这篇文章思考了很久,到底写还是不写。写回忆录是一个非常装B的事情,很容易引起大家的反感。不过,考虑到读书时,最后五年的学费是国家出的,住宿费也是国家出的,并且每个月还有近千元的补贴,自己拿了纳税人的钱,总要有点东西回馈社会,所以决定写下一些记录,希望对小伙伴有些许的帮助。有索取,就要有回报,这是磊哥持续更新微信公众号的价值观基础。本文基于成长过程中曾经有过的思考。记忆画面虽已逐渐模糊,但是关键片段依旧清晰。从2005年研究宏观经济理论至今,逐渐认识到宏观经济涉及的总量指标是一个加总指标,并未考虑加总时个体的异质性问题。我们做宏观研究时,总是尝试总结一些规律,特别是两个变量之间相对稳定关系。举三个例子。第一,美国经济,薪资增速快速攀升很容易引发通胀攀升,初听上去,仿佛这个论断没有问题,但是,它并不严谨,在微观基础上,居民部门的薪资增速攀升后,消费未必等比例增加,因边际消费倾向未必是稳定的。居民的消费决策不仅依赖于当期的薪资水平,还依赖于债务水平、收入预期、财富水平等。当消费者的债务水平处于历史极高位置时,消费者极有可能的选择是降低边际消费倾向,而更多偿还债务,修复家庭资产负债表。当消费者的债务水平在历史极低位置时,消费者还有可能选择扩张债务,加杠杆,购买房产和汽车等耐用消费品。以上还是总量问题,还有结构问题,总量上的薪资增速提高是普及绝大多数人的,还是由少数消费者提供的,这对于总消费需求的影响显著不同。第二,中国商品房销售,越来越多的研究员利用十年期国债收益率领先商品房销售面积增速9个月来预测未来商品房销售,更严谨一些,用房贷利率领先商品房销售面积增速9月个月来预测。在过去十年里,这个关系非常稳定,但是未来却不好讲。微观上,购房者的决策不仅仅看房贷利率,还要考虑负债水平、已有住房面积、房价未来趋势、购房资格等等。过去十年,房贷利率与商品房销售面积增速关系稳定,主要是因为过去的周期里,地产政策放松与收紧都是全面性的,并且居民部门的杠杆绝对水平比较低。经过2015年至2018年的加杠杆之后,中国居民部门的杠杆率水平,以可支配收入口径计算,已经非常高,结构性的,低收入者的杠杆率更高,具体数据参见央行的金融稳定报告2019。第三,中国房屋新开工面积,过去,研究员多用商品房销售面积增速领先房屋新开工面积增速4至6个月来预测房屋新开工面积的增速。最近三年,这个关系越发的不稳定,也与微观基础的变动有关系。首先,棚改货币化有三种方式,一是政府购房安置,二是政府出资搭桥居民购房,三是直接货币补偿。销售对应的可能是库存减少,而房地产开发商未必会开工补库存。其次,棚改实物安置的部分,若是开发商承建,会计入房屋新开工面积,但是与商品房销售无关,造成商品房销售与房屋新开工的背离。再次,房屋新开工是由开发商决定的,商品房销售是由居民决定的,两者的决定都是基于各自的预期(参见明斯基的专著稳定不稳定的经济相关论述),开发商最近三年未基于商品房销售的4至6个月趋势做开工的调整,可能是基于未来一两年的棚改总量目标的预期。当然,在5年以上周期,房屋新开工面积(商品房对应的部分)的绝对水平一定会向商品房销售靠拢,毕竟,库存在长期是均值回归的。
简单的说,搞宏观经济中总量指标的研究,需要重视微观基础,被加总的个体的决策模型,结构性问题和统计口径问题都需要做深度思考。只有宏观逻辑与微观个体决策逻辑自洽,我们才能把基于历史规律总结出的宏观逻辑作为投资依据。最近几天,写了有关认知与方法论的文章,后台有朋友留言建议我多读读哲学的专著。我的哲学基础还是凑合的(说这话会不会被揍扁,哈哈),本科时代,毛概、邓论、马哲、马经四门课程,成绩都是系的第一名。学好哲学课程,对于理解事物运行的规律是非常有帮助的,这是我的感受。读书时专业课的学习,毕业后的投研工作,是术的层面,哲学是道的层面。2008年前后,与导师在这个领域交流的比较多,导师说,术精进到顶级,都是哲学。这才理解了,为何博士叫PhD,Doctor of Philosophy ,全称是哲学博士。现在倾向于认为,除了本科时必须学习的哲学类课程,多数人是没有必要专门深入系统研究哲学的。只要把专业做到极致,就能理解术抽象出来之后的一般原理,而这个一般原理就是哲学。因此,哲学是重要的,但是,毕业之后,或许不需要专门再学习。如果大学时哲学课程没有认真学,那么有必要再读读教材。大家都需要钱,可以买更大的房子,买更拉风的车,周游世界,给娃请最好的家教,等等。如何挣钱,是个问题。赚的钱,是认知的变现。概率意义上,在知识经济时代,一个人的拥有的认知越系统且有深度,他的收入和财富就越高。最近十年成长起来的中国优秀公司,多数都是高中时代和大学时代的学霸创建起来的。在挖煤和挖矿的时代,人还可以靠胆大与依附权力,而当前全球竞争的行业,得靠个人的知识与技能,包括技术创新能力、管理能力、投资研究能力等等。一些企业家,或许年轻时代不是学霸,但是之后的持续学习能力却是一流的。
