首先，这个过程中，我们需要假定我们是企业的所有者（企业主），也就是巴菲特常说的是“买股票就是买公司”，以企业所有人来进行思考会更接近投资的本质，此时我们记住一个公式，后面会经常使用：
投资回报=企业利润的增长*估值水平的变化+股东回报
1、股票派息类似于鸡生蛋
我们假设1家上市公司，目前利润1亿元/年，10倍PE，市值就是1亿元*10倍PE=10亿元市值。
所有的利润全部拿来派息，也就是100%利润全部分给股东，以10亿元购入该企业的股票后，每年会派发1亿元的利润给股东，因此股东能拿到的是“1亿元的股息/10亿元的购入成本=10%的股息率”。
在派息时，会出现除权除息的过程，也就这个1亿元的利润最终变为了股东自己到手的现金，这1亿元需要从上市公司的净资产中剔除掉，上市公司的市值则从10亿元变成了9亿元，除此之外，还需要进行扣税，从股东的角度来看，是不是好像亏了？
初步看，看似是亏了，因为此时到手的是：除权后的9亿元市值+剔除税后不足1亿元的股息<10亿元的初始市值。
然而，当企业利润不变的时候，整个估值就从10倍PE变成9倍（9亿元市值/1亿元利润=9倍PE），若利润保持不变，并且次年还是100%的利润全部分配掉，那么股息就会变成：1亿元股息/9亿元市值=11.11%股息率。
若市场其他参与者认为这11.11%的股息率很高，纷纷买入，股息率收敛到10%，那么估值水平就会重新回答10倍PE，此时市值就是10亿元，也就是经过一年后，初始投资者拥有的是：1亿元扣税后的股息+10亿元的市值。
这样我们能够观察到的数据就是投资者拥有了一个初始还是10亿元市值的企业以及一部分股息，这个过程是不是类似鸡生蛋？
母鸡生完蛋后（派息），体重下降了（除权），但是经过一段时间的生活（经营赚取利润），重新怀上一个蛋（具有派息能力），然后再生蛋、怀蛋，如此往返循环。
但是此时会出现几个新的问题：
（1）这个母鸡有没有健康问题？（经营的基本面情况是否变化，怎么变）
（2）未来能否持续生蛋？（是否具有持续的派息能力和意愿）
（3）市场上的可以代替母鸡生蛋的动物数量是否变多（无风险利率是否变化）
以上三点：上市公司基本面、派息能力（回购能力）、无风险利率的变化，都是能够持续影响除股息外，上市公司定价的因素。
2、多少股息率算比较高
首先，除了看股息外，另外还有一层跟派息类似功能的是“回购注销”，回购注销较股息更优质的点在于“免交股息税”，对投资者而言，当上市公司发起的回购相当于直接减少总股本，当利润不变的前提下，直接提振了每股收益，因此除了可以计算股息率，还可以计算回购注销的比例。
我们可以观察下，用富途的选股器选择：
（1）2023年股息率TTM≥5%的上市公司，一共有544家；
（2）2023年股息率TTM≥6%的上市公司，一共有462家；
（3）2023年股息率TTM≥7%的上市公司，一共有373家；
（4）2023年股息率TTM≥8%的上市公司，一共有292家；
（5）2023年股息率TTM≥9%的上市公司，一共有223家；
（6）2023年股息率TTM≥10%的上市公司，一共有178家；
如果我们再调整下指标，连续250个交易日，成交额超过50万的，则从股息率5-10%的，分别有有这么多家公司：163家、136家、107家、73家、45家、31家；
我们可以观察到，当股息率处于7%以上，且具有一定流动性的企业，在香港市场中绝对属于稀缺品种。
但是我们上文提到这个“母鸡”除了可以生蛋，还可以体重增加（经营优化，利润增厚），我们回到上述公式：
投资回报（投资一只鸡的收益）=企业利润的增长（鸡的体重增加）*估值水平的变化（外部货币环境变化）+股东回报（生蛋回报）
对于投资一家上市公司，能够在股息率7%以上便属于非常稀缺的资产（包括回购注销），若一家企业除了能维持7%的股息，还兼具业绩不断提振，将是更加优质的资产，我们运用此公式便是：
综合股东回报=利润增长（不摊薄股本前提）+股东回报≥7%的时候，这笔投资将属于稀缺资产，易涨难跌。
除此外，单纯投资高股息（高回购注销）的公司也有风险，即所拥有的“生息资产”是否具有健康问题？也就是企业出现盈利能力下滑等风险，若手中这只母鸡“因病逝去”，将是竹篮打水一场空，所以当前市场虽然热议高股息的投资，对投资者而言，更加该关注的仍然是企业基本面能否不断提振，最不济，也不能下滑。
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