出大事了！
我们进入了“无保本基金”的时代！
2月10日，证监会发布了一份《关于避险策略基金的指导意见》，规定保本基金更名为“避险策略基金”！
来，先普及一下常识！
什么是保本基金？顾名思义，这类基金通过引入担保机制，在保本周期里实现保本，一个周期通常是18个月或24个月。保本基金可是公募基金里面地位重要的“大兄弟”，目前存续的保本基金共有151只，资产净值约3200亿元，其中，100多只都是2015年-2016年的，你懂的，过去两年资产荒，投资要保点本不容易，所以保本基金特别受欢迎。
但是监管层很担心，因为保本基金有下面三个问题：
一是保本基金名称可能容易导致“刚性兑付”预期，其实极端情形下，保本基金仍有可能亏损本金。
哪些是极端情况？一是保本策略失效，比如债市狂跌卖不动债，只能眼看着跌跌跌，跌破保本基金的安全垫，二是担保公司没有这么多钱担保。
二是目前存续保本基金都存在反担保现象，即连带责任担保机制且多数规定了担保方对基金管理人拥有无条件追索权条款。也就是说，即使亏损是有担保公司承担，但是基金公司也要承担连带责任。证监会认为，这样的保障机制安排，将由基金管理人承担最终的可能风险损失，与基金公司的资本金制度不相匹配。随着保本基金规模快速膨胀，潜在的风险损失可能危及基金公司体系，最终损害持有人利益。
毕竟一家基金公司的注册资本金也就几个亿，一只基金规模可能就是好几个亿，一旦出事，基金公司的资本金不够填。
三是部分保本基金为提高收益率，存在将低等级信用债纳入稳健资产投资范围、剩余期限错配、风险资产放大倍数过高等情况，使得基金净值波动加大。
3200亿保本基金到期 或将全部转型或清盘
《关于避险策略基金的指导意见》，要求保本基金转型为“避险策略基金”，沪上一家基金公司产品部人士指出，这一决策明确了保本基金必须是策略保本而非结果保本，在策略上必须严格实行保本策略，不能为了收益置风险于不顾。
这位人士指出，保本基金创立之初，确实还是很严格地遵循保本策略，基本不放杠杆，或者说是在高评级债券上放很小的杠杆，但这类保本基金仅能保本，收益率很难出类拔萃，后来便被市场所摒弃，后续出现的保本基金不乏风格相当激进的产品。
虽然《指导意见》中表示，为做好新旧衔接，按照“新老划断”原则进行了过渡安排，存续的保本基金仍按基金合同的约定进行运作，无须变更基金名称，但在保本周期到期前不得增持不符合规定的资产、不得增加稳健资产投资组合剩余期限、不得增加风险资产放大倍数等；但存续保本基金到期后，应当符合《关于避险策略基金指导意见》的规定，调整产品保障机制，更名为“避险策略基金”，不符合的应转为其他类型的基金或予以清算。
也就是说随着陆续到期转型，曾经红极一时的保本基金，将逐渐退出历史舞台，取而代之的是“避险策略基金”。
几家拥有保本基金的基金公司人士，其均表示，证监会这次的规定比较严格，给保本基金留下的灵活操作空间不大，可能会导致保本基金之间收益差距不大，向上收益空间也会缩窄。
沪上一家基金公司人士指出，原先保本基金在渠道销售时，打的口号是“进可攻退可守”，既下能保本，向上收益不封顶，既可参与打新，又能做固定收益投资。但在改成避险策略基金后，低风险所匹配的必定是低收益，保本基金的风险收益比就会介于纯债基金和偏债基金之间，甚至可能还不如一些放大杠杆的纯债基金，就真正变成了只保本，但难以做到高收益的产品种类。
有保本基金经理解释道，由于A股可用衍生品较少，保本策略的成本过高，多数只能通过CPPI这类靠债券投资获取安全垫策略，效率极低，不像海外那样可以利用对冲工具，以很低的成本来实现保本，还可以实现单向的收益放大。
“后续避险策略基金会非常依赖发行时点，在建仓期就碰上股债双牛的话，安全垫积累速度非常快，后期投资就会容易很多，相反就会不温不火。”
想做“保本”也可以 监管会更加严格
现在摆在基金公司面前的，是如何适应避险策略基金的出现，根据数据统计，目前现存151只保本基金截至2016年年底总规模高达3200亿元，再过一年，这一类基金还能剩下多大规模？
上述基金公司产品部人士坦言，这需要看各家基金公司对保本基金的定义，不排除有些基金公司选择不再继续运作，转型或是清盘保本基金。去年年底，东方基金就清盘了旗下的一只保本基金。
可以预期的是，未来保本基金将会变成更小众的品种。但也有业内人士指出，未来不排除基金公司在合同里出现担保措施，包括引入额外的担保方来保本，这也是增厚保本安全性的一种措施，这并不违反规定。
“但监管部门肯定会盯着策略来看持仓，定期会做一些测算，保证你的策略不会偏离保本的基础，而正常的担保公司看的还是风险和收益比，保本基金本身就是低风险甚至说是无风险小收益的产品，担保机构还是会担保的，只是价格问题，如果风险太大就是多找几家一起担保，总还是找得到担保公司的。”
上述基金公司人士分析道，“我觉得这次是个监管的方向，就是基金行业还是要靠机制来保障，而不是担保。正如银行和P2P的区别，银行靠的是完善的机制来保障整个风险是可控的，P2P靠自己的本金来保障。”
来源：综合网络
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