想说的是,把事做到顶级,自然是不会缺钱的。第一步是约束内把事情做到极致,第二步,若约束有点小,就尽力扩大约束。卖猪肉,卖好了,也是身家过亿的。在市场经济条件下,多数人没有钱的原因是不好好做事,或不努力改变约束。努力或许不会巨富有,但是达到吃喝不愁是可以的。不努力,自然是没有钱的。钱不过是努力学习与工作的副产品,仅此而已。80后一代的娃慢慢上学了,有些已经读了初中,抢跑的或许读高中了。尤其到了娃的青春期和叛逆期之后,娃的教育方式就至关重要了。有些点,家长同志务必要有清醒的认识。一、娃是独立个体,不是自己价值观、梦想、目标的延续。二、父母与娃,是相互陪伴18年,之后娃有自己独立的人生,要结婚生子,娃需要自己的人生空间。三、把自己整好,是对娃最好的教育方式。自己天天回家看电视,打游戏,要求娃埋头读书,这有点扯,违背了最基本的终生平等原则。四、沟通,交流,而不是强迫,重点是用自己的行为讲道理,而不是语言,语言是最苍白无力的。我的奶奶特别重视教育,尽管建国初期的农村很穷,但是她坚持让6个孩子都读书,至少初中毕业,争取高中以上。小的时候,奶奶每天都给我讲各种各样的读书人的故事,这些故事都来自于戏剧,她爱用收音机听豫剧。经常听的一句话是,万般皆下品,惟有读书高。一代人影响一代人。她的孙(孙女)六个家庭,四个博士,两个研究生。想说的是,作为父母与长辈,自己要把事情做到极致。奶奶一向严格要求自己,每间屋子都打扫的一尘不染。我们家的庄稼是全村里长的最好的,地里是没有杂草的,而别人家宁愿在村头唠嗑,也不愿意去地里干活,也不愿收拾厨房,脏的没法看(后来的年轻人都出去打工,这种现象已经不复存在了)。在我的记忆中,初三之前,农忙时节,自己白天上课,然后回家做饭,自己简单吃几口,再给父母送饭,之后去割草喂猪,最后是做作业。因为父母非常辛苦,作为家里的老大,就觉得干活,并且干好,是理所应当的。奶奶,通过身体力行与讲故事并举,让我们懂得,追求卓越,不得懒得与平庸。大学时,我的成绩还是可以的,连续三年全系第一,大三还拿了国家一等奖学金。后来,考研,但是一般的学校不想考,就想着清华北大人大选一个。从全国排名467的本科院校,考取一流高校的研究生,鲜有成功的案例,当时怂了,大四复习到一半,就放弃了,工作了。毕业之后,在深圳工作,7月到蛇口,十一就决定再次考研了,因为检验员的工作实在是太枯燥了,日复一日,机械重复。从10月1日到12月中旬,把所有的复习任务都分解开,然后每日的时间计划做到分钟级别,跟领导申请,多上夜班,这样一天可以有近19个小时的复习时间。考场是罗湖区的翠园中学,打车来回,花200块都心疼的。这是当时的记忆。考研这事,对我影响很大,总结经验教训,记住了一句话,任何时候,心气不能丢。
2010年毕业之后,搞豆类油脂工作,是过去学习研究方法的再应用。大学时代,我的导师、谷克鉴老师交给我们很多研究方法论的东西。第一步,把自己清空,把全市场能拿到的好的研究报告读很多很多遍。第二步,在巨人的肩膀上,再做一些创新性的工作。后来,大商所十大研发团队比赛,我们组获得了第一名,我的报告得分第一名,算是瘸子里面挑的将军,因为那时候新人多,大家都不太专业。至此,有关教育,给出结论。第一重要的,作为父母,要把自己的工作做到极致,给孩子做好榜样。第二重要的是,多给孩子讲故事,从小埋下读书就是好的种子。第三重要的是,在家多读书,与孩子多交流,并且把娃送到读书氛围较好的学校,好的环境,种子才会生根发芽。第四重要的是,18岁之后,原则上放手了,让孩子自己去拼搏,之前的种子已经生根发芽,不会再跑偏了。再强调,娃是独立的个体,不是自己梦想的延续,这一点,至关重要的。
我是家里的老大,有一个弟弟一个妹妹。小时候,家里水果是很少的,一年是吃不了几次,特别是香蕉,只有过年和中秋节才有的。爸妈出于公平,总是给我们兄妹三人平均分了,我每次都是把自己的再分给弟弟妹妹一些。想着,自己努力学习,以后不会缺吃的。读研的五年,导师有很多项目要做,自己所有的假期都在学校做项目了,想着导师要了我,就没有要别人,自己占有了社会的优质资源,就得更多回报给导师。毕业之后,尽管自己总结的投研方法有限,但是总还是全部告诉新入职的同事。2018年以来,开始坚持写微信公众号,不求任何回报,一方面如开头所言,是对纳税人的回报,另一方面,即便从自私的角度来考虑,只要文章是有些许价值的,大家看到文章能够提高自己的工作能力,那么中国的劳动生产率就会提高,而这会持续提高的我持有的股票资产的回报。我为大家,大家为我。
做事之前,先想想朋友、领导、同事需要什么,为他们多做些事,如果自己为他人付出了100份,只要每人回报10份,自己的收益都是巨大的。即便他人不予回报,在做事的过程中,也会提高自己的认知能力,而认知能力在资本市场是可以变现的。何乐而不为。所谓无我,就是做事,第一考虑他人需求,少考虑自己需要。他人不予回报,自己亦有所得,若予以回报,就有更多所得。中国人还是讲感情的。无我,会成就卓越自我。
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