【深度】看完你就懂石油行业公司并购怎么回事了

近日美国司法部门对Haliburton和Baker Hughes提起诉讼，让本就已经困难重重的企业并购看起来似乎更加遥遥无期。企业并购，尤其是在同一领域的大公司的并购都不可能一帆风顺。了解油气行业的并购案例，我们或许可以有一个更加客观的立场去看待美国司法部门对Haliburton和Baker Hughes并购的起诉。

本文由石油Link特邀能源经济观察员Wen Lu撰写。

近日美国司法部门对Haliburton和Baker Hughes提起诉讼让本就已经困难重重的企业并购看起来似乎更加遥遥无期。企业并购，尤其是在同一领域的大公司的并购都不可能一帆风顺。了解油气行业的并购案例，我们或许可以有一个更加客观的立场去看待美国司法部门对Haliburton和Baker Hughes并购的起诉。

企业并购一般分三种类型

1. 横向并购——具有竞争关系，经营领域相同，生产产品相同的连锁企业同行业之间的并购

2. 纵向并购——生产和经营业务互为上下游关系的企业之间的并购

3. 混合并购——既不是同一行业，又没有纵向关系的企业之间的并购

横向并购主要目的是为了迅速扩大生产规模，提高规模效益和市场占有率。

哈里伯顿、贝克休斯并购分析

Haliburton和Baker Hughes的并购属于横向并购。如今活跃在世界各地的国际油服公司，从提供的服务和产品种类，数量及范围来讲来说主要有三个，按市场占有份额大小依次为：Schlumberger, Haliburton, Baker Hughes。

从图中可以看出，一旦Haliburton和Baker Hughes合并，新公司的市场占有率将超过Schlumberger成为世界第一大油服公司。由于横向并购后新公司规模的迅速扩大，行业垄断也是横向并购过程中最大的阻碍。由于Haliburton和Baker Hughes市场规模过于庞大，Haliburton承诺出售部分资产，但出售量并没有让欧盟和美国满意，依然担心两个公司的合并会导致行业垄断，进而引起竞争减少，油服行业价格上涨，社会福利受损。 

美孚、埃克森并购分析

谈到油气行业的并购不得不谈1998年饱受争议的Exxon和Mobil的并购。1997年的亚洲金融风暴使油价一度跌至$10/桶左右，油气公司缩减预算开支并在低油价的环境里寻找生存之道，很多公司别无选择，被迫收购。

但1997年的Exxon和Mobil是美国第一和第二大的石油公司，两个公司1997年的净利润高达118亿美元，总营业额高达2031亿美元，员工总数达到122700人，全球服务网点达48000个，待处理原油的储量甚至超过加拿大全国储备量。

两大公司的合并并非一帆风顺，刚提出时，业界称其为十分鲁莽的行为，欧盟和美国也多次提出质疑，担心两公司的合并将导致企业垄断，但Exxon和Mobil最终同意出售在相同服务领域足够数量的资产，减少相同的服务区域的服务网点避免导致产业过度集中(出售15%的加油站)，最终获得欧盟和美国点头。Exxon和Mobil的合并形成了世界上最大的非政府石油天然气生产商，也成为了世界上总市值最大的股票公开上市的石油公司。

回顾当年被唱衰的Exxon-Mobil并购到如今获得巨大成功，对比并购后的市场份额，我们是否应该对Haliburton和Baker Hughes的并购有所信心？或许Haliburton和Baker Hughes只是需要更多的时间去和各国协商出售资产的具体数额呢？只要两个公司能出售足够资产，成功证明合并之后不会形成行业垄断，相信合并也是指日可待的。行业垄断是企业并购申请，尤其是横向并购中最大的拦路虎。 

除了埃克森和美孚的$800亿美金成功并购案例，油气行业还有许多其他成功的并购案例，如2001年10月Chevron收购Texco；2001年11月Conoco和Phillips 合并成为美国第三大石油生产商；2016年2月Shell收购BG; 2016年4月Schlumberger收购Cameron。

油价是石油行业的晴雨表，油价低时大家抱团取暖，各公司为了降低成本费用，提高市场份额，增强企业的竞争力，易出现并购潮。1997年亚洲金融风暴和2007年美国次贷危机导致油价下降都出现了并购高潮。2014年7月，因生产过剩导致油价持续下跌，2016年油价将继续持续走低，我们将看到更多的合并和收购的案例。