煤焦油与深加工产品上涨的关联性

中宇资讯 深度观察

文/边晓松

图1 2016-2017年煤焦油深加工产品价格对比图

2016年国内煤焦油及深加工产品均处于触底反弹阶段，上半年的市场好于上半年，2017年国内煤焦油及深加工市场处于高位震荡走势，其中第一季度及第四季度的市场行情偏好。截止目前2017年煤焦油涨幅49.61%，改质煤沥青涨幅53.85%，蒽油涨幅33.83%，工业萘涨幅18.33%，洗油涨幅3.03%。

煤焦油价格与深加工产品价格相关性分析
	2016年相关系数	相关程度	2017年相关系数	相关程度
煤焦油&改质沥青	0.90	极强相关	0.53	中等相关
煤焦油&蒽油	0.92	极强相关	0.73	强相关
煤焦油&洗油	0.76	强相关	0.34	弱相关
煤焦油&工业萘	0.74	强相关	0.49	中等相关

表1 煤焦油价格与深加工产品价格相关性

产品名称	2008年7月19日	2011年3月10日	2017年11月16日	单位
煤焦油	3820	3670	3441	元/吨
改质煤沥青	2100	3150	4000	元/吨
工业萘	7250	8750	4970	元/吨
蒽油	4150	3950	3650	元/吨
洗油	5600	4800	3400	元/吨

表2 2006-2017年煤焦油的三次峰值对比表

近期，国内煤焦油深加工市场运行良好，所有产品受成本面提振呈现涨势，但原料煤焦油、煤沥青、蒽油的价格已处于偏高水平。据中宇资讯2006-2017年数据监测，煤焦油出现的三次峰值中深加工产品表现不同，2008、2011年峰值时工业萘、蒽油、洗油的价格偏高，但煤沥青市场倒挂现象严重。今年来看，原料价格高位下，煤沥青价格达到历史高位，与原料顺挂价差明显，但工业萘及洗油的价格相对处于偏低水平。

因部分产品已处于历史高位，所以业内人士谨慎心态提升，但今年来看，除煤沥青价格创新高是由于电解铝市场刚需所致，其余深加工产品多是转嫁成本压力，跟涨原料走势为主。而目前国家宏观面供给侧方针持续，外加环保力度升级，采暖季期间原料煤焦油的供给量下降，而下游煤焦油深加工及炭黑的产能依旧过剩，企业“吃不饱”态势明显，并且煤沥青价格高企，其余产品拉涨顺利情况下，深加工企业仍有利润，所以利好拉动下，本月原料煤焦油市场仍以探涨走势为主，有望向历史次高点冲击。而从表1关联度看，2017年深加工产品与原料的相关系数偏低，但中宇资讯编辑认为四季度市场相关系数或将提高，深加工产品跟随原料拉涨的可能性较大，采取季期间部分产品有创新高的可能。