本文的时间点不新，是2018年无忧树协作中的部分内容，但对于后续观察与研究能够起到非常大的帮助作用。本部分为竞争结构，省略部分数据与图片。（近期将更新过往或最新研究：包括广联达、海康威视、东易日盛、天士力等……）
第一部分是家电制冷板块，也是制冷业务单元。此行业相对已经进入成熟阶段，行业处于寡头期，行业增速保持稳定。从结构上看，还是有一些亮点，具体表现为空调渗透率仍有提升空间，冰箱产量增速围绕零值波动，商用制冷产品成长空间较大。研报里也重点提到了商用制冷部分，因此我认为商用制冷部分还未到寡头期，可能还处于集中期。
这里同样有一个疑问需要解决，就是商用制冷跟房地产的相关性还是蛮强的，因此空间虽然大，但受房地产影响，未来是不是能够持续快速增长，目前还是要打一个问号的。
在家电制冷领域，竞争已经没有那么激烈了，因此从五力分析角度来看，值得分析的并不多。三花在供应商议价能力方面、新玩家方面都没有什么可预见的威胁。在客户方面，由于三花外资客户占比较高，而外资又相对讲求分工协作，不太做垂直一体化，所以议价能力还高一些。内资家电企业比较强势，三花的产品他们自己也能自制，这方面三花的议价能力就弱一些。如果三花未来进军商用市场，我猜测有助于提高现有的客户议价能力。
若考虑上面的问题可以参考日本的空调企业，日本房地产没落后商用空调还是有较大的拓展空间，目前三花的传统业务增速应该受到影响，存在一定的滞后性，关键还是技术壁垒强不强，占有率角度看产品有一定优势。看看后面几个对手都是日本企业，这些企业没有倒在日本的房地产衰退中，行业空间应该不错。
目前的竞争格局相对稳定，三花整体全球最大，商用制冷部分全球前三。截止阀与四通阀双寡头，电子膨胀阀全球仅有6家量产，三花第一。三花的优势，目前了解下来，应该是规模带来的成本优势，此外还有技术积累的优势。
第二部分是汽零业务单元。此板块我把它分成了传统汽车热管理和新能源车热管理，因为我觉得这两个行业所处阶段和竞争格局还是有一些差异，而且市场对公司的看点更多集中在新能源这里，我就单独拎出来说一下。
传统汽车热管理业务，其实是传统空调业务的一个类似业务，虽然场景不一样，但核心的差别并不大，这部分能够发挥三花的优势。
传统汽车热管理业务目前也基本发展到寡头期，如果看国内的零部件企业，可能还是有集中度提升的逻辑，体现为零部件的品类扩张，因此我认为这个行业整体处于寡头期，国内替代属于集中期。
在竞争格局上，由于整车厂和零组件企业在设计、生产、加工环节需要协同，因此绑定是比较深的，一般一个产品周期内不会轻易更换供应商。所以公司在现有客户的部分议价能力还是较强的。竞争风险一方面是公司自身产品不过硬导致替代品的出现，另一个可能就是下游绑定的整车厂的衰落。在新玩家方面，现有的产品周期内还看不到。公司具有竞争力的产品是膨胀阀，几乎没有竞争对手。
比较遗憾的是，案头时并没来得及找到更多跟三花现在属于同一客户的其他供应商，因此在竞争对手方面的比较就较少，这个后面可继续补充。
接下来是汽零业务单元里的新能源热管理业务。这个行业目前处于积累期，行业的成长一方面得益于新能源车未来的爆发；另一方面，在单车价值量上，热管理系统也有2-3倍的增长。
行业空间虽然很大，但是我感觉，技术路线还没完全确定，无论是行业内还是下游客户，竞争格局还不清晰。目前公司和整车厂的合作，感觉更多依靠的是产品力（包括丰富的产品线）和先发优势，这也是现阶段公司的核心竞争优势，但这个的持续性有待观察。
还剩下微通道业务和亚威科（洗碗机）业务。这两业务的共性都是渗透率低，处于导入期。之所以还不到积累期，是因为目前看渗透率的提高还是有一定阻力。
公司的微通道业务客户主要是以北美客户为主，看上去似乎没有非常强的客户议价能力。在替代品方面，微通道换热器作为传统铜管翅片式换热器的升级替代产品，因此目前还谈不上有新的替代品。这个的市占率也是稳步提高的，从25%（2013）到43%（2016），产品线也有所丰富。
亚威科业务是收购过来的，原来主要是海外客户，目前也已向美的、海尔、格兰仕等配套供货。但亚威科的盈利能力不及三花的其它主业。毛利率方面，亚威科近五年来主要徘徊于15%~20%之间，与其它主业30%以上的毛利水平相形见绌。净利率方面，在有盈利的2015 与2016年，净利率也仅为1%~2%。
整体而言，有竞争力的没空间，有空间的不确定竞争力如何。底子还算扎实，属于看涨期权，后面我觉得研究重点放在两个方向：有竞争力的传统业务什么情况下会明显萎缩？新业务的竞争力如何？
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