牛复利的直播

好公司是安全边际最大的来源，但从不忽视价格对于安全边际的重要性。一个浅显的道理是，如果一家公司的股价已经高到离谱，即便其再优秀，当下也并非适合的投资时机。实际上，强调好公司与强调合理价格并不矛盾，而是像事物的一体两面，和谐共生于投资活动中。
对于价格的强调，本质上是因为投资是一个预测未来的行为，即便投资者将公司及其管理层研究得再透彻，也不能准确地判断公司的安全边际有多大，进而也就无法得出公司的投资价值为几何，为了降低投资风险，就需要借助价格的力量进一步拉大安全边际，在更大程度上确保投资活动的成功。
巴菲特很早就意识到了这一点，他在1963年致股东的信里说：“对于取得控制权的投资而言，往往需要花费我们较长的一段时间才能看到利润。也正是因为如此，在买入的时候，我们需要一个宽大的安全边际，否则我们宁愿错过一些“机会”。怎样在买入的时候获得“宽大的安全边际”？就是讲买入价格预设得足够低。
在1984年的一次演讲中，巴菲特更为清晰地阐释了这一观点：“你并不需要非常精确的评估数值，你所需要的就是格雷厄姆所说的价值大大超出价格所形成的安全边际。你不必试图以8000万美元的价格购买价值8300美元的企业，你要让自己拥有一个很大的安全边际。”要做到这一点，同样需要依靠一个足够低廉的价格。