昨天，小投写了美股熔断之后的投资机会，在解释一些名词的时候，无意中提到了不赚钱的拼多多。
一下子勾起了许多小伙伴的好奇心，一时之间，文末留言有好几条都在问拼多多的事儿。
眼看立的flag点赞越来越多，而小投对美股的认知又不够深刻。
为了给小伙伴们最专业的回复，小投立刻马不停蹄的去抱了一个分析师的大腿。
今天，就由分析师来和大家聊一聊这种不赚钱公司的二三事。
ok，掌声有请我们今天的分析师！
长投6年资深分析师
擅长领域：美股价值投资
不赚钱的公司，为什么有人投？
小投：
与子大佬，咱们投资公司，不都是要看公司的盈利能力吗？为啥拼多多这种不赚钱的公司也有人投资呢？
与子：
大家说的不赚钱，其实就是公司的净利润＜0。
实际上除了拼多多，在国内比较出名的瑞幸咖啡、BILIBILI等公司都在亏钱。
2018 年，以上三家公司净利润均小于 0，从净利润的角度来看，它们是不赚钱的。
但是，公司不赚钱，并不代表它们没有投资价值。
小投：
为什么这么说呢？
与子：
因为不同阶段的投资者，投资倾向不一样。
拼多多、瑞幸、B站的投资者，关注的是企业的成长性。对于互联网公司来说，流量的增长，更甚于利润的增长。
只要公司仍在成长（日活跃用户增长、营收增长），就会有投资者，投资这些公司的未来，等待它们占领更多的市场份额之后，结出丰厚的果实。
资本都是逐利的。
投资者投资任何一家公司，都是希望能够获得回报，这种回报不仅仅是金钱上的回报，也有可能是基于战略的布局。
小投：
也就是说，只要公司在成长，即便它不赚钱，也有其相应的价值。
好啦，我们进入下一个大家关心的话题——
这类公司 vs 普通公司
与子：
因为商业模式未被成功验证，我们不知道公司会发展成什么样子。
很多新经济公司的商业模式都是新的，未被成功验证，投资人不愿意出手。
包括，我们熟悉的股神巴菲特先生，对全新商业模式的公司也非常警惕。
比如亚马逊，股神巴菲特和搭档芒格的意见就不一致。
亚马逊自由现金流长期为负，投入建设的现金流远大于经营产生的现金流。这种将未来资本开支前置的打法连股神都避之不及。
但是芒格，却能看透这种商业模式，即公司通过前期大规模的资本开支，在未来某一个时点形成竞争优势，从而攫取巨额利润。
举个张磊投资京东例子，刘强东去找张磊要钱的时候，只要8000万，张磊说要么就就一分钱都别拿，要么你就拿走两、三个亿，把竞争全部干死为止，在这个阶段你不要挣钱，我也不需要你挣钱。
一开始必须要用钱，把对手干掉，没人跟你竞争了，只要占据了足够的市场份额，赚钱自然是一件水到渠成的事儿。
不过，许多互联网行业都存在一种风气，只要能够圈人、圈地，快速地占领市场，能盈利那也是分分钟的事情。有些公司在高速奔跑中长成参天大树，也有公司在咳血猝死。
如果我们把投资比作苹果树的话，有的投资人必须要等果树长成，每年都可以稳定长出果实的时候开始投资，有些投资者会在种子，或是小树苗的阶段投资。
巴菲特几乎错过整个硅谷红利。2013年他说自己决不会投资苹果。2017年他投入了120亿美金买入苹果。
其实就是苹果树的例子，巴菲特在苹果树苗站了许久，观望了许久，确认了果树每年都会结出苹果之后，他才开始投资苹果公司。
小投：
也就是说这些公司的不确定性太高了，和投资普通公司的最大区别是——很难评估树苗能不能活到结果的那个阶段。
与子：
没错，笔记做得很快嘛。
小投：
ok，那我们继续进入下一话题——
这类公司的投资难点在哪儿？
小投：
与子，如果我想要投资这类公司的话，最大的拦路虎是什么？
与子：
你没有办法给公司估值，因为你看不清楚这些公司的未来。
我们在给公司估值时，一般会取一个估值倍数，也就是回本年限。
比如，股票课程中的金鹅估值法，会给一个回本年限。
但是，在这之前，我们还需要搞清楚一个问题：假设回本年限是10年，公司能不能活过 10年？
十年后公司如果还在经营，我们才能估值，不然一切都是空谈。
回到这些不赚钱的公司上来看，公司能活多久，未来在哪里？
普通投资者无法看清楚，也很难判断，就不用再谈估值了。
公司处在快速扩张期，需要大规模资本开支，看起来不赚钱，很难找到一个合适的指标来估值。
比如，滴滴公司并不拥有汽车，车主也不是滴滴的员工，但是滴滴可以通过平台连接车主和客人赚钱。
公司不拥有实物资产，却掌控资源创造的价值，这种模式也是新的，如果你无法理解，就更不用谈估值了。
小投：
我懂了，投资这种公司最难的地方，就是很难评估它到底值多少钱，对吧。
与子：
是的。
小投：
一不小心聊了这么多，咱们再问最后一个问题——
有什么投资建议？
小投：
对于好学的小伙伴，与子有没有什么投资建议呢？
与子：
我对想要投资这类公司的小伙伴，有两个建议：
1.投资铁律——不懂的不要碰！
股神巴菲特一生都非常坚持自己的标准和判断，不在乎别人的评价。
这种坚持，在投资上表现为：只要是他不熟悉的领域，不管别人怎么劝，坚决不投。
哪怕最好的朋友比尔·盖茨曾经推荐巴菲特来买微软的股票，但因为对科技股并不了解，巴菲特还是婉言拒绝。
连股神都如此，我们作为普通投资者，更要坚守不懂不碰的原则。
即使坚持尝试要做，也要先掌握好方法，小资金试错实践攒经验，学会了再玩大的。
2.扩大自己的能力圈
关于扩大能力圈，我给大家提供一个打怪升级的流程，大家可以参考一下。
①先把A股或港股的公司分析清楚，至少要学完股票进阶课，甚至是股票高级课，掌握分析公司的基本框架。
②有了以上基础以后，再来分析英文年报的公司。
刚开始，不要选业务太复杂的公司，尽量挑商业模式比较简单，而且自己熟悉的公司，比如麦当劳、星巴克。
这些公司的分析，网络上有很多分析深入透彻的文章，可以拿来参考，再加上自己的独立判断，基本上能分析得八九不离十。
③最后再来分析*中概股，比如我们熟悉的拼多多、瑞幸咖啡、B站等公司。
对于这些未盈利的公司，需要分析得比较深入，对公司未来看得比较清楚才能下手，不然就变成赌博了。
小投：
好的，谢谢与子的建议。
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