ASM PACIFIC（ASM）于1975年在香港成立，是全球首个为半导体封装及电子产品生产，提供步骤技术和解决方案的设备制造商，包括从半导体封装材料到后段（芯片集成、焊接、封装），及表面贴装技术解决方案（SMT）。

业务为设计、制造及销售半导体工业所用之器材、工具及物料，以及表面贴装技术配置机。

于汤森路透的报告中，ASM被选为全球百大科技领导企业之一。

半导体（Semiconductor）是指一种导电性可受控制，范围可从绝缘体至导体之间的材料。现时大部分的电子产品都有半导体，应用相当广泛。

ASM现时为全球最大的半导体和发光二极管行业的集成和封装设备供货商，其后工序设备保持全球市场第一。该公司主要客户包括了多间封装龙头企业，以及富士康等龙头制造商。

当中可再细分做三大业务。

第一，「后工序设备业务」 生产及提供半导体装嵌及封装设备，应用于微电子，半导体，光电子，及光电市场。提供多元化产品如固晶系统，焊线系统，滴胶系统，切筋及成型系统及全方位生产线设备。

第二，「物料业务」 即生产及提供半导体封装材料，由引线框架部和模塑互连基板部构成。

第三，「表面贴装技术解决方案（SMT）」 负责为半导体和太阳能市场开发和分销印刷机，提供贴装解决方案。

【图1】按应用市场划分

半导体及相关业务的应用层面广泛，而且往后的增长动用仍在，将ASM的收入按应用市场去划分，「移动、通讯及信息科技」、「汽车」、「光电」，是最大的3个应用市场。在科技不断进步，以及人民消费能力不断提高的前提下，这些行业仍有增长动力。

ASM首5大客户共占总收入不足2成，约8成的收入来自144位客户，反而没有集中在某些大客，风险得以分散。ASM的首20大客户来自不同市场分部，包括全球领先集成电路生产商、一级外判半导体装嵌及测试商（OSAT）、中国主要OSAT、主要相机模块生产商、主要LED厂商、电子制造服务商，以及汽车零件供货

【图2】按市场地区划分

若将收入按地区划分，中国是最大市场，贡献约半收入，其次是欧洲。虽然中国仍是最大市场，但其他主要市场的增长速度大多不逊于中国，反映出全球市场的增长势头普遍强劲，以及ASM成功增加其他地区的市场占有率。

财务数据理想

从财务数据数据中，可见ASM的生意增长理想，盈利亦大幅上升，反映在智能手机、汽车、物联网等应用的推动下，市场不断增长，ASM从中得益。另外，在双镜头渗透率上升，以及3D感应、扩增实景（AR）、虚疑实景（VR）的应用发展下，都带动了ASM的生意增长，而这几方面的前景仍然正面。

另外，大家会见到这企业盈利增长的速度比生意增长的速度更快，这反映企业有独特性，拥有对手没有的技术，ASM凭着全球最大的半导体集成和封装设备供货商，在市场大环境增长的情况下，赚钱能力不断提升，而毛利率就更加反映当中情况，数字比过往明显上升。

这企业的财务亦很稳健，负债不高，流动比率处理想水平，流动资产净值每年都处正数水平，现金充足。同时，经营活动现金流量，每年都有正数逾$10亿，反映现金流理想。加上股本回报率高，反映再投资的回报不差，长远来说，是一间不错的企业。

未来仍具增长空间

从目前的市场大环境判断，ASM前景仍然正面，主要受到物联网、智能城市、智能工厂、人工智能（AI）、大数据分析、5G网络及汽车市场等广泛因素推动，半导体行业正经历一个持续增长的周期。

全球将进入以数据为中心的时代，未来亦将以数据为主。大量数据将被采集、传送、储存、处理及显示，这将刺激对半导体器件的需求。而在当中有独特地位的ASM，必然在这次行业增长中得益。

【图3】近年带动ASM生意增长的因素

上图是ASM提供的图片，表达近年增长的动力来源，当中不少都是新兴的产业，反映半导体在这些产业中扮演重要角色，同时往后的潜力强劲，因此ASM的前景不差。

这企业有一定的潜力，财务数据正面，行业前景正面，因此有投资价值。但从过往的数据可见，业务都有略为波动的情况，始终这类科技行业的变化较大，存有不确定性，这是投资者不能忽视的风险。

估值方面，这企业的股价波动不算太大，大部分时间都处于合理估值范围的水平，基本上都可投资。由于这企业规模已经庞大，比较难有高速增长，因此估值方面不会太高，如果大家见到市盈率过高时，就要小心了。

半导体行业的长远发展仍然正面，因此适合投资者长线投资，投资者宜耐心持有，等行业、企业增长到更成熟时，企业价值自然有可观增长，并带动股价上升。

作者：龚成

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