最新业绩数据：公司于2019年4月29日晚间发布2018年年报及2019年一季报。2018年公司实现营业收入84.71亿元，比上年同期增长16.19%；实现归属于上市公司股东的净利润为8.06亿元，较去年同期增长21.48%。2019年Q1公司实现营业收入16.38亿元，同期增长17.00%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元，同期增长15.06%。
本文的主要研究在2019年年报发布之前完成，部分数据不是最新数据，但不影响整体结论。因为涉及内容较多，文章将分三部分，分别对应行业，竞争优势，生意模式，增长等。
东华软件成立于2001年1月，以应用软件开发、计算机信息系统集成、信息技术服务、网络流控安全产品及互联网+为主要业务，拥有700多项软件著作权。东华软件是国家规划布局内重点软件企业、国家火炬计划重点高新技术企业，拥有行业最完整的顶级资质：国内最早通过软件能力成熟度集成（CMMI）5级认证的软件企业之一，工信部授予的全国仅八家国家安全可靠计算机信息系统集成重点企业（即特一级）之一，具有涉及国家秘密的计算机信息系统集成甲级资质。
公司国内HIS系统龙头，医疗信息化、金融信息化以及智慧城市是公司的主要布局领域，其中在医疗信息化领域，公司产品的市场占有率已接近20%。
公司业务布局
公司所在的行业前景如何？
东华软件的整体收入涉及较多行业，2017年收入结构：
按行业划分：金融保险医保行业收入43.04亿，占比59.04%；电力水利铁路交通行业收入8.59亿，占比11.78%；政府行业收入5.69亿，占比7.80%。
按产品划分：系统集成收入40.21亿，占比55.16%；技术服务收入16.94亿，占比23.24%；软件收入7.64亿，占比10.48%。
从以上收入结构来看，东华涉及的重要行业：医疗信息、金融信息和政府信息项目。其产品主要是系统集成，或者说是偏硬件配置的软件公司。
由于东华在医疗信息化方面从事较长时间，加之没有找到太多金融信息的资料，同时医疗信息化是个热点行业，所以，下面的行业前景需求分析，主要集中在医疗信息行业。
行业规模
据前瞻经济研究院数据：2014年我国医疗信息化市场规模约为264.62亿元，同比增长21.22%；结合近年来我国医疗信息化发展，2015年的市场增速在20%左右，市场规模在318亿元左右；2016年的市场规模为381亿元，增速为19.81%。2017年的市场规模已经达到448亿元，增速为17.59%。
根据IDC数据，我国医疗信息化市场总花费规模将从2014年的223.12亿元增长到2020年的430.55亿元，复合增长率11.58%。
智研咨询则预测国内医疗信息化市场规模从2013年的194.9亿元增长到2019年的425.3亿元，复合增长率13.89%。
不同机构预测口径可能存在不同，但均显示行业景气度持续向好。
行业增长
据前瞻经济研究院数据，2009-2017年，我国医疗信息化行业市场规模逐年递增，且增速保持在20%以上的较高水平。
以下是详细说明（参考）
从建设节奏上，传统医疗信息化的路径是：
1）医院信息化的建设：到2019年，所有三级医院要达到分级评价3级以上；到2020年，所有三级医院要达到分级评价4级以上，二级医院要达到分级评价3级以上；
2）区域医疗信息化平台的建设：在2020年前，建设完成范围覆盖全国32个直辖市、省自治区，704个地、县级市，2,862个区县，建设超过3,000个各级区域平台，初步实现分级诊疗制度的全覆盖；
3）医保信息化的建设：医保结算接口的更新，包括医院端的医保结算接口与原人社部和卫计委对应的结算接口改造、医保局以及医保基金平台的建设、医保审核系统的建设等；
4）推广DRGs付费控费：在2020年后，三级医院电子病历水平达到4级以上，区域医疗信息化平台达到临床数据的互联互通，居民健康卡基本推行的情况，从信息化条件上可以实现DRGs的推广。
最新研报显示：2019年以来，随着电子病历、医保IT以及区域医疗信息化多因素驱动，订单释放持续加速。2019年进入订单集中释放期。卫宁健康、思创医惠、东华软件等医疗IT公司在一季度新增订单取得较高增速。
行业渗透率
2016年国内医疗IT占比0.82%，与发达国家3%-5%的水平相比差距较大。
根据中国医院协会信息管理专业委员会披露的数据，国内HIS细分项目平均渗透率为（均为算术平均，下同）32.82%；CIS细分项目平均渗透率为26.02%，同时国内仅有37.4%的医院参与区域医疗信息化建设。由此可见行业仍存较大空间，医疗机构的信息化建设目前仍处于第一阶段，第二第三阶段只是开了个头。
行业集中度
现状：集中度较低
2016年行业内中标规模前十公司规模之和仅占30%左右，卫宁健康、创业慧康等公司份额仅在2%-4%的水平。
趋势：集中度逐渐提升
１、从HIS到CIS和GMIS带来大额订单增加叠加统一性建设需求增强，优质企业迎来双重利好；
２、优质企业在医院资源等方面逐步构筑壁垒，二三线公司难以超越。
公司占有率
据国家卫健委数据，截至2018年6月底，全国三级医院数量达到2439个，较去年同期增加153家。
目前，东华软件服务三级医院300余家，约占三级医院市场份额的13%，在三级医院市占率第一。其中包括北京协和医院、华西医院在内的全国百强医院中，有32%的医院核心业务使用东华医为的智慧医院解决方案。
政策环境
很好，太多政策。简单说，国家因为要推进医疗体系改革，所以要求加强医疗信息化工作，这是改革的基础条件，同时提出了具体明确的量化目标，2020年是个重要时间点。
