款余额占住户部门贷款余额的比例逐年攀升，2018年已达53.9%；短期消费贷款经历了2017年逐月高速增长后，在2018年增速有所回落，但仍维持在28%~40.1%的较高区间。在家庭债务如此的高速增长下，当前我国住户部门的债务风险是否可控呢？《中国金融稳定报告》同时指出，我国住户部门的杠杆率从2008年的17.9%增长为2018年末的60.4%，虽然债务收入比增长迅速，但偿债比率目前处于国际平均水平。可见，住户部门贷款违约风险较低，当前的债务风险总体是可控的。按照生命周期理论的解释，家庭在生命周期的不同阶段有着不同的收入水平、消费倾向和消费意愿，在现实生活中，并非每个阶段的家庭收入水平都可以完美支持其消费意愿，不免在个别阶段会发生流动性约束的状况。而一方面家庭债务能够在一定程度上平滑家庭的消费支出；另一方面，偿债行为和偿债预期又可能会挤出消费。因此，家庭债务对于消费的影响是不确定的。
学者们在家庭债务规模和消费支出关系的理论和实证上均积累了丰富的研究。然而，大部分文献仍是基于同质性分析框架下家庭债务规模或债务种类与居民消费总量之间的分析，缺乏异质性理论框架下的研究。理论上，家庭之间在时间偏好、受流动性约束程度等方面存在着差异，加之家庭债务改变了预算约束，会使消费行为呈现异质性特征。这种家庭的偏好与禀赋差异会带来异质性的消费行为。近几年我国最终消费对于经济增长的贡献率均已过半，然而居民消费率却一直徘徊在40%上下。进一步激发居民消费潜力、增强消费对经济发展的基础性作用，需要更加有针对性地注重消费的持续性与结构升级。因此，在债务风险整体可控的前提下，家庭债务能否发挥对于消费支出的总体带动作用？负债初期的效应如何？不同类型的家庭债务，对于消费支出总量、消费结构又分别存在怎样的差异性影响？异质性家庭中情形又如何？进一步地，当债务负担程度不同时，家庭债务与消费支出之间的关系是否是非线性的？是本文研究的主要内容。厘清这些问题，将有助于进一步明确我国住户部门融资市场的发展方向，提升消费金融服务质效，在风险可控的前提下释放居民消费潜力，进而促进我国家庭生活质量、幸福水平的提高和国民经济的良性发展。
本文使用CFPS2016年与2018年的微观家庭调查数据，发现不论是在总体样本还是异质性样本中，负债家庭的消费支出均高于未负债家庭，消费结构也体现出升级的特征，其他银行贷款促进消费升级的路径尤为明显。而在负债初期，各类别债务对于消费支出的带动作用有别于总体效应，如住房借款在借入初期的效应较高；住房贷款、亲友及民间借贷初期的效应都较小。在动态视角下考察异质性群体负债初期的消费效应，发现更加缺乏耐心、或受流动性约束程度更严重时，相比较未负债家庭，负债家庭的消费支出更多。接着，我们聚焦债务家庭样本发现，既不受流动性约束又缺乏耐心的债务家庭、有多种类别债务的家庭，其债务规模对消费支出的边际影响较大。最后，围绕家庭负债的相对量，本文从浅度与深度两个层面，分别使用包含每年房贷偿还额的家庭浅度债务与高流动性财富之比、家庭总体债务与家庭总财富之比两个指标作为门槛变量，探讨了家庭债务规模与消费支出的非线性关系。发现家庭债务的浅度还债规模维持在流动性财富水平以上、债务的总体规模维持在总财富的7%～20%之间时，促进消费的效应是最明显的。
基于以上结论，相关的政策建议有：第一，多措并举，保稳就业，重点提高低收入群体的收入水平，缓解其流动性约束与融资约束。第二，继续完善社会保障制度的建设，重点深化大病医疗保险的改革，降低居民的预防性动机。第三，需打破居民家庭“量入为出”的传统消费观念，引导消费者追求高质量的美好生活，在收入预期稳定或收入预期增长的情况下，抛除“无债一身轻”的思维惯性，敢于借债消费、贷款消费。第四，从信贷需求端入手，提高家庭金融的便捷性，让居民有条件接触更多金融产品，提高居民的金融参与度。CFPS2016年、2018年数据显示，有住房贷款的家庭金融产品持有概率要高两倍，因此，可通过资产类金融产品持有率的提高，改善居民理财意识，进而降低信贷盲度，增加信贷申请率。第五，从信贷供给端入手，重视社区金融机构、农村金融机构、民间金融机构的开设，同时完善手机客户端的功能和权限，适度降低信贷门槛，丰富住户部门信贷种类，开发期限、额度双灵活的消费型信用贷款，同时，使用短期与中长期相结合的评估方法，完善住户部门债务风险评估机制，进一步准确量化识别并控制债务风险。另外，应合理引导居民调增短期消费贷款占比，优化家庭债务结构，从而真正发挥普惠金融的作用。
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