金属、玻璃、陶瓷，三雄争霸谁主沉浮?
当前智能手机市场竞争愈发白热化，通过外观设计优化提高“颜值”，并注入品牌文化以提高产品附加值及品牌辨识度，已成为厂商除电子元件升级外最主要的竞争手段。而手机外壳作为智能手机外观最为具象化的表现，其材料、工艺、颜色和外观设计的改善和创新是最直接显著的差异化途径。
追溯手机外壳的演变史，从最初的工程塑料，包括聚碳酸酯(PC)、ABS、尼龙、聚矾等，再到凯夫拉纤维、碳纤维、玻璃、陶瓷、不锈钢、金属等材料。目前中高端机型普遍采用全金属一体化机身，但在 5G 以及无线充电等新型技术下金属外壳的不足也变得明显。金属中框搭配非金属后盖的外壳设计方案再度受到重视，目前玻璃及陶瓷以其优良的性能参数较受青睐。 获取本文完整报告请百度搜索“乐晴智库”。
金属以其金属化的质感及成熟的表面处理工艺而享有较好感官品质，且脆性良好，抗摔不易碎，适中的莫氏硬度则保证一定的耐磨性。金属外壳制程工艺较为成熟，供应商可提供不同价格层次的多套工艺方案以满足不同档次手机的外观需求，ASP 或低至 35 元，或高至 200 元以上。然而，金属外壳的电磁屏蔽特性要求其必须开槽注塑形成手机信号带方能保证信号穿透，这导致射频设计难度加大的同时，亦影响手机外壳的美观性。
反观塑料、玻璃和陶瓷，三者均为绝缘体，不存在电磁屏蔽问题，可有效解决信号无法正常穿透的痛点。相较金属，玻璃和陶瓷的莫氏硬度更高，耐磨性更好;在感官品质上，玻璃和陶瓷营造的镜面效果相较金属不遑多让，陶瓷更是具备有别于金属和玻璃的温润如玉的手感。尽管玻璃和陶瓷在抗摔性上暂时无法与金属媲美，但二者均可满足跌落实验，在手机外壳日常应用场景中基本无大碍。
当前智能手机市场处于存量竞争阶段，消费者持续增强的品牌意识以及“强者恒强”的龙头效应催化市场份额加速向主流品牌商集中，2017 年一季度全球前五大手机品牌商出货量占比高达 60%。我们选取苹果、三星以及华为、OPPO、vivo 全球前五大主流品牌的高、中、低端产品线作为样本，样本涉及品牌具备代表性及广泛性，且产品线全面，可借此一窥全球高、中、低端手机外壳的应用现状以及潜在升级路径。
苹果作为引领手机外观创新潮流的先驱，早在 2007 年发售的第一代iPhone 即采用“上半部分铝合金结合下半部分塑料”的背壳设计，第二代和第三代的 iPhone 3G/3Gs 则采用塑料外壳，而之后的 iPhone 4 时代则创新性采用“金属中框+双面玻璃”设计。但是，iPhone 4 在材料规格及设计上的缺陷，导致用户在正常使用时可能因为手挡住天线槽而严重影响信号造成“死亡之握”。因此，从 iPhone 5 开始苹果暂时弃用“金属中框+双面玻璃”设计，转而使用全铝合金外壳+玻璃装饰，而后 iPhone6 以及 iPhone7 苹果相继沿用金属一体化机身。
预计 2017 年苹果将发布三款新机型，其中作为十周年定制版的iPhone8 被消费者寄予厚望。为搭配无线充电技术， iPhone8 将大概率采用时下外壳设计流行方案——“金属中框+双面玻璃”，其中玻璃后盖可能采用2.5D玻璃。
作为三星旗舰系列，S 系列在外壳设计方案的探索上颇为激进，甚至领先同时代的 iPhone。自 2015 年的 S6 至 2017 年的 S8，三星均采用“金属中框+双面玻璃”设计。从正反两面 2.5D 玻璃到正反两面对称的 3D 玻璃，无论从手机外观，屏幕视觉效果还是握持手感上，三星“金属中框+双面玻璃”设计方案愈发成熟精进。
目前国产前三强华为、OPPO 和 vivo 在手机外壳方案的选用方面仍处于跟随者姿态。高端旗舰及中端机型基本均采用金属一体化机身，且部分低端系列机型亦已采用，可见金属一体化机身在中高端市场已相对充分渗透，在低端市场的渗透率颇具提升潜力。
随着采用 2.5D 玻璃后盖的 iPhone8 即将发布，其示范效应将逐步开始显现，预计 2017 年下半年或 2018 年开始，HOV 旗舰机型将陆续采用“金属中框+双面玻璃”。值得注意的是，华为荣耀系列自荣耀 8 起即采用“金属中框+双面玻璃”，于 2016 年底发布的荣耀 Magic 更是采用前后四曲的 3D 玻璃，可见华为荣耀系列在玻璃外壳方案上的探索亦不落下风。百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告
