模塑科技：
买入
公司发布2016年一季报，实现营业收入7.91亿元，同比增长0.45%，归属于上市公司股东的净利润6924万元，同比下降-6.69%，扣非后净利润8096万元，同比增长9.8%，EPS0.19元。
业绩符合预期，汽车主业表现优异。总体营收稳定源于国产宝马增长13.5%，通用大众等销量总体稳定。由于表现的北汽模塑占比49%未能并表，使得公司报表体现的营收情况未完全反应出汽车主业的优异表现，我们预计汽车主业净利润增速20%以上，保持了快速增长。公司总体净利润小幅下降，主要源于医院亏损及慈善基金捐赠1200万元。受医院业务影响，总体毛利率小幅下降0.21个百分点至22.65%。受益公司良好的费用控制，期间费用率下降0.7个百分点至12.45%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别变化-0.54、0.21、-0.37个百分点至2.50%、8.43%、1.52%。我们认为，公司汽车主业稳定20%以上增长，表现优异，医院业务短期亏损，长期有望打造成利润新的增长点，我们持续看好。
业绩增长确定性高，市场最便宜的无人驾驶标的
2015年奔驰、宝马贡献了74%的扣非净利润，华晨宝马、北汽奔驰的销量提升保障公司业绩稳定增长。2016年3月华晨宝马销售3.18万辆，同比增长20.3%，1季度累计销量达8.19万辆，同比增长13.5%，宝马2系运动、宝马X3、以及一款紧凑型轿车2016年陆续国产化，公司有望有益。2016年前3月，北汽奔驰累计销量达6.98万辆，同比劲增42.7%，对公司产品需求旺盛。我们认为，公司未来五年净利润CAGR20%左右确定性高，切入无人驾驶领域具有先决条件，近期公告的减持带来股价诉求，或加快落地。当前股价对应16年汽车主业仅18倍PE，是市场最便宜无人驾驶标的，坚定推荐。
重申买入评级，6个月目标价30元
公司发展战略清晰，格局大，后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期，且持有优质金融资产(参股江南水务（601199）和江苏银行)，我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元，合理估值为108亿元，对应目标价约30元/股，对应2016年约28倍PE。
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