祁连山（600720）：受益甘肃水泥需求陡增
祁连山在2010 年甘肃境内投产9 条生产线，2011 年将投产6 条生产线的情况下，近期仍然上调水泥价格，说明实际需求情况超出我们预期。长期看，在甘肃固定资产投资快速发展4 年之后，"十二五"固定资产投资仍将保持年均25%的增长，其中85%以上来自基建投资拉动，甘肃水泥市场容量陡增，2015年末将达到7000万 -8000万吨，水泥需求年均增长超过接近20%，超出我们之前预期的2015 年末达到5000万-6000 万吨，年均增长10%～15%。
此外，祁连山所在区域受国家房地产调控影响很小，基建需求占水泥需求的80%以上。因此，该公司增长和盈利来自政策面的不确定性影响较小。
因此，我们分别上调祁连山今明两年盈利预测13%和40%至1.81 元和2.6元。主要上调了价格、毛利率以及费用率的假设。
按照调整后盈利预测，祁连山2011 年和2012 年市盈率分别为11.6倍 和8倍，估值具备吸引力，我们给予其"推荐"评级。总体而言，我们强烈推荐的理由有二：1）估值应获溢价：甘肃"十二五"规划拉长了甘肃水泥市场景气度， 扩大了甘肃水泥需求容量，巨大的市场前景首先应提升祁连山的估值，祁连山应当获得高于行业平均水平的估值。2）明年新增供给大幅缩减而需求仍将快速增长， 盈利能力将进一步提高，盈利预测未来仍有提升空间。(中金公司)
天音控股（000829）：进军移动互联网领域
我们认为，天音控股与 Opera强强联手拓展中国市场前景十分广阔。Opera目前占据中国手机浏览器市场份额第二位，市场占有率为16.67%。Opera拥有成熟的浏览器 技术和全球过亿的庞大的用户群；天音通信是中国最大的手机分销商之一，2010年前三季度公司销售手机2756万台，拥有巨大的潜在用户群。我们认为两者 的结合将大幅提高Opera手机浏览器产品在中国的市场份额。
我们认为，移动互联网是天音控股未 来发展方向，在盈利方面，我们的研究显示，手机浏览器目前有两种成功的盈利模式--预装收费模式与后向收费模式。合作双方将多渠道推广手机浏览器业务，我 们预计，三年内合资公司在中国将发展至1.5 亿以上的用户规模。通过Opera手机浏览器这一移动互联网平台，天音未来将推广其手机阅读与手机游戏等内容应用服务。
在投资方面，我们预计天音控股2010-2012年每股盈利分别为0.36元、0.60元、0.82元，业绩年均复合增长率50%以上，我们给予天音控股2011年30倍市盈率，目标价18元。(申银万国)
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