故善战之战，无奇胜，无智名，无勇功。
“如果谁认为在投资中可以不考虑（标的所涉及的）文化因素，那他也还是个白痴”。--芒格
狼性十足的公司没前途。因为它对内狠对外也狠，刀锋太锋利了凭强压抑天下。
对于企业要在红海里激烈的竞争也别到蓝海里躺着享受。
西方发达资本主义国家，也走过之路，也有过一夜暴富的机会。但在社会财富慢慢积累起来之后，这种一夜暴富变得越来越不可能。大部分人的成就已经被其成长环境所宿命，还有一种解释就是熵太多了，需要反复地清洗，阻尼运动了。
从短期看，资源类可以取得高的经济增长率，从长期看，法治、保证合同执行制度规则才是真正保证长期经济发展的至关重要的因素。因为任何制度建立起来很容易，推翻就费劲了，而且往往很多理由都认同好象也很有道理。
财富都是趋势的产物，获取财富都是顺应驾驭趋势的产物，并非纯粹努力的结果！在趋势变革的时候，比的不是实力的大小，而是反应的快慢。
山东，孔子故乡，以孝为先。这没有错误，但是西方资本主义是陌生人拓展社会，和齐鲁的熟人社会有差别，越不讲技术的地方，就越强调熟人社会。熟人社会的特点是，熟人规则处于默认的社会游戏主导规则，没有关系，任何技术都动弹不得。
做人必然是遵循孔孟家庭内核，当然孔孟内核不能放在产品上，因为世界上还有80%的人不一定非要认同孔孟。
要想企业的产品在世界上流通，还更重要的讲究技术，重视知识，重视竞争。
因为公平市场竞争的天性就是新陈代谢，看能力。这个是几万年后也适应。
虽然产品都不过是历史潮流碾压下的蝼蚁，但是【知识的爆发性价值】有可能会改变你的一生，最终帮助你完成阶层穿越。信仰无法让人摆脱奴役，但知识可以。知识有天然的开放性，这是企业的产品能够在世界范围内流通的必要条件。
当信息不对称的程度越来越低，人的能力和品德就显得越来越重要。你的道德未必是世界的道德，世界的道德也未必是你的道德，需要求同存异，找共同价值。
全球化如果是主流经济学描述的那样是一种分工扩展，那么全球化被阻击的确是噩梦，问题是全球化肯定不仅仅是效率方面的，还是人文方面的。
某些城市的房价溢价，其实不光是经济、人口、地段，还有社会治理层面，至少感觉安全一些，讲规则一些，公平一些。至少，相对如此。【芒格与文化】
股票价格的最终走向和大的趋势是由其经济实力决定的，但是，在很多时间里，股票价格是在偏离价值的某一价格中波动着的，这是因为股票价格屈从了渴望、害怕和贪婪。市场波动就是因为建立在信息不完全基础上的从众心理和人性弱点导致了市场丧失了稳定的基础。格雷厄姆为此创造了一个“市场先生”的形象，很形象的说明了市场波动的现象。在投资中，充分认识市场先生的这一特性，是非常有用的，也是极为重要的。市场波动我们无法控制，但却应该认识波动的特性来加以利用。在这几年的投资实践中，我也找到一些方法来监控股市波动的宽度和幅度。其原理一是市场具有对消息反映过度的倾向：在乐观氛围下，对好消息的过度反映和悲观氛围下对坏消息的过度反映，这种过度反映可能导致好的买卖机会。二是市场的确存在着周期性波动的规律。市场行为具有趋势性的力量，这种趋势性的力量具有传导作用和传染性。
巴菲特买苹果，苹果的巨额现金。对科技公司来说巨额现金就是着护城河。巴菲特购买的美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司，雇佣超过五千名退伍军人并成为公司的骨干，锻造出优良的企业文化。生意的高回报率！无论存量的资产（资本）还是新投入的资产（资本），都要保持较高的ROIC。【巨额现金】
巴老最大的成功,是基于他一直忠爱于消费这个可攻可守的行业。这个行业为他的投资,提供了一个安全框架。在美国，像巴菲特这样的投资奇才都是大器晚成，巴菲特直到五十岁才开始崭露头角。【巴菲特与消费】
巴菲特一生致力于学习和研究股票投资，在专注学习这一件事情上他极为专注。他从小就开始阅读和学习所有与股票投资相关的书籍。在他读遍了父亲所有的收藏后，他来到了哥伦比亚大学的图书馆，在书本的海洋里求知若渴的阅读。通过自己的努力，他获得了当时的哥伦比亚大学教授，同时也是著名的价值投资大师 Benjamin Grahham (本杰明·格雷厄姆)学习的机会，成为了他的学生。因为一生勤奋和专注的学习，巴菲特成为了目前美国历史上在股票投资这个领域，最有【知识和经验】的人，并收获了巨大的财富。
未来几年内，东北三省的企业破产重组，再诱人也不碰，这是原则问题。他们没融入到全球化的进程中来，全球化也没受益。
山东是中国地理的腰部。而地产是中国经济的腰部。
实体经济被七站八所逼的没办法，楼市成为了避险资金的唯一去处。想像一下沿海那些一夜之间人区镂空的厂房，下面都是良田，却不能逆转，耕地不可逆转的
地已经不适合种地了，土壤的形成,需要至少1百万年，菜根上的土都来得很珍贵的。
目前普遍的金融理论认为金融市场最终趋向均衡，而偏离均衡是由于市场难以调整某些外部突发事件导致的。而金融系统本身存在缺陷这一事实促使人们开始怀疑这一理论。索罗斯总结了另外一种理论，与现在的理论主要有两点不同。第一，金融市场并不能准确地反映当前的市场环境，他们反映出的总是对现实状况的偏离或曲解。第二，市场参与者所持的并在市场价格中体现的这些曲解的观点在某些情况下影响了本应由市场价格体现的所谓基本面。索罗斯将市场价格和现实状况之间的双向联系称为“反身性理论”。表面看，房地产泡沫源自货币发行制度、土地制度、房地产开发制度、财税制度和干部考核制度等，但深究，为何不调整这些制度，是因为人性的贪婪与恐惧。因为贪婪，不愿看到因房价下降而导致GDP和利益减少。因为恐惧，不愿看到因房价下降而引发风险。涨的从来不是房价，而是人们对人+民+币的绝望和恐惧。房地产本身就是宏观产业，这个性质就决定了，它不能像电视机那样的商品一样，用投入产出来衡量，不能用供需来衡量，甚至根本就不能用价格来衡量。中国的房地产十分安全。
市场繁荣和危机爆发总是不对称的。市场总是逐渐进入繁荣阶段并逐渐加速发展。市场危机的爆发总是在非常短时间内发生，并会迅速造成大幅的经济下滑。这种不对称性是由信用发挥的作用决定的。当价格上涨时，同样的抵押品可以获得更大额的信贷，而不断攀升的价格也创造出乐观的市场气氛，鼓励人们更多地利用信贷。市场达到繁荣的顶峰时，抵押品价值和财务杠杆的利用肯定也达到了极致。而当市场价格开始下降时，市场参与者无法承担追加保证金，正如我们现在看到的，抵押品被迫清盘导致市场发生灾难性下滑。它依托的是流动性。企业出事，一般都是从疯狂借钱开始。
索罗斯在《金融市场新范式：2008年信用危机及其意义》一书：当前的金融危机与以往发生的很多金融危机不同。这个论断是基于这样的假设：美国房地产泡沫的破裂引爆了20世纪80年代以来逐步形成的更大的“超级泡沫”。【索罗斯与房产】
从正态分布看，搞超短的高手绝对存在。熊,是少数人赚3千万人的钱。牛,是少数人赚3亿人的钱。
学习的第一个要素就是不要找共性，找冲突激烈的，再向周围拓展。一致性预期往往就是博弈的均衡点，但冲突越大越会反复波动。一方面寄托于波动的存在，一方面分析波动方向的概率。正确的数字加之典型指标构局部的方法论。
人口老龄化可以解释很多现象--比如日本经济为何停滞，这是因为日本人口的平均年龄高达47岁；相比之下，美国是36岁，中国是37岁，欧盟是43岁--人口平均年龄一定程度上决定了经济增速。
在现实中我们如何划分库存周期？一个简单的方法就是看统计局“工业企业经济效益指标”中的工业企业产成品存货数据，用它的同比（一阶变化率）作为周期判断指标:存货同比上升则为补库存，存货同比下降则为去库存。
宏观界有一个公开的秘密：全球的数据都在造假，区别无非在于水平高低。全球只有四类数据是真的，其他数据都需要校正、校验、校准。这四类数据分别是私家车里程数、个人家庭用电量、商业零售、工人的工资。
如果一个技术爆发了五年甚至十年，还没有创新升级出现，那么这个领域就有可投资、可创新的机会。
学会绝对的估值（比如分红率参照存款利息）和相对的估值（比如同板块类似个股，出现大幅度价格差）上涨的空间。分红比率超过4，高于定期5年存款利息就要关注银行股。
电力行业消耗了50%的铜，长期来看是通货膨胀率决定原材料价格,经济周期带来波动，不过自从美国1929以后,全世界的政府都学会了用印钞票的方法来对付经济衰退，后果是滞胀。不加息,那么不断抬高的上游成本,会形成刚性的约束,上升周期自我延长。1929-1932后,1960就进入了大宗商品长期上升周期，但不可低估社会经济体自身的适应能力，美国1929或者台湾1990式, 远胜过日本1990式， 就像是德国人, 经历了2次世界大战前的经济危局, 对通货膨胀深恶痛绝。中国学美国,实际上是学习犹太人。【方法论】
孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知，而不可为。（孙子兵法 形篇）
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