解读|融资租赁与PPP模式方案

国务院

新下发43号文规定：鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。

政府

通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益约定规则，使投资者有长期稳定收益。政府不承担投资者或特别目的公司的偿债责任。

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融资租赁

方案

PPP模式

方案设计目的

社会资本独自或者与政府共同成立特殊目的公司(以下简称SPV)进行公司建设和运营合作项目，投资者或SPV可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任。

方案设计优势

1.有利于政府平台机构规避43号文影响

2.有利于拓宽租赁公司与政府合作范围

方案流程操作

1政府平台机构与集团公司签署合作协议共同设立SPV公司，政府平台机构可以资产方式出资，集团公司可以现金形式出资。

2租赁公司与SPV公司签订设备买卖合同(政府平台机构的出资部分)、融资租赁合同;

3政府平台机构向租赁公司支付服务费;

6公司租赁向银行申请保理贷款;

5银行向租赁公司发放贷款

6租赁公司向SPV公司支付设备购买价款

7SPV公司到期归还租赁公司本金及利息

8租赁公司到期归还银行本金及利息

随着PPP模式在我国的不断发展，其类型也逐渐丰富起来。除常见的BT、BOT等形式外，融资租赁与PPP的结合一直被业内看好。

在成都举行的“2015中外知名企业四川行”活动中，首次将PPP项目与传统分类的工业、农业、服务业等项目并列推介。本次活动四川省共包装策划推出PPP项目182个，总投资额达5470亿元。

虽然PPP的热度一直在增加，然而在我国，将融资租赁运用在PPP项目中的实践并不多，这一模式仍处于探索阶段。融资租赁公司可以通过三种方式参与基础设施建设——直接融资租赁，可以大幅度缓解基础建设的资金压力;设备融资租赁，可以解决购置成本较高的大型设备的融资难题;售后回租方式，即购买“有可预见的稳定收益的基础设施资产”并回租，这样可以盘活存量资产，改善相关企业的财务状况。

合理运用

在一段时间内，政府采用融资租赁形式建造基础设施来提供公共服务，弥补了财政资金不足的短板。去年国务院发布43号文规范地方政府举债融资行为后，此类项目基本处于停滞状态，融资租赁行业一直在寻找新的突破口。该如何合理合法地采用融资租赁形式运行PPP项目呢?

由于43号文规定“政府不得承担投资者的偿债责任”，也就是说，政府不能直接为私人部门借款提供担保。

分析说，43号文其实为PPP项目留了一些余地，即政府虽然不能直接为私人部门提供担保，但可以通过成立特殊目的公司(SPV)向银行贷款或进行其他融资活动。

因此，政府采用融资租赁模式时，应该先成立一家SPV公司，这种SPV公司并不暴露在市场风险下。在PPP项目开始之前，SPV公司先与私人部门(例如融资租赁公司)签订相关合同，此时，SPV公司相当于承租人，私人部门相当于出租人。

根据PPP模式的捆绑特征，可以将项目分成建造和使用两个阶段。签订合同之后，就进入了建造阶段，由私人部门去建造基础设施。在基础设施的使用阶段，SPV公司提供支持性的服务，并且还负责维护基础设施，而公共部门则给予SPV公司适当的补贴，并定期向私人部门支付统一的融资租赁租金。当合同规定的租赁期满后，基础设施归政府部门所有。

融资租赁结合PPP项目风险需关注

实际上，融资租赁行业在开拓PPP领域也作了一些有益尝试。

2014年7月，成都金控融资租赁有限公司为新津有轨电车示范线项目轨道及设备，引入省外金融机构融资2.8亿元;同年11月，皖江金融租赁有限公司开展了2.5亿元道路管网融资租赁业务。

PPP模式下的融资租赁是一个多赢选择，政府部门得到了基础设施的所有权;私人部门获得了足以弥补成本并取得合理利润的租金;银行获得了贷款利息收入;公众可以尽快享受到高质量的公共服务。

同时融资租赁结合PPP的业务项目还是存在一定风险的。

首先，虽然理论上融资租赁将基础设施的建造风险转移给了私人部门，但实际上将风险转移给私人部门并不容易实现。一旦私人部门失败了，政府会承担最后的项目失败风险。在建造阶段，如果私人部门失败了，那么政府就必须出面处理无法偿还的银行贷款，这在一定程度上增加了政府的债务。

其次，融资租赁可能导致国民收入与生产核算账户出现问题。一般来讲，当一项资产与所有权有关的大部分风险和收益都归某一方时，该方会将这项资产记在资产负债表的“资产”项。

所以在普通的融资租赁中，只有承租方会将所租赁的设备记入“资产”项。然而，PPP项目下的融资租赁具有其特殊性，由于私人部门和公共部门独立衡量其是否暴露在了PPP项目的风险和收益之下，那么有可能都将基础设施记入其资产负债表的“资产”方，或都不记入。（来源：中汇力投资）

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