好买臻财VIP: 好买原创|股权投资：“ ”的内幕 导言：1 2，3 2，4 2，8 2，4 .....

导言：1 2，3 2，4 2，8 2，4 2 2，4 2 2 2，4 2 1 1 1 1，五花八门的期限写法，参与股权投资的你，真的明白期限数字吗？
期限主要关注投资期和退出期
股权投资基金的存续期主要包括三个部分：投资期，退出期，延长期。

投资期：私募股权基金挖掘项目并且打款的时间；有的基金投资期较长，投资期内就有项目退出，基金管理人会选择重新选择标的再次投资，意为“可循环投资”。
退出期：私募股权基金进行项目退出的时间，投资者在这个期间往往集中获得大量的回报。
投资期 退出期是股权基金核心期限，通过这两个期限长度，可以大概判断所选择的基金属于哪个投资阶段或者投资类型。
延长期：股权投资周期长，个别项目无法在预期的时间内退出的情况时有发生，因此基金管理人通常会用延长期的形势给投资者打“预防针”。延长期包括两个部分:GP决定的延长期和LP决定的延长期。
投资周期与回报正相关
股权投资都能赚几十倍甚至几百倍吗？当然不是，不考虑具体个别项目的突出回报，不同的投资期限，往往代表着不同的投资阶段与不同程度的项目回报。
就像毛毛虫变成蝴蝶要经历几个重要的形态一样， 每一个公司从一纸商业计划书到证券交易所的一行代码也经历了几个阶段：天使期、快速成长期、成熟期、pre IPO、挂牌上市……
相对应的，我们的投资分为了天使投资、VC（A轮、B轮）、PE（B轮、C轮）……（D轮、E轮……）……pre IPO定增，挂牌后定增等；而各阶段投资对应的存续期各有不同……

天使投资：略带偏执的信任与等待
《从0到1》的作者Peter Thiel在2004年9月用50万美金换取了Facebook的10%的股份。而8年以后，2012年8月Facebook上市之时，市值高达1152亿美元。

天使投资高回报的秘诀是什么？偏执地信任一个人，偏执地等待，耐得住寂寞，以换回高倍的回报。天使基金所投的项目的阶段通常称为天使期或者种子期，通常只是刚刚萌生的IDEA，每个单项目的投资 退出期通常在8年以上，好的项目回报倍数在几百倍甚至上千倍不等。
不过对于天使基金而言，投资模式更近乎于撒网捕鱼，大部分并不值钱，失败的概率比较高，但是只要能捞到1~2个值钱的“独角兽”，就能收回全部的投资成本，甚至取得高倍数的基金回报。
VC：守得云开见月明
2000年，仅仅成立一年的阿里巴巴接受了软银集团的2000万投资，这是继高盛等投资银行在1999年天使投资阿里巴巴后的又一轮融资，这笔资金使得阿里巴巴顺利度过了2000年爆发的互联网行业泡沫破灭导致的资本寒冬。

Venture Capital/VC，即风险投资，通常投资于市值在千万级别的公司，这类公司大多处于A轮或B轮的融资阶段，团队小有规模，或许还有几分市场份额；单项目的回报在几十倍到上百倍不等，投资 退出期限在7~8年左右。VC基金投资成功的概率理论上比天使高些，但仍需要耐心，“守得云开见月明”。
PE：投资中的弯道超越
最近融了80亿的乐视体育处于快速成长阶段，刘涛、孙红雷、王宝强等10余位明星跟投进入。而按照其2018年底IPO的计划来看，明星们最后顺利退出的时间差不多在2019~2020年左右。
ps:这年头，金融圈快变成“泛娱乐圈”，怪不得监管越来越严，海泉都被拉去考基金从业资格证了。

如果把投资当做马拉松，PE(Private Equity)阶段的投资就像冲刺前最长的弯道，第一梯队已经形成，而最强能力者有望实现最后的弯道超越。
这个阶段所投资的公司通常正在高速发展阶段，市值从大几千万到小几个亿不等，融资的轮次多在B 轮之后，有相对成型的经营模式和可参考的财务数据，因此PE基金项目投资成功的概率要高于VC和天使这类早期投资，而单个项目的回报倍数在几倍到几十倍左右，投资期 退出期大致在5~6年的水平。
Pre IPO：破茧成蝶只差最后一搏
想当初，“国民老公”王思聪投资乐逗之后的半年，乐逗就成功在美股上市，若按IPO当天的价格，思聪同学的“零花钱”瞬间暴涨5倍，一时在娱乐圈和投资圈里传为佳话。

到了Pre IPO的阶段，公司有明确的上市计划，投资时间得以大幅缩短，基金的投资 退出期通常在2~4年。不过在这个阶段的公司，市值增速明显不如早期投资，投资者追求的是一二级市场的估值价差以及相对较好的流动性，因此单个项目回报大多较低，1~3倍左右的实属正常。
并购助力缩短投资生命周期
整个社会的游戏规则从来没个准数：滴滴打车让寒风中扬招的乘客站在路边干瞪眼；饿了么为社会增加了新的工种：专业送餐员；还有各种上门服务的公司，让你足不出户就能美甲、美发、按摩……而在投资界，并购成为如今打破期限常规的方式之一。
一个正常的公司发展路径应该是这样的：商业计划书→发展→成熟→IPO，并且如上所述，对应不同长度的投资期限与投资回报。
然而，如今，IPO在排的企业数量达到780余家，每周大概获得批准的企业只有3~4家；2016年3月公布的《“十三五”规划纲要》明示战新板暂停；新三板虽然挂牌门槛低，但较低的流动性令人担忧。
相比之下，并购似乎是一种退出捷径。有的股权投资基金所投的项目虽然同样从幼年开始孵化，但最终通过大公司并购退出，既规避了等待IPO的时间，又降低了公司财务数据门槛，极大地缩短了PE/VC基金的运作期限。

总之，投资就像种树一样，虽然最后都长成了参天大树，你可以选择种下一枚种子，从头耕耘，也可以选择比较成熟的树干，其种植的期限与相应的回报倍数各有不同。
如果选择种子，虽然需要长周期的等待，却能享受从无到有孵化的乐趣，获得高倍数的回报；而若选择成熟树干，虽能快速看到成效，所获得的回报也许往往与前者相比，就小巫见大巫了。