编者按：本文来自微信公众号“未来可栖”（微信公号：hifuturecity），作者栖小七；36氪经授权发布。
孙宏斌是一个喜欢冒险的人，但是乐视的资金问题应该比他设想的更加严重。
在入股乐视的时候，融创刻意把乐视的业务进行切分，划成上市公司体系和非上市公司体系，企图在庞杂的乐视资产内部建立防火隔离带。孙宏斌甚至在股权交割完成之后亲自介入乐视系内部的关联公司资金往来，发短信给乐视影业CEO张昭阻止贾跃亭从乐视上市公司体系输血给非上市公司业务。
但是乐视系内部公司的业务关联非常复杂，且多有业务和资金往来，一时难以扯清。比如，乐视系以“生态业务协同合作加强”为理由，由乐视网向乐视影业（北京）有限公司、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司等关联公司采购电视、版权、剧本，同时又向这些公司销售服务，甚至直接提供资金支持。在乐视网公告的2017年发展规划中，前者规模达90亿元，后者规模达150亿元。
打个比喻，一个完整的饭馆从做菜到上菜都是在店内完成，但是乐视会把备菜、炒菜、大堂服务切分成三个公司，三个公司之间相互交易。这样做的好处是可以做高营业额，能相互担保，还可以做高其中一家公司的利润。
但是孙宏斌不喜欢这样，他喜欢乐视的电视业务和土地储备，但太多的关联交易会不断给这个外来者挖坑。
孙宏斌的态度是：该卖的卖，该收（缩）的收。他没有想过要做科学家，没有搞“生态化反”的情怀，“生意还是生意”，是孙宏斌现在喜欢说的话。
但是混乱的关联交易会影响到孙宏斌的生意。今年4月份信永中和会计师事务所对乐视财报提出异议，就是因为乐视网和子公司电子商务（北京）有限公司的关联交易，这个2.21亿元的交易直接导致了乐视网的利润预期从盈利4479万变成了亏损3.37亿元。
在审计结果中还披露了乐视网两项未计提减值，还有一项金额1.2亿元的关联公司应收账款没有做坏账准备。
孙宏斌说，他欣赏贾跃亭。不过，当孙宏斌欣赏一个人的时候，实际上他是欣赏这个人的价值，所以贾跃亭出局了——就像当初宋卫平感觉融创的狼性让绿城不受他控制了。因为乐视的价值在于上市公司体系，乐视网可以没有贾跃亭。
孙宏斌说，“我们第一步呢，一定会把这个上市公司的治理结构（搞好）”。但是招商银行先下手了：招商银行上海川北支行于2017年6月26日向上海市高级人民法院申请财产保全，贾跃亭夫妇及乐视系3家公司的12.37亿元资产被司法冻结。
随后事件发酵，而且还没有完结的迹象。
一个金融从业者称，招行的举动是因为乐视一桩内保外贷的交易没有按时支付利息——乐视的海外业务影响到了内陆的盘子。内保外贷是指一家公司的海外业务因为缺少担保无法拿到贷款，就通过境内的公司在贷款银行的内陆支行进行担保，在该银行的境外支行放款。境外还款逾期，可以冻结境内资产。
有人推测，导致逾期的交易是去年乐视逾30亿元收购酷派28.9%股权。从乐视入股到现在，酷派市值缩水了约116亿港币，只剩下不到原来的1/4。
奇怪的是，乐视网并没有把这桩亏损约23亿元的股权投资做计提减值准备，因为“股票收益权转让合同中明确约定投资项目最低的年收益率为 15%（不足部分由第三方承担）”。小七并未查出这个“第三方”是谁。
孙宏斌能救乐视么？能！
至2016年底，融创有超过698亿元的账面资金，减去今年5月份收购天津星耀五洲花费的102.5亿元，以及在二级市场收购金科股份花费的57.2亿元，收购华城富丽花费的21亿元，收购大连润德干城花费的32.32亿元，收购青岛嘉凯城花费的36.63亿元，认购链家花费的26亿元，融创账面资金应该还有约400亿元，足够吃下贾跃亭手里持有的乐视约160亿元的股份，并解决乐视上市公司短期内的流动资金紧缺。
乐视有多缺钱？现在谁也算不清。2016年内乐视网一年内到期的非流动负债就从9898万元上升到了26.46亿元。
随着债务上升，资金流紧张，营业成本也被刻意削减。今年一季度，乐视网的办公费用同比下降了89.6%，交通及通讯费同比下降了36.18%，广告费下降了28.17%，电视剧及衍生品的投入为0。
还有一位金融人士说，一家银行能对十亿级以上的授信提起诉讼，一定是基于最坏的判断，因为招行肯定知道，一旦它先提起诉讼，就会有其他银行跟上。
关键是切断上市公司和非上市公司之间的关联，不再为坏死的组织无限输血。
乐视没有价值，只是一个大坑么？孙宏斌肯定看到不只是这些坑。乐视有约两万亩土地储备，这些项目，融创已经在一个一个进驻。只不过对于融创来说，这点土地储备“不多”。
乐视的另一个价值就在于：把坏账丢给谁。根据乐视网2016年审计后的财务报表，乐视网作为上市公司系主要资产之一，和母公司合并利润报表之后，当年亏损约2.22亿元，但是归属于母公司所有者的利润却接近5.55亿元，小股东一年损失了7.77亿元。目前融创在乐视网的持股比例仅次于贾跃亭，在乐视致新、乐视影业持有更多比例的股份。
经历了绿城、佳兆业收购事件的洗礼之后，孙宏斌肯定能从乐视全身而退，不过他应该更想从乐视拿走点什么。
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