中低端金属外壳市场仍将快速成长，新增金属中框市场正待爆发
相较于塑料外壳，金属外壳优势显著，除了金属独有的光泽及触感所营造出的高端气息之外，在硬度、轻薄、散热、可回收性等方面均更胜一筹。自 2013 年起 iPhone5 采用全铝合金外壳开启金属风潮之后，众多智能手机品牌纷纷加入金属外壳阵营，金属外壳渗透率一直保持高增长态势。
2017 年玻璃等非金属后盖迎来爆发，抑制纯金属外壳渗透率继续快速上行，综合高端以及中低端金属外壳渗透率估算，我们预计纯金属外壳整体渗透率将由 2016 年的 39%缓慢爬升至 2019 年的 49%。考虑到玻璃、陶瓷等非金属后盖仍需与金属中框配套，非金属后盖渗透直接驱动金属中框同时渗透，预计金属中框渗透率将由 2016 年的 5%迅速提升至 2019 年的 42%。
简言之，尽管金属外壳渗透率提升受非金属后盖抑制，然而金属中框与非金属后盖同步渗透，仍将驱动金属化渗透率持续走高，预计 2019 年金属化渗透率将达 90%左右。
我们认为现阶段高端金属外壳市场受玻璃、陶瓷挤占，但带来规模更大的金属中框这一新增市场;而金属外壳在中低端市场的渗透率仍颇具提升潜力，成为金属外壳角力的新战场。高端中低端市场各有驱动力，持续利好金属机壳厂商，市场空间广阔。
预计全球金属机壳(金属外壳+金属中框)市场规模将于 2017 年接近千亿元人民币，于 2019 年达 1898 亿人民币(年复合增速达38%)，对金属机壳厂商的业绩释放具备持续推动作用。
寡头垄断特征明显，四厂商分食国产金属机壳市场
资金、技术以及客户资源壁垒决定了当前金属机壳行业寡头垄断的竞争格局。目前中国手机金属机壳市场主要由鸿准、比亚迪电子、通达集团和长盈精密四大厂商所占据。其中鸿准的市占率最高，约 30%-35%;通达集团和长盈精密分别占据约 20%的市场份额;比亚迪电子则占据约 10%-15%。
考虑到当前国产中高端机型愈发倾向于采用更具性价比的金属机壳，而鸿准的金属机壳价格最为昂贵，我们预计鸿准的市场份额或短期承压，为比亚迪电子、通达集团和长盈精密等更具价格竞争力的厂商所分食。作为行业新进入者，瑞声科技依托声学、天线、结构件一体化解决方案，业务发展迅速。
鸿准的最大客户为苹果，国内客户为华为和 OPPO;比亚迪电子的最大客户为三星，国内客户则为华为和 vivo;通达集团和长盈精密主要聚焦于国内市场，通达着力侧重于华为及小米，而长盈精密则更为侧重 OPPO 及 vivo，且于 2016 年切入三星供应链;瑞声科技早期聚焦国内中小客户，目前已陆续攻入小米、OPPO、华为、三星等主流品牌供应链。
金属电磁屏蔽问题凸显，5G、无线充电掣肘金属时代延续
金属外壳导体性质所带来的信号屏蔽问题迫使天线设计更为集中，设计难度显著加大，5G 技术的演进将极大程度掣肘金属外壳时代的延续。考虑到 5G 需要 MIMO 多天线(包括主天线、蓝牙天线、GPS 天线、WiFi 天线、NFC 天线等)，大幅增加单位手机配置天线数(可能多达 16 根)，且由于需要减少人手遮挡，其最佳位置为手机两端，这将倒逼其它天线布局的重新设计，金属外壳紧张局促的天线放置空间便显得更为不便。
预计下一代 iPhone 将大概率采用电磁感应的无线充电技术，凭借iPhone 的市场影响力，陆续将有更多手机终端紧随配置无线充电功能。为满足未来 5G 及无线充电需要，我们认为，纯金属外壳市场将逐渐为“非金属材料+金属中框”方案所吞食，在高端市场可能尤其显著。
5G、无线充电及全面屏等新兴技术催化 3D 玻璃后盖加速渗透，2019 年渗透率有望达 20%，市场规模预计约 200 亿元。金属机壳厂商积极布局 3D 玻璃，且具备“金属中框+3D 玻璃”配套供应能力，形成良率及成本控制优势，将持续受益手机外壳升级，享受可观的 ASP提升。比亚迪 3D 玻璃扩产迅速，1H18 预计扩产至 90 万片/天;通达集团是国内唯一具备 3D 玻璃薄膜印刷贴合工艺的厂商;瑞声科技自主研发热弯机，采用合金钢模具，持续改善良率。 获取本文完整报告请百度搜索“乐晴智库”。
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