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折价套利(转那一水的鱼)
顺势者昌8875f6
>《分级基金》
2016.02.19
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一、关于折价套利
折价套利的空间一般都不大,扣除赎回费用后,能拿到1%的空间就已经很不错了。市场上热衷折价套利的人很少,相关的帖子也很少。
为何通常折价套利空间不大?折价套利为何是鸡肋?主要原因有以下几点:
1、如果折价过高,那么B类持有者可以用A+B合并,并赎回。这个操作跟套利盘的合并套利是一样的。虽然B类持有者并不一定会合并赎回,但母基净值给出了一道价格支撑线。
这使得折价的空间一般都不大。
2、牛市中,折价空间很容易被上涨的趋势填满。因为股市上涨时,只要B类价格上涨幅度(经杠杆调整后)大于母基净值增长幅度,折价空间就会被填满。许多折价套利者虽然也赚到了钱,但实际上大部分是赚到了股市上涨的钱,而非套利空间的钱。
3、折价套利操作本身就需要买入B类,这样会拉高B类价格,从而降低折价套利空间。
4、折价套利需要赎回基金,这样会减少母基的份额(规模),这是基金公司不大愿意看到的。
5、熊市中最好不要进行折价套利,因为折价套利有一天的持仓风险——套利空间可能被下跌的趋势吞噬掉。
6、母基赎回后,需要几天时间才能到账(大多是T+5,具体根据基金和券商的不同,可能有差异)。这样降低了资金利用率,拉低了套利的收益率。
二、关于软件操作:
先来讲讲操作流程。
以下以深市的分级基金为例。
上交所新上市的基金,支持T+0合并,并且合并后立即赎回,对于人类来说,已经几乎是没有折价套利空间了。
以下操作以
@国金证券
@佣金宝
——“同花顺核新版“的交易软件为例。
STEP1:按A:B比例,分别买入B类、A类
在股市快收盘前(为何是收盘前不再赘述),先观察折价套利的机会。如果A+B的交易价格,小于母基当日收盘的
预估
净值+赎回费率,那么就可以在盘中买入对应份额的B类分级和A类分级,再发送合并指令。
同样的,先买
B
,再买
A
,
因为B类的价格波动较大,A类的价格波动较小。
需要注意,在买入A和B类时,一定要按照基金所规定的份额比例买进。如果A:B是5:5,那么买进1万份A的同时,需要买进1万份B。如果比例是4:6,那么买进1万份A的同时,需要买进1.5万份B。
与溢价套利不同,
深交所的
折价套利不需要5万元才能做。与申购不同,赎回母基没有5万元的起点设置
(但是最好以
100
份为最低单位,赎回数额为
100
份的整数倍)
,所以只需要满足对应分级基金的最低合并数量即可。(注:日后如有赎回门槛的基金,那么折价套利必须不低于赎回数量。)
STEP2:
与分拆中的盲拆类似,T日合并也需要券商支持。
需要注意,支持
T+1
日盲拆的券商,不一定支持
T
日报送合并指令。
这个问题,需要继续向券商落实。实测国金证券是支持的。
为何普通券商需要T+1日才能报送合并指令?因为T日买进的A和B类,还没有交割给你,属于“在途”状态。T日当晚才在中登公司的电脑主机里完成交割。
如果券商支持,
那么在
T
日收盘前
,就可以发送合并指令。
记得填入代码是母基的代码,而非
A
类或
B
类代码。数量是合并结束后,应得的母基份额,而非合并前
A
类或
B
类的份额。
STEP3:
在
成功
发送合并指令后的下一个交易日,在
交易时间
下单进行赎回,折价套利结束。
折价套利最快的速度为:
T日买入A+B,T日收盘前发送合并指令,当晚合并成功;
T+1日赎回。赎回的价格以当晚母基的净值为准,扣减赎回费用。(赎回费一般是0.5%,也有个别基金不同。)
也因此,
T+1
日母基的净值波动,是折价套利者需要承担的风险。
与申购费率不同的是,赎回费不管你资金的大小,都是一视同仁。这样,小散户和机构就站在了同一起跑线。申购费用完全给了基金公司;但赎回费用,会有一部分给到基金净值(具体比例看公告),是为赎回对基金规模冲击的补偿。
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