NPV 规则判断
敏感性分析（Sensitivity Analysis）
PC1000 项目
销售收入（4000单位、单价 $5000） | 20,000,000 |
-租赁费 | 1,500,000 |
-物业管理费 | 200,000 |
-管理费用 | 600,000 |
-广告费 | 500,000 |
-折旧 | 300,000 |
-其它 | 400,000 |
固定成本 | 3,500,000 |
-工资 | 2,000 |
-原材料 | 1,000 |
-销售费用 | 500 |
-其它 | 250 |
变动成本（4000单位） | 15,000,000 |
总成本 | 18,500,000 |
投资成本：2,800,000
净营运资本：2,200,000
项目期限：7 年
所得税率：40%
NPV 规则判断
首先要估计投资项目以后 7 年中，每年能够带来的现金流入、现金流出，进而净现金流（更准确应该叫增量现金流，也就是因为投资了这个项目而带来的现金流的增量）。
第二步要选择一个合适的折现率（可根据机会成本确定）。
（一）权责发生制
净利润 = 总收入 - 总成本 - 所得税
= (20000000-3500000-15000000) × (1-40%)
= 900000
（二）收付实现制
净现金流 = 总收入 - 总成本 - 所得税
+ 非现金成本（如，折旧）
-非现金收入（如，应收账款）
= 900000 + 400000
= 1300000
PS
流动资产(Current Assets) - 流动负债(Current Liability) = 净营运资本(Net Working Capital)
N | I | FV | PMT | PV |
期限 | 折现率 | 折现率营运资本收回 | 年净现金流入 | 净现金流入现值 |
7 | 15% | 2.2 | 1.3 | 6.24 |
NPV = 6.24 - 2.8 -2.2 = 1.24 百万
敏感性分析（Sensitivity Analysis）
假设决定企业收入、成本、税收等的某个或某几个科目发生变化，企业会计利润进而现金流的变化，如何最终影响 NPV 的估计，即分析 NPV 随相关参数的变化关系。
所得税率：40% → 30%
销售数量
变动成本
折现率
...
类似以上影响会计利润的现金流的诸多参数进行变化，看看怎么样影响 NPV，这个分析过程就叫敏感性分析。
（一）盈亏平衡点（Break-even Point）
通过敏感性分析，我们可以得到各种情况下的 NPV 与销售数量的关系。其中，有一个特殊的销售数量对应的 NPV 为 0，这个特殊的销售数量就叫盈亏平衡点（Break-even Point）。
假设销售数量为 Q，那么每年的会计利润为：
（9-40%）× [Q×(5000-3750) - 3500000]
调整加回 40 万的折旧，就应该为每年的净现金流入：
(1-40%) × [Q×(5000-3750)-3500000] + 400000
当 NPV 等于 0 的情况下，每年的净现金流为：
期限 N | 折现率 I | 初始现金流出 PV | 营运资本收回 FV | NPV=0对应的 年净现金流 PMT | 结果 Result |
7 | 15% | -5000000 | 2200000 | ？ | 1003009 |
1003009 = (1-40%) × [Q×(5000-3750)-3500000] + 400000
盈亏平衡条件下的销售量 Q = 3604 个单位
（二）内部报酬率（Internal Return Rate,IRR）
通过敏感性分析，我们可以得到各种情况下的 NPV 与折现率的关系。同样，有一个特殊的折现率对应的 NPV 为 0，这个特殊的销售数量就叫内部报酬率（Internal Return Rate,IRR）。
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