参考资料：
1、2009年《中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》出台后，医疗信息化成为新医改中“四梁八柱”之一，信息化建设迎来全面发展。
2、政策利好加码表现在两方面：具体发展目标和期限的设定以及建设要求的细化。《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》、《关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知》、《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》等政策均为医疗信息化的发展设定了明确目标。
3、根据已发政策，整理出医疗信息化发展的具体目标，包括三大类：
（1）医院信息互通共享及提高医疗服务效率：到2020年，实现三级医院院内医疗服务信息互通共享；到2020年，三级医院预约时段精确到1小时以内，并优先向医疗联合体内基层医疗卫生机构预留预约诊疗号源，推动基层首诊，畅通双向转诊；二级以上医院普遍提供分时段预约诊疗、智能导医分诊、候诊提醒、检验检查结果查询、移动支付等线上服务。
根据《“十三五”全国人口健康信息化发展规划》等政策要求，国家卫生统计信息中心已经开展了四期国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评，截止到2017年末仅有90家医院获得了相应评级，占医院总数的0.43%；多数医院评级在4-5级之间，离满级10级还有一定差距，未来有较大提升空间。
（2）电子病历的建设：《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》指出：到2019年，所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价3级以上，即实现医院内不同部门间数据交换；到2020年，要达到分级评价4级以上，即医院内实现全院信息共享，并具备医疗决策支持功能。《关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知》中也指出，到2020年实现电子健康档案数据库与电子病历数据库互联对接，全方位记录、管理居民健康信息。
（3）包括结算、检验结果互认、急诊急救、“一卡通”等其他信息化服务：到2020年，二级以上医院普遍提供移动支付等“一站式”结算服务；到2020年，实现远程医疗服务覆盖全国所有医疗联合体和县级医院，并逐步向社区卫生服务机构、乡镇卫生院和村卫生室延伸；2020年，构建包含脑卒中、心血管病、危重孕产妇、外伤等急救流程的协同信息平台，做到在院前急救第一时间识别病情，分诊转院；到2020年，医疗机构通过省级、地市级等相关专业医疗质量控制合格的，在相应级别行政区域内检查检验结果实行互认，并实现医疗联合体内电子健康档案和电子病历信息共享、检查检验结果互认，避免患者重复检查；到2020年，实现地市级区域内医疗机构就诊“一卡通”，患者使用电子健康卡就可在任一医疗机构挂号就诊、检查检验、信息查询。
综上所述，2020年成为医疗信息化建设的重要节点，时间和具体任务的设定成为了行业发展的重要保障。
4、2016年《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》出台，提出规范和推动“互联网＋健康医疗”服务的要求，首次将医疗大数据上升至国家层面；2018年9月14日，国家卫健委发布了《互联网诊疗管理办法（试行）》、《互联网医院管理办法（试行）》、《远程医疗服务管理规范（试行）》三个文件，对“什么可以做”、“怎么做”进行明确，为互联网医疗的长远发展奠定重要基础。
5、2018年4月，国务院常务会议明确医疗信息化三大发展方向：一是“服务便民”，加快二级以上医院普遍提供预约诊疗、检验检查结果查询等线上服务，允许医疗机构开展部分常见病、慢性病复诊等互联网医疗服务；二是“资源下沉”，推进远程医疗覆盖全国所有医联体和县级医院，推动东部优质医疗资源对接中西部需求；三是“信息互通”：探索医疗机构处方与药品零售信息共享，推行医保智能审核和“一站式”结算。
具体建设：2018年4月颁布的《全国医院信息化建设标准与规范（试行）》对二级、三乙和三甲医院从硬件、软件两层提出了要求，具体包括在业务应用、信息平台、基础设施、安全防护、新兴技术等五方面的262项具体要求。
行业的初步印象：行业发展空间较大，同时存在集中度提升长期趋势，具有平台化建设能力、成功树立标杆的领先企业价值将更为突出。
以上仅仅为东华的业务之一，即医疗信息化业务，这个不能代表东华的全部。对东华的分析，不能只站在医疗信息这个行业来看待。还有金融信息化、智慧城市这两个板块。
17年的年报数据没有将医疗信息和金融信息分开。但看18年半年报数据，其中医疗行业占总收入的16.45%，毛利率55.02%；金融行业占总收入的35.01%，毛利率22.27%；能源行业占总收入的14.19%，毛利率32.31%；通信行业占总收入的11.64%，毛利率32.39%。
从利润贡献上来看，医疗行业占比达35.91%，依然是贡献大户。（无忧树协作组成员@雨佳）
未完待续……下一篇讨论其竞争结构。
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