2月14日
初三
大年初三心欢畅 一三一四情意浓
智盈大师祝您春节好！
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市场背景
从2020年1月至2月的中国地区疫情高暴发，截至2021年2月6日，海外新冠新增确诊41.3万人，现有确诊2548.9万人，累计确诊1.06亿人，累计死亡231.7万人，累计治愈7851万人。近一个月，海外新增确诊趋势下降，但仍维持较高水平（40万人/日），美国单日新增超过11万人；其他重点地区如巴西、法国、西班牙单日新增超过2万人，英国、意大利、俄罗斯等单日新增超过万人；欧洲单日新增死亡人数保持5000人/日的高位水平，海外疫情持续。好在，除美国、俄罗斯外，中国的疫苗已经走向全世界，世卫组织已经把中国疫苗纳入全球性国际公共产品，包括巴基斯丹、巴西、菲律宾、塞尔维亚、印度尼西亚等22国已经采购了中国疫苗，这还是西方刻意打压的情况下！随着中国疫苗在国际口碑树立，包括法、德等欧盟国家也纷纷希望采购。另外，有消息称，我们国内自4月份后也好开始大规模接种疫苗，当前重要民生单位的员工已经开始接种。试想一下，等疫苗开始全球铺开，会有多大的需求？面对未来雪片般的订单，预计需求量超10亿剂量，这家龙头公司似乎能够躺赢！
公司介绍
山东药玻是国内药玻行业龙头，公司拥有全国4000余家客户，其中制药企业3000余家，并已与赛诺菲安万特辉瑞、诺华、勃林格殷格翰、GE、恒瑞、扬子江、齐鲁、正大天晴、复星医药集团、华润集团、国药集团等国内外知名医药企业建立长期合作关系。山东药玻是模制瓶行业龙头，市占率在80%以上，行业地位稳固，同时也是国内两家拥有中硼硅模制瓶（一类模制瓶）生产能力的企业之一，是少数能满足用于疫苗药玻国际标准的高质量一类中硼硅玻璃瓶。除此之外，公司还拥有棕色瓶、管制瓶、安瓿瓶和丁基胶塞和预灌封注射器等多种产品，多个产品国内市占率领先。
公司不仅市占率高，毛利率也领先行业平均，根据益盟F10显示，其毛利率高于平均至少5%以上，达到了38%以上，且这种优势还在扩大！
公司利率逐渐提高，益盟智盈F10显示，从2016年开始，每个报告期盈利都在增长，且总累计值也持续增长中！
技术分析
山东药玻自2020年8月高点后，处于长时间大幅度的回调过程中，在此期间，公司经验持续向好，随着股价的回调，估值变得更有吸引力！主力资金可以打压股价，但是“身体”却很诚实！在股价持续回调的过程中，超级资金持续流入，聪明钱北上资金持续买入超过15亿元！不仅如此，益盟道破天机栏目显示，公募基金4季度大幅增持，增持量超过45%！
道破天机显示，基金持筹增加了45%！
因此，笔试发现，该股的回调，更多地是给了有心者机会！面对2021年大量疫苗会被生产且接种的这种高确定性基础上，该行业的成长或将进入井喷期，而作为龙头的山东药玻将受益匪浅！对于感兴趣的普通投资者来说，可以持续关注，但是，也要注意，当前股价从技术上看还没有突破下跌通道线，也没有出B点，因此在这之前，还是需要一些些耐心！
本报告所表述的任何观点均反映了我们对标的证券的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。
(文中所涉板块及个股仅为演示软件功能用，相关观点仅供参考不作为投资依据，股市有风险入市需谨慎。作者投顾编号：A0880620020001)
1、国内是全球农药原药重要生产地。
农药是提升作物产量的重要方式之一，其产业链可分为原药和制剂两个环节。其中农药制剂主要由跨国公司垄断，国内则依托产业链配套完备及工程师丰富等方面的优势，成为全球农药原药的重要生产地。从绝对体量看，全球约34%农药由中国生产，从生产品种看，生产品种超400个，基本涵盖常见农药品种，其中草甘膦、吡虫啉、草铵膦等大宗农药主产地均位于国内。
2、农药需求稳健增长、原药外包市场有望进一步提升
1）农药需求长周期稳健向上、短周期则与粮价相关性高。长周期看，农药作为解决有限耕地与不断增长粮食需求间矛盾的主要方式之一，其需求呈现震荡向上、弱周期的态势。短周期看，粮食价格对农户种植积极性和种植投入产生较大影响，进而对农药需求产生影响。
2）低毒高效及转基因驱动农药增长。因环保需求不断提升，绿色、环保是农药行业发展的主旋律之一，低毒高效的新颖农药品种通常表现出更好的增长。转基因是影响农药结构性变化的另一重要因素。经过年发展，主要转基因种植国家种植面积已趋向饱和，但为解决杂草草甘膦抗性，新转基因抗性的引入仍将催生新的除草剂需求。
3）原药外包市场有望进一步提升。因新农药研发周期和费用上升，非专利药比重不断上升，农化巨头在继续投入研发费用开发专利农药的同时，加大种子、精准农业等领域的布局，通过向农户提供更全方位的作物解决方案来维持其行业地位，对于附加值较低的中间合成环节，则加大外包力度提升盈利能力。
3、供需矛盾渐缓，龙头企业再发展。
自2019年初开始，因新增产能逐步释放，农药行业整体景气度下降，价格也出现趋势性下行。目前原药产能释放接近尾声，价格已接近历史均值，预计后续整体性的供需矛盾将缓解。对企业而言，经长期成本导向的竞争后，优质企业大多在特定细分产品建立较为牢固的护城河，有望获取相对稳定的盈利。同时，企业可选择专利过期时间短等竞争相对缓和的农药品种，横向拓宽产品线，实现持续增长。
4、投资建议
建议从以下三个维度寻找农药原药板块投资机会：1）需求侧，关注低毒高效农药品种以及受益于转基因技术的迭代的农药品种；2）供给侧，建议关注供给格局较好的农药品种；3）公司自身质地出发，关注客户结构优质、经营管理和工程化化能力强的原药企业。可关注扬农化工、利尔化学和广信股份。
5、公司基本面（资料来源：个股3分钟